博時基金張李陵：直擊“固收+”投資攻守之道

快訊 2024年08月08日 19:47 24 admin

　　博時基金固定收益投資三部投資總監(jiān)張李陵

　　今年以來，“固收+”產(chǎn)品凈值集體“回血”。日前，博時基金固定收益投資三部投資總監(jiān)張李陵在接受媒體采訪時表示，在當(dāng)下時點，固收和“固收+”都可以配置，站在中長期視角，債券收益率仍然有進(jìn)一步下行的空間，而權(quán)益目前估值水平已相對具備吸引力，等待地產(chǎn)風(fēng)險緩釋后，或有更大獲益空間。

　　把握均衡之道，關(guān)注資產(chǎn)的安全邊際和進(jìn)攻彈性

　　展望下半年，在“固收+”大類資產(chǎn)配置方面，張李陵認(rèn)為，風(fēng)格或更加均衡，大概率適度超配債券，但是對于比較擁擠的板塊會階段性的回避，同時更加重視順周期板塊超跌后的機會。

　　關(guān)于權(quán)益與固收的比重如何調(diào)節(jié)，張李陵表示，每個季度，都會判斷未來安全邊際和獲利能力較高的是哪類資產(chǎn)，從而確定資產(chǎn)配置的中樞，絕對收益產(chǎn)品中樞會更加靈活。一般而言，哪類資產(chǎn)的安全邊際更高，就會更加重視哪類資產(chǎn)的布局。過去兩年的超額收益來源于信用久期和公用事業(yè)紅利股的敞口，今年的超額收益則來源于外需鏈的敞口，未來依然會尋找更加確定的機會。

　　張李陵表示，總體上來講，會更加重視權(quán)益?zhèn)}位的提升。但是今年比較特殊，國內(nèi)外利差較大，更加類似于過去“滯漲”的格局，這個格局對估值的要求極高。因此無論是股還是債，都必須考慮安全邊際，交易因素可能會更關(guān)鍵。但是隨著中美周期同步，我們將更加重視權(quán)益的配置。

　　對于接下來債券市場的判斷，我們大致有以下兩個思路?！笆紫?，債券收益雖然目前有所波動，但是大幅調(diào)整的概率還是不大的。主要原因在于，經(jīng)濟復(fù)蘇的動力仍在加強，還需要比較偏寬松的貨幣政策進(jìn)行呵護。

　　第二，如果債券市場出現(xiàn)比較大的調(diào)整，我們相信未來的貨幣政策寬松有望對債券市場構(gòu)成利好，但目前確實在匯率上還是存在一定的壓力，所以貨幣政策的寬松還是保持了一定的節(jié)奏?！?/p>

　　資產(chǎn)荒邏輯持續(xù)強化下半年積極把握中長端債券投資價值

　　上半年在債券市場供需不是特別平衡，供給相對沒有那么多，但是非銀的負(fù)債擴張還是比較快。

　　非銀的成本包括保險和理財成本的下降也是比較顯著的，所以對于非銀比較偏好的信用債，信用利差壓的比較的多。我們認(rèn)為，下半年其實隨著供需的進(jìn)一步的平衡，包括三季度有可能逆周期政策的推出，不排除債券市場會出現(xiàn)一定程度的波動。

　　由于目前這個曲線的期限利差相對還是比較陡峭的。那么，如果波動上去，我們覺得可以關(guān)注一下期限利差依然比較陡峭的偏中長端品種的投資價值。

　　如果在三季度出現(xiàn)了一些波動，出現(xiàn)了一些更好的投資機會的話，可以積極去把握。

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