轉(zhuǎn)自：華夏時(shí)報(bào)

　　記者胡金華 上海攝影報(bào)道

　　基本面改善驅(qū)動(dòng)的板塊大漲行情，正在滬港兩地保險(xiǎn)板塊演繹。

　　繼中國(guó)太保、中國(guó)人保兩家A+H股保險(xiǎn)上市公司發(fā)布2024中期業(yè)績(jī)凈利潤(rùn)增幅出現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)之后，8月30日，中國(guó)太保作為滬港倫三地上市公司，也交出了一份非常不俗的業(yè)績(jī)報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月30日，中國(guó)太保實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1946.34億元，同比增長(zhǎng)10.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)251.32億元，同比增長(zhǎng)37.1%，成為上市保險(xiǎn)板塊中利潤(rùn)增幅更高的一家。

　　而值得關(guān)注的是，就在當(dāng)日，在保險(xiǎn)股業(yè)績(jī)明顯改善的預(yù)期之下，A股保險(xiǎn)板塊出現(xiàn)5.91%的整體漲幅，中國(guó)太保自身股價(jià)大漲6.81%報(bào)收29.64元/股，新華保險(xiǎn)和天茂集團(tuán)則出現(xiàn)接近10%的漲幅。

　　“2024年上半年，中國(guó)太保量質(zhì)并舉經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)偕闲屡_(tái)階，壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)22.8%，新業(yè)務(wù)價(jià)值率同比提升5.3個(gè)百分點(diǎn)至18.7%，保單繼續(xù)率等品質(zhì)指標(biāo)持續(xù)向好；產(chǎn)險(xiǎn)承保綜合成本率同比優(yōu)化0.8個(gè)百分點(diǎn)至97.1%，保費(fèi)收入保持較快增長(zhǎng)；資產(chǎn)管理把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，投資業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)占比上升，非年化集團(tuán)投資資產(chǎn)綜合投資收益率達(dá)3.0%，同比增長(zhǎng)0.9個(gè)百分點(diǎn)；管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)3.26萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)11.7%。未來(lái)公司也將進(jìn)一步提升公司價(jià)值創(chuàng)造能力、客戶經(jīng)營(yíng)能力、資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)管理能力、風(fēng)險(xiǎn)防控能力，力爭(zhēng)成為內(nèi)涵式發(fā)展、特色化經(jīng)營(yíng)和精細(xì)化管理標(biāo)桿?！痹诋?dāng)日業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，中國(guó)太保總裁趙永剛表示。

　　新管理層回應(yīng)熱點(diǎn)話題

　　本次業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，中國(guó)太保新一屆管理層集體對(duì)外亮相。上半年，中國(guó)太保經(jīng)歷了多名高管的人事變更。具體而言，中國(guó)太保原總裁傅帆接棒到臨退休的孔慶韋；“老太保人”海通證券黨委副書(shū)記回歸擔(dān)任總裁一職；太保壽險(xiǎn)董事長(zhǎng)潘艷紅也到臨退休，該職位目前由趙永剛兼任；太保壽險(xiǎn)副總經(jīng)理李勁松接任總經(jīng)理一職。

　　此外，也就在半年報(bào)發(fā)布之際，中國(guó)太保同時(shí)披露了集團(tuán)董事會(huì)層面多名高管職務(wù)變動(dòng)的公告：俞斌、馬欣擔(dān)任公司副總裁；張遠(yuǎn)瀚為公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、總精算師；聘任蘇少軍擔(dān)任公司董事會(huì)秘書(shū)，蘇罡為公司首席投資官（總經(jīng)理助理）、聘任張毓華為公司市場(chǎng)發(fā)展總監(jiān)（總經(jīng)理助理）；張衛(wèi)東替代周曉楠為公司總審計(jì)師、審計(jì)責(zé)任人、總法律顧問(wèn)，陳巍接替張衛(wèi)東任公司合規(guī)負(fù)責(zé)人、首席風(fēng)險(xiǎn)官等。

　　除了靚麗的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)外，今年以來(lái)中國(guó)太保A股累計(jì)上漲約30%，漲幅位列A股上市保險(xiǎn)公司首位，業(yè)績(jī)會(huì)上，股價(jià)的大漲以及國(guó)資上市公司市值管理成為更先被關(guān)注的話題。

　　“上市公司市值很大程度上是上市公司治理水平和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要標(biāo)尺。隨著市值管理考核相關(guān)政策陸續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)關(guān)注度也在不斷提高。中國(guó)太保長(zhǎng)期以來(lái)高度重視市值管理，高度關(guān)注投資者回報(bào)和基于公司可持續(xù)價(jià)值增長(zhǎng)的市值表現(xiàn)，注重提升資本的運(yùn)營(yíng)效率和回報(bào)水平。下一步，公司將堅(jiān)持做強(qiáng)公司經(jīng)營(yíng)基本面，通過(guò)科學(xué)清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃和實(shí)施，推動(dòng)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的可持續(xù)增長(zhǎng)，夯實(shí)市值管理的基礎(chǔ)。同時(shí)推動(dòng)與公司長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)相匹配的市值表現(xiàn)，保持穩(wěn)健的分紅水平，積極與全球投資者共享公司長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?，?shí)現(xiàn)公司與資本市場(chǎng)的雙向賦能、相互成就?！痹诨貞?yīng)目前公司市值以及未來(lái)的發(fā)展目標(biāo)時(shí)，中國(guó)太保董事長(zhǎng)傅帆在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

　　而根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)太保最新A股市值約2851億元，較年初也同樣有近三成的增幅。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，市值提升與基礎(chǔ)業(yè)績(jī)向好離不開(kāi)關(guān)系。

　　“太保上半年歸母凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)尤其二季度同比增長(zhǎng)高達(dá)99.4%超出市場(chǎng)預(yù)期；NBV（新業(yè)務(wù)價(jià)值）也出現(xiàn)較快增長(zhǎng)，價(jià)值銀保戰(zhàn)略成效逐步顯現(xiàn)，主要得益于新業(yè)務(wù)價(jià)值率的明顯提升，其中個(gè)險(xiǎn)/銀保新業(yè)務(wù)價(jià)值率分別提升2.8pt和5.6pt至30.6%和12.5%，產(chǎn)品定價(jià)利率下調(diào)、銀保報(bào)行合一以及價(jià)值銀保轉(zhuǎn)型成效；產(chǎn)險(xiǎn)端量?jī)r(jià)齊升推動(dòng)承保利潤(rùn)27.12億元，同比增長(zhǎng)47.6%，也超出市場(chǎng)預(yù)期，主要得益于賠付率改善0.8pt至69.6%，預(yù)計(jì)為非車險(xiǎn)貢獻(xiàn)；投資端公司主要增加長(zhǎng)久期利率債、股息價(jià)值股票和現(xiàn)金占比，資產(chǎn)久期較上年末提升0.8年至10.2年，投資收益表現(xiàn)亮眼。預(yù)計(jì)未來(lái)長(zhǎng)航轉(zhuǎn)型二期工程落地推動(dòng)改革成效顯現(xiàn)將成為持續(xù)增長(zhǎng)的催化劑，維持公司目標(biāo)價(jià)34.31元/股的預(yù)期。”8月30日，國(guó)泰君安保險(xiǎn)分析師劉欣琦也在受訪時(shí)點(diǎn)評(píng)稱。

　　此外，太保壽險(xiǎn)管理層變更對(duì)于其推出的長(zhǎng)航計(jì)劃二期的執(zhí)行，以及當(dāng)前壽險(xiǎn)預(yù)定利率再次下調(diào)對(duì)于行業(yè)的影響，也引發(fā)關(guān)注。

　　“壽險(xiǎn)公司管理層變化，標(biāo)志著管理團(tuán)隊(duì)已平穩(wěn)實(shí)現(xiàn)新老交替，新的管理團(tuán)隊(duì)將堅(jiān)持戰(zhàn)略的一致性和延續(xù)性，堅(jiān)定不移持續(xù)推動(dòng)長(zhǎng)航轉(zhuǎn)型，長(zhǎng)航轉(zhuǎn)型二期工程是聚焦多元渠道經(jīng)營(yíng)、全面運(yùn)營(yíng)支撐與價(jià)值創(chuàng)造管理三大主線，著力打造與生產(chǎn)力相匹配的業(yè)務(wù)支撐力，構(gòu)建業(yè)務(wù)、支持、服務(wù)的良性閉環(huán)，實(shí)現(xiàn)客戶價(jià)值、經(jīng)濟(jì)價(jià)值和社會(huì)價(jià)值的更大化?！睂?duì)此，中國(guó)太保總裁趙永剛也在受訪中表示。

　　中國(guó)太?？偩銕熂尕?cái)務(wù)負(fù)責(zé)人張遠(yuǎn)瀚在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上稱，隨著預(yù)定利率的下調(diào)、宏觀環(huán)境的變化，原來(lái)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)已經(jīng)不太適合客戶的需求，可以看到的方向就是轉(zhuǎn)向分紅險(xiǎn)。長(zhǎng)期來(lái)看，分紅型產(chǎn)品未來(lái)占比會(huì)超過(guò)50%。

　　在投資端，保險(xiǎn)資金未來(lái)的投資策略方向，中國(guó)太保首席投資官蘇罡在說(shuō)明會(huì)上回應(yīng)指出，預(yù)計(jì)今年下半年，資本市場(chǎng)大概率會(huì)維持平穩(wěn)震蕩的格局，同時(shí)不排除孕育一些新的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；市場(chǎng)利率中樞會(huì)保持總體下行趨勢(shì)，但也會(huì)伴隨階段性波動(dòng)。

　　“我們?cè)谛袠I(yè)配置和品種選擇上一直保持適當(dāng)多元化，通過(guò)分散投資來(lái)降低組合的波動(dòng)，提升整體的投資收益。我們的投資并不集中于某一個(gè)領(lǐng)域，更加不會(huì)押注個(gè)別資產(chǎn)。公司的整體投資組合將取決于長(zhǎng)期價(jià)值增長(zhǎng)，而不是個(gè)別品種的短期漲跌，將持續(xù)對(duì)投資組合進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整優(yōu)化，以實(shí)現(xiàn)整體投資業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，符合保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資收益目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)約束要求。”蘇罡指出。

　　投行“喊話”超配保險(xiǎn)股

　　值得一提的是，截至8月30日，A股五大上市險(xiǎn)企均交出了半年度“成績(jī)單”，受益于負(fù)債端和資產(chǎn)端的良好表現(xiàn)，據(jù)本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，中國(guó)人壽、中國(guó)人保、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)凈利潤(rùn)合計(jì)超1700億元，同比增長(zhǎng)超10%，超過(guò)2023年全年。得益于全行業(yè)的回暖，一眾投行開(kāi)始“喊話”超配保險(xiǎn)股。

　　“負(fù)債端居民儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)需求依然旺盛，預(yù)定利率下調(diào)長(zhǎng)期利好防范利差損風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，資產(chǎn)端投資收益同比改善，將會(huì)是保險(xiǎn)板塊估值回升的關(guān)鍵因素。”華創(chuàng)證券保險(xiǎn)分析師徐康接受本報(bào)記者采訪時(shí)分析。

　　8月31日，東莞證券發(fā)布研報(bào)分析，展望2024年全年，保險(xiǎn)業(yè)負(fù)債端難成拖累，未來(lái)估值修復(fù)的軌跡，核心仍聚焦于資產(chǎn)端的修復(fù)情況與增長(zhǎng)潛力，重點(diǎn)關(guān)注長(zhǎng)端利率與權(quán)益市場(chǎng)的表現(xiàn)，給予行業(yè)“超配”評(píng)級(jí)。

　　同日，海通證券也發(fā)布研報(bào)稱，保險(xiǎn)股負(fù)債端資產(chǎn)端均有改善，低估值+低持倉(cāng)，攻守兼?zhèn)?，?dāng)前市場(chǎng)儲(chǔ)蓄需求依然旺盛，在監(jiān)管持續(xù)引導(dǎo)險(xiǎn)企降低負(fù)債成本趨勢(shì)下，保險(xiǎn)公司利差壓力預(yù)計(jì)逐漸得到緩解；近期十年期國(guó)債收益率由低位回升至2.19%左右，預(yù)計(jì)未來(lái)伴隨國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，長(zhǎng)端利率若企穩(wěn)或修復(fù)上行，則保險(xiǎn)公司新增固收類投資收益率壓力將有所緩解。同時(shí)，地產(chǎn)相關(guān)利好政策的持續(xù)落地，也有利于險(xiǎn)企投資資產(chǎn)質(zhì)量擔(dān)憂情緒的緩解。當(dāng)前公募基金對(duì)保險(xiǎn)股持倉(cāng)仍處于低位，估值對(duì)負(fù)面因素反應(yīng)較為充分，2024年8月29日保險(xiǎn)板塊估值0.35-0.75倍2024E P/EV，處于歷史低位，行業(yè)維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。

　　責(zé)任編輯：方鳳嬌 主編：公培佳