罕見！茅臺退出重倉股，4名基金老將竟寫"百字作文"

快訊 2024年07月19日 08:25 24 admin

7月18日，銀華、工銀瑞信、華夏等公募基金發(fā)布旗下基金二季報。3家公募基金旗下的基金二季報（特別是代表性的寬基ETF和主動權(quán)益基金），成為市場觀察二季度相關(guān)基金運作的一個較佳窗口。

銀華基金的焦巍和李曉星，核心基金組合的罕見變化是貴州茅臺(600519)退出前十大重倉股之列。焦巍認為，減倉白酒并轉(zhuǎn)換到紅利及出海行業(yè)，但他并不認可“高端白酒將進入投資的歷史垃圾時間”這一說法。

工銀瑞信基金方面，管理規(guī)模近200億元的醫(yī)藥基金經(jīng)理趙蓓，過往一段時間雖然重倉股變化明顯，但業(yè)績依然低迷。而截至二季度末運行已滿一年的工銀領(lǐng)航三年持有混合，業(yè)績穩(wěn)健但并沒表現(xiàn)出4人共管的“合力”優(yōu)勢。4名基金經(jīng)理在二季報里僅寫了約400字的運作分析，但真正算得上基金運作分析的不足100字。ETF方面，華夏滬深300ETF和華夏上證50(510050)ETF規(guī)模均躋身“千億”之列，雖然二季度均出現(xiàn)一定程度下跌，但均獲得了“國家隊”申購。

減倉高端消費轉(zhuǎn)換紅利和出海

截至二季度末，焦巍管理規(guī)模依然有160億元，其中僅銀華富裕主題A份額規(guī)模就達到了128.03億元。二季度該基金A份額微漲1.93%，和-1.35%的業(yè)績比較基準收益率相比實現(xiàn)了3.28%的超額收益；截至二季度末的過去6個月和過去1年收益率分別為11.52%和7%。如此看來，市場對焦巍“消費白酒”投資的刻板印象，似乎正在改變。

其中的原由，可從二季報持倉和策略變化中看出。焦巍直言，銀華富裕主題混合在二季度和上半年的主要操作，集中在對高端消費的減持和對紅利及出海行業(yè)的轉(zhuǎn)換上。截至二季度末，該基金股票倉位為83.78%，前十大重倉股分別中國海油、美的集團(000333)、中國移動、海爾智家(600690)、中國神華(601088)、中國核電(601985)、國投電力(600886)、山西汾酒(600809)、長江電力(600900)和海信家電(000921)。其中，海爾智家和長江電力為二季度新進重倉股，青島啤酒(600600)和貴州茅臺(600519)則退出了前十大重倉股。

“中國獨特的三級地貌孕育的大江大河，能釀出中國文化特色的美酒，也能轉(zhuǎn)化成水輪機驅(qū)動的電能。”焦巍表示，紅利模式公司主要集中在能源和公用事業(yè)，特點是ROE不高，但PB和PE雙低。他認為，紅利投資并不是單純的股息率高低，而在于商業(yè)模式的穩(wěn)定性和對資本消耗的成熟階段性。

另一方面，焦巍也認為，中國正處于一輪新經(jīng)濟大轉(zhuǎn)型關(guān)口，以高端白酒為代表的消費升級行業(yè)，商業(yè)模式面臨著外部和自身挑戰(zhàn)。過去越高的毛利率和定價權(quán)，就越容易受到新一輪經(jīng)濟模式下的沖擊和質(zhì)疑。在此背景下，可能估值的調(diào)整就先行于盈利本身。但他對“高端白酒將進入投資的歷史垃圾時間”一說不認同。以高端白酒為代表的消費護城河企業(yè)仍然在現(xiàn)金流、用戶黏性上，都具有巨大的優(yōu)勢來反駁這一論調(diào)。

其次是李曉星。截至二季度末李曉星管理規(guī)模接近250億元，其中銀華心佳兩年持有混合規(guī)模約為53.49億元。截至二季度末，該基金業(yè)績依然不甚理想，過往3個月、6個月、過去1年和過去3年分別虧損5.88%、11.44%、23.54%、48.44%。

今年二季度，該基金重倉股發(fā)生大變化，新進的4只股票分別為航天電器(002025)、山西汾酒、金沙辦公、航發(fā)動力(600893)，貴州茅臺、天齊鋰業(yè)(002466)、中通快遞、天齊鋰業(yè)退出了前十大重倉股。其余6只重倉股分別為中航西飛、北方華創(chuàng)(002371)、五糧液(000858)、匯川技術(shù)(300124)、中航沈飛(600760)、東方財富(300059)。

李曉星在該基金二季報里表示，二季度持倉集中在軍工、電子、綠電、醫(yī)藥、有色金屬、傳媒、化工等方向，選擇周期位置底部向上、股價位置不高和估值相對合理的標的。他認為，新能源的產(chǎn)能的大幅擴張周期接近尾聲，供給端的過剩在逐步改善，國內(nèi)需求端平穩(wěn)，歐美面臨政策上的不確定性，制造端的投資邏輯面臨一定的挑戰(zhàn)。但國防軍工板塊估值處于歷史底部，年內(nèi)行業(yè)需求有望反轉(zhuǎn)，訂單逐步修復(fù)將帶動產(chǎn)業(yè)鏈個股業(yè)績端修復(fù)。

4人共管1年未見“合力”優(yōu)勢

工銀瑞信基金備受市場關(guān)注的基金經(jīng)理，是聚焦醫(yī)藥投資的趙蓓。截至二季度末，趙蓓管理規(guī)模接近200億元，其中工銀瑞信前沿醫(yī)療股票基金規(guī)模就達到了114.93億元。

截至二季度末，工銀瑞信前沿醫(yī)療股票基金業(yè)績并不甚理想，過往3個月、6個月、過去1年和過去3年，A份額分別虧損6.71%、14.95%、23.58%、47.93%。從過往5年維度看，該基金A份額收益率則接近70%。該基金最新重倉股分別為恒瑞醫(yī)藥(600276)、邁瑞醫(yī)療(300760)、東阿阿膠(000423)、科倫藥業(yè)(002422)、華潤三九(000999)、華潤雙鶴(600062)、信立泰(002294)、華東醫(yī)藥(000963)、魚躍醫(yī)療(002223)、昆藥集團(600422)。其中，魚躍醫(yī)療、昆藥集團和信立泰為二季度新進重倉股，愛爾眼科(300015)、智飛生物(300122)、百洋醫(yī)藥則退出了前十大重倉股。

趙蓓表示，二季度該基金延續(xù)順應(yīng)產(chǎn)業(yè)和時代發(fā)展方向的配置思路，在創(chuàng)新藥、中藥、醫(yī)療器械、消費醫(yī)療等板塊的布局進行了調(diào)整，在細分領(lǐng)域和個股上進行再平衡。她提及，6月份以來國家醫(yī)保局對于醫(yī)保零售藥店進行價格治理的一系列文件和藥品比價的專項行動，引起了市場擔憂，并引發(fā)藥店和中藥OTC板塊的大幅回調(diào)。但今年的《 *** 工作報告》中首次提到要加快創(chuàng)新藥等行業(yè)發(fā)展，國家對于創(chuàng)新藥行業(yè)支持和呵護的態(tài)度非常明顯。

此外，工銀瑞信基金旗下由4名基金經(jīng)理共同管理的工銀領(lǐng)航三年持有混合，也是關(guān)注度較高的一只主動權(quán)益基金。該基金成立于2023年6月，是全市場首只4人共管的公募偏股混合基金產(chǎn)品。截至今年二季度末，該基金運行時間已滿一年，基金經(jīng)理分別為胡志利、杜洋、譚冬寒、盛震山。4人從業(yè)經(jīng)驗均超過10年以上，其中胡志利現(xiàn)為工銀瑞信權(quán)益投資部投資總監(jiān)。

但從二季報看，基金經(jīng)理們并沒有具體闡述各自的投資分工和思路分析，而這恰是市場的期待所在，也是該基金當初發(fā)行時強調(diào)的“多人共管合力”優(yōu)勢。

二季報顯示，該基金過去3個月和過去6個月分別實現(xiàn)了2.64%和5.93%的收益率，但過去1年和成立以來分別虧損了2.05%和2.45%，四個階段的超額收益分別為4.08%、5.86%、5.25%、4.96%。截至二季度末，該基金股票倉位為88.23%，十大重倉股分別為中國海洋石油、長江電力、招金礦業(yè)、國投電力、山東黃金(600547)、山東黃金（港股）、國電電力(600795)、江蘇銀行(600919)、成都銀行(601838)、中國石油(601857)、萊百股份。

針對此，4名基金經(jīng)理在二季報里寫了約400字的運作分析，大部分是對已發(fā)生行情的簡單復(fù)述，如“2季度滬深300下跌2.1%，中證500下跌6.5%，市場整體機會不多，集中在出海、紅利、資源等幾個方向”等表述。真正算得上基金運作分析的，只有寥寥數(shù)語：該基金組合保持了整體結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定，在紅利資產(chǎn)內(nèi)部增持公用事業(yè)、減持通信，增持上游資源，并在油氣資源行業(yè)做了A股和H股的權(quán)重調(diào)整。

“巨無霸”ETF獲國家隊申購

和主動權(quán)益基金相比，ETF二季報同樣不乏看點。截至7月18日，全市場有5只規(guī)模超過千億的ETF，分別為華泰柏瑞滬深300ETF、易方達滬深300ETF、嘉實滬深300(160706)ETF、華夏滬深300ETF以及華夏上證50ETF。

根據(jù)華夏滬深300ETF7月18日披露的二季報，截至二季度末時華夏滬深300ETF規(guī)模尚不到千億元，為992.21億元。而根據(jù)同花順(300033)iFind數(shù)據(jù)，截至7月17日收盤該基金規(guī)模已突破1100億元，2024年以來凈流入資金約為688.94億元。

二季報顯示，華夏滬深300ETF在二季度末期間份額變化并不大，由271.73億份增加至278.28億份。其中，有一名機構(gòu)投資者在二季度內(nèi)申購了10.51億份，持有總份額從一季度末的198.86億份增加至209.37億份，占比高達75.24%。按照成交均價估算，申購金額約為38.31億元，該機構(gòu)投資者大概率是中央?yún)R金公司。

此外，從截至7月18日發(fā)布的二季報情況來看，二季度里中央?yún)R金還申購了易方達滬深300、嘉實滬深300、華夏滬深300、華夏上證50等多只ETF，按照成交均價估算，二季度申購金額或接近150億元。

但在二季度里，華夏滬深300ETF份額凈值下跌了1.26%，同期業(yè)績比較基準增長率為-2.14%。截至二季度末，該基金股票倉位高達99.34%，二季度跟蹤偏離度為+0.88%，產(chǎn)生偏離的主要原因為成份股分紅、日常運作費用、指數(shù)結(jié)構(gòu)調(diào)整、申購贖回等產(chǎn)生的差異。

華夏基金備受關(guān)注的，還有華夏上證50ETF。該基金是國內(nèi)首只ETF,截至今年二季度末規(guī)模達到了1130.05億元。和華夏滬深300ETF類似，華夏上證50ETF的份額變化不大，從459.15億份增長至462.76億份。其中，有一位機構(gòu)投資者在二季度末里申購了5.64億份，截至二季度末該投資者持有總份額達到了287.92億份，占比62.22%。結(jié)合2023年年報和今年一季報情況來看，該投資者這大概率也是中央?yún)R金。

截至二季度末，華夏上證50ETF的股票倉位為98.24%，今年二季度凈值微跌0.3%，但和下跌0.83%的業(yè)績比較基準收益率相比依然存在超額收益。同樣因為成份股分紅、日常運作費用、指數(shù)結(jié)構(gòu)調(diào)整、申購贖回等產(chǎn)生的差異，該基金二季度末的跟蹤偏離度為+0.53%，與業(yè)績比較基準產(chǎn)生偏離。

標簽：重倉股茅臺老將