博時基金張李陵:直擊“固收+”投資攻守之道
博時基金固定收益投資三部投資總監(jiān)張李陵
今年以來,“固收+”產(chǎn)品凈值集體“回血”。日前,博時基金固定收益投資三部投資總監(jiān)張李陵在接受媒體采訪時表示,在當(dāng)下時點,固收和“固收+”都可以配置,站在中長期視角,債券收益率仍然有進(jìn)一步下行的空間,而權(quán)益目前估值水平已相對具備吸引力,等待地產(chǎn)風(fēng)險緩釋后,或有更大獲益空間。
把握均衡之道,關(guān)注資產(chǎn)的安全邊際和進(jìn)攻彈性
展望下半年,在“固收+”大類資產(chǎn)配置方面,張李陵認(rèn)為,風(fēng)格或更加均衡,大概率適度超配債券,但是對于比較擁擠的板塊會階段性的回避,同時更加重視順周期板塊超跌后的機會。
關(guān)于權(quán)益與固收的比重如何調(diào)節(jié),張李陵表示,每個季度,都會判斷未來安全邊際和獲利能力較高的是哪類資產(chǎn),從而確定資產(chǎn)配置的中樞,絕對收益產(chǎn)品中樞會更加靈活。一般而言,哪類資產(chǎn)的安全邊際更高,就會更加重視哪類資產(chǎn)的布局。過去兩年的超額收益來源于信用久期和公用事業(yè)紅利股的敞口,今年的超額收益則來源于外需鏈的敞口,未來依然會尋找更加確定的機會。
張李陵表示,總體上來講,會更加重視權(quán)益?zhèn)}位的提升。但是今年比較特殊,國內(nèi)外利差較大,更加類似于過去“滯漲”的格局,這個格局對估值的要求極高。因此無論是股還是債,都必須考慮安全邊際,交易因素可能會更關(guān)鍵。但是隨著中美周期同步,我們將更加重視權(quán)益的配置。
對于接下來債券市場的判斷,我們大致有以下兩個思路?!笆紫?,債券收益雖然目前有所波動,但是大幅調(diào)整的概率還是不大的。主要原因在于,經(jīng)濟復(fù)蘇的動力仍在加強,還需要比較偏寬松的貨幣政策進(jìn)行呵護。
第二,如果債券市場出現(xiàn)比較大的調(diào)整,我們相信未來的貨幣政策寬松有望對債券市場構(gòu)成利好,但目前確實在匯率上還是存在一定的壓力,所以貨幣政策的寬松還是保持了一定的節(jié)奏?!?/p>
資產(chǎn)荒邏輯持續(xù)強化 下半年積極把握中長端債券投資價值
上半年在債券市場供需不是特別平衡,供給相對沒有那么多,但是非銀的負(fù)債擴張還是比較快。
非銀的成本包括保險和理財成本的下降也是比較顯著的,所以對于非銀比較偏好的信用債,信用利差壓的比較的多。我們認(rèn)為,下半年其實隨著供需的進(jìn)一步的平衡,包括三季度有可能逆周期政策的推出,不排除債券市場會出現(xiàn)一定程度的波動。
由于目前這個曲線的期限利差相對還是比較陡峭的。那么,如果波動上去,我們覺得可以關(guān)注一下期限利差依然比較陡峭的偏中長端品種的投資價值。
如果在三季度出現(xiàn)了一些波動,出現(xiàn)了一些更好的投資機會的話,可以積極去把握。
相關(guān)文章
- 詳細(xì)閱讀
- 詳細(xì)閱讀
-
中國銀河宏觀:攻守兼?zhèn)?、靜待其變詳細(xì)閱讀
來源:中國銀河宏觀 本周關(guān)注:面對外部關(guān)稅沖擊,四月份國內(nèi)經(jīng)濟增長頂住壓力,保持穩(wěn)定增長。我們通過生產(chǎn)法估算,4月當(dāng)月GDP增速在5.6%左右...
2025-05-25 33 攻守 銀河 兼?zhèn)?/a>
- 詳細(xì)閱讀
-
博時市場點評5月8日:兩市繼續(xù)反彈,創(chuàng)業(yè)板漲1.65%詳細(xì)閱讀
?? 【博時市場點評5月8日】兩市繼續(xù)反彈,創(chuàng)業(yè)板漲1.65% ??每日觀點 ?? 今日A股三大指數(shù)延續(xù)上漲,創(chuàng)業(yè)板指漲超1.65%,兩市成交較...
2025-05-08 23 博時 創(chuàng)業(yè)板 反彈
- 詳細(xì)閱讀
最新評論