豆油后市或仍存在繼續(xù)回落空間
來源：國元期貨研究
觀點 7月上旬開始，受美豆種植進度良好預期帶動，市場開始交易美豆豐產預期，CBOT大豆主力迅速跌破1100關口支撐，另外印尼澄清征稅計劃以及油脂企業(yè)運輸問題等消息接連擾動市場，內盤油脂價格集體加速下滑，豆油2409合約由8000元/噸高位迅速回落到7600元噸支撐平臺。隨著近兩天空頭獲利平倉離場，盤面價格階段性企穩(wěn)，不過上周末USDA報告影響有限，國內外豆系供需面仍以偏空影響為主，近期豆油基差表現相對平穩(wěn)，據我的農產網數據顯示，7月16日貿易商豆油基差暫時維持穩(wěn)定，其中天津基差09+100元/噸，持平，山東基差09+70元/噸，持平，江蘇基差09+140元/噸，持平，廣東基差09+280元/噸，上調30元/噸，廣西基差09+130元/噸，上調10元/噸。對于后市，我們認為，短期豆油將于7600元/平臺震蕩，后市仍存在繼續(xù)回落的空間，另豆棕價差跌至前低附近，繼續(xù)做縮風險較大，關注反彈機會?！ ?月USDA報告影響有限 13日凌晨，美國農業(yè)部（USDA）公布7月美豆供需報告，報告數據略偏多看待，但在美豆種植良好背景之下，缺乏對市場的影響。報告數據顯示美豆2024/25年度的產量高于預期、單產高于預期、庫存低于預期。具體來看，2024/25年度美國大豆播種面積下調40萬英畝至8610萬英畝，而大豆單產維持在創(chuàng)紀錄的52蒲/英畝不變，使得2024/25年度美國大豆產量調低到44.35億蒲，比上月調低了1500萬蒲，但是高于分析師預估的44.24億蒲式耳，且比上年增長6.5%，也是僅次于2021/22年度的歷史次高產量。報告將大豆期末庫存調低2000萬蒲至4.35億蒲，但是同比增長900萬蒲，增幅達26.1%，居于近五年來更高水平。美國農業(yè)部本月維持2023/24年度巴西大豆產量不變，仍為1.53億噸，分析師預期 1.5175億噸，6月為1.53億噸。報告將2023/24年度阿根廷大豆產量預期調低50萬噸至4950萬噸，分析師預期4995萬噸，6月為5000萬噸?！ ×硗?，周二凌晨公布的每周作物生長報告顯示，截至7月14日當周，美國大豆優(yōu)良率為68%，市場預期為69%，前一周為68%，上年同期為55%。開花率為51%，上一周為34%，上年同期為51%，五年均值為44%。結莢率為18%，上一周為9%，上年同期為17%，五年均值為12%。報告偏空看待，偏高優(yōu)良率與適宜降水增加了美豆新作容錯率，市場開始交易本種植季美豆豐產的預期，天氣炒作窗口未能如期開放?！ 鴥榷褂凸娦枞酢 鴥葋砜?，三季度進口大豆到港將迎來年內高峰，據鋼聯(lián)數據統(tǒng)計，2024年7月份國內主要地區(qū)125家油廠大豆到港預估150.5船，共計約978.25萬噸（本月船重按6.5萬噸計）。預計2024年8月1050萬噸，9月850萬噸。同時油廠維持較高壓榨水平，根據Mysteel農產品對全國主要油廠的調查情況顯示，第27周（6月29日至7月5日）125家油廠大豆實際壓榨量為199.29萬噸，開機率為56%；較預估高1.76萬噸，豆油實際產量為37.87萬噸，環(huán)比減少8.56%，同比增加12.91%。 豆油供應寬松預期未變，而近期中儲糧油罐混裝問題，或擾動三季度油脂消費，豆油本就表現一般的需求獲再受沖擊。據Mysteel農產品統(tǒng)計，截至7月11日當周，國內重點油廠豆油散油成交總量7.35萬噸，日均成交量1.47萬噸，較上周成交環(huán)比減少38.60%。截至2024年7月5日（第27周），全國重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存101.86萬噸，環(huán)比上周增加3.18萬噸，增幅3.51%?！ 《棺貎r差逼近前期低點 10日午后公布的MPOB月度供需報告對市場指引有限，此前市場預期的馬棕庫存底部拐點已出現，報告影響以中性偏空看待。近期內外油脂市場集中爆發(fā)的利空消息開始被市場消化，馬來西亞棕櫚油7月出口表現強勁，BMD棕油階段性止跌，提振國內棕櫚油表現相對強勢。豆棕價差持續(xù)下探，截止7月16日收盤，2409合約豆棕價差跌破-200元/噸，逼近前期低點?！ 〗谛星檠信小 SDA7月供需平衡報告基本符合預期，對市場影響有限。CBOT大豆跌破1100重要支撐，繼續(xù)向1000關口下探。目前美豆新作優(yōu)良率居于近年同期高位，盡管受干旱面積有所增加，但整體仍缺乏天氣炒作的空間。國內來看， 7月將迎來國內年內進口大豆到港高峰，巴西大豆庫存時間短依然提振油廠壓榨，而下游消費缺乏增量，預計以累庫為主，供強需弱格局之下豆油仍具備繼續(xù)下探的動能。另外，近期豆棕價差加速下探，關注反彈機會。
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