港股狂飆，主題基金加速回血！高彈性折價品種或成基金首選
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在降息周期開啟以及密集的利好政策推出背景下，港股市場最近一個月已成為港股主題基金加速盈利和回血的窗口。
9月24日，港股市場從大盤股到微盤股、從紅利到成長、從地產(chǎn)資源到科技消費(fèi)的普漲行情，極大地顯示出對流動性最為敏感的港股市場，正從風(fēng)格極端到均衡的巨大變化，這使得在極致環(huán)境中，因避免產(chǎn)品清盤和凈值壓力、因賽道而非基本面導(dǎo)致慘烈下跌的品種，有望在風(fēng)格均衡背景下持續(xù)回歸基金倉位。
關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)加速港股基金凈值盈利
9月24日，恒生指數(shù)飆升超4%，恒生科技指數(shù)更是大漲超5.5%，活躍賽道遍及消費(fèi)、科技、互聯(lián)網(wǎng)、地產(chǎn)、資源等，市場呈現(xiàn)出普漲姿態(tài)，尤其是基金經(jīng)理最為期待的消費(fèi)、科技等超跌賽道。
券商中國記者注意到，港股行情從基金重倉股向基金覆蓋甚至此前清倉的邊緣性品種蔓延，顯示出當(dāng)前市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好正在急速上升。以奈雪的茶為例，該股此前已被華南多家基金公司減持，目前市值已跌至不足25億港元，但在降息周期開啟的背景下，奈雪的茶在最近九個交易日中有八個交易日收紅，顯示出拋盤壓力大幅減弱背景下，此前減倉的公募基金在更便宜的資產(chǎn)價格出現(xiàn)后，重新進(jìn)行倉位配置的動能大幅度增強(qiáng)。
港股行情的強(qiáng)勢表現(xiàn)或?qū)⑦M(jìn)一步刺激“含港量”較大的基金產(chǎn)品凈值。截至目前，股票型基金前三強(qiáng)中，寶盈龍頭優(yōu)選基金、大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基金、廣發(fā)滬港深基金的年內(nèi)收益率分別為18%、17%、15%，截至今年6月末，上述三只基金的港股通倉位分別達(dá)到40%、20%、68%。而在公募QDII基金中，因港股市場的強(qiáng)勢表現(xiàn)，港股主題基金年內(nèi)收益率已開始重新回歸QDII基金前十強(qiáng)名單，其中，鵬華港美互聯(lián)網(wǎng)基金今年以來收益率達(dá)到19%、南方港股數(shù)字經(jīng)濟(jì)基金、南方中國新興經(jīng)濟(jì)基金今年內(nèi)收益率均達(dá)到18%。
尤其是最近一個月的QDII基金凈值回血顯示，港股的中國資產(chǎn)成為基金經(jīng)理業(yè)績的最大貢獻(xiàn)。重倉港股醫(yī)藥的易方達(dá)全球生物醫(yī)藥基金最近一個月凈值回血9%、重倉港股的南方中國新興經(jīng)濟(jì)最近一個月回血接近7%，考慮到南方中國新興基金今年內(nèi)總收益率約18%，這意味著最近一個月市場風(fēng)格的突變已是凈值增長的決定性因素之一。
基金判斷市場進(jìn)入利好政策密集期
對于當(dāng)前海外降息因素對A股和港股市場的影響，多家基金公司認(rèn)為將極大緩解市場壓力，且未來一段時間仍有利好政策繼續(xù)出現(xiàn)。
摩根士丹利基金人士指出，美聯(lián)儲降息落地，但降息幅度超預(yù)期，這是最重要的宏觀變量。對于A股而言，帶來兩方面的積極影響，一是人民幣持續(xù)升值，上周離岸人民幣升值7.04，達(dá)到去年7月份水平，這有效緩解了外資流出的壓力，國內(nèi)企業(yè)結(jié)匯意愿也在增強(qiáng)；二是美聯(lián)儲降息打開了國內(nèi)政策的操作空間，為未來國內(nèi)貨幣政策的持續(xù)放寬提供了有利條件。
上述基金公司人士強(qiáng)調(diào)，從上市公司三季報(bào)展望看，預(yù)計(jì)仍然存在一定壓力，PPI等處于下行階段，地產(chǎn)銷售尚未看到改善，故A股市場未來一段時間最主要的驅(qū)動力為政策。當(dāng)前可期待的政策主要為兩類，一類為宏觀政策，主要是貨幣政策，盡管短期預(yù)期落空，但年內(nèi)兌現(xiàn)概率很高，另一類為產(chǎn)業(yè)政策，主要是房地產(chǎn)寬松政策和刺激消費(fèi)政策，直指當(dāng)前內(nèi)需不足的問題。由于投資者對宏觀基本面和上市公司業(yè)績預(yù)期較為充分，而對政策的預(yù)期在逐步增強(qiáng)，因此，A股市場繼續(xù)下行空間不大。結(jié)構(gòu)上，在季報(bào)披露之前，成長風(fēng)格有望再次占優(yōu)，但在季報(bào)披露期市場風(fēng)格可能會均衡化；行業(yè)方面，算力、高端制造、創(chuàng)新藥等值得持續(xù)關(guān)注；長期角度，出海和紅利依然是值得重點(diǎn)關(guān)注的核心方向。
華安基金公司人士也認(rèn)為，在美聯(lián)儲降息的背景下，人民幣匯率相對偏強(qiáng)，這有望吸引外資重新平衡其在全球市場的配置，增加對A股的投資，從而對A股市場形成一定的利好。當(dāng)前，A股市場的估值已處于相對較低的區(qū)間，積極因素正在逐漸累積。隨著企業(yè)盈利周期有望觸底回升，以及資本市場高質(zhì)量發(fā)展的持續(xù)推進(jìn)，投資者可以對A股市場持適度樂觀的態(tài)度。
“總體來看，目前A股市場的表現(xiàn)適合采用‘啞鈴型’投資策略?！比A安基金人士認(rèn)為，投資策略上，一方面，重點(diǎn)關(guān)注低估值且分紅收益較高的紅利板塊；另一方面，關(guān)注受美聯(lián)儲降息影響較大的科技成長板塊，特別是那些受益于海外產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)效應(yīng)及國產(chǎn)替代趨勢的公司。這種策略期望能夠在收益和高成長潛力之間找到平衡，為投資者提供多元化的投資機(jī)會。
公募關(guān)注港股高彈性折價品種
對于當(dāng)前港股市場的投資策略，部分基金公司認(rèn)為彈性賽道以及顯著折價的超跌賽道，可能具有較大的彈性機(jī)會。
鵬華港美互聯(lián)網(wǎng)基金基金經(jīng)理李悅認(rèn)為，當(dāng)前港股更加受益于全球流動性回暖。港股不僅絕對估值較低，即使使用PB-ROE框架，在同等盈利水平下，將港股行業(yè)龍頭與海外同行業(yè)龍頭進(jìn)行估值比較，港股公司也有明顯折價。因此，美聯(lián)儲一旦開啟降息周期，港股估值修復(fù)的彈性就會更大。
李悅在港股賽道中最為看好港股的紅利和互聯(lián)網(wǎng)板塊。當(dāng)前中國制造業(yè)PMI低位震蕩，高增長、高景氣的行業(yè)相對較少，以行業(yè)景氣為錨博取超額收益的難度提升。在這種宏觀場景下，市場往往傾向于投資紅利資產(chǎn)以追求確定性。李悅認(rèn)為，中國互聯(lián)網(wǎng)公司普遍采取降本增效戰(zhàn)略，成本端得到明顯優(yōu)化，盈利能力顯著提高，并加大了分紅回購力度。同時，在當(dāng)前宏觀場景下，港股互聯(lián)網(wǎng)公司的經(jīng)營韌性和盈利機(jī)會更大，有望獲得估值修復(fù)的機(jī)會。
“經(jīng)過長達(dá)40個月的調(diào)整，港股科技互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)已經(jīng)處于估值合理偏低區(qū)間，行業(yè)政策較為友好，企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)向上趨勢，未來中國人工智能的發(fā)展會開啟中國科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)新的發(fā)展機(jī)遇。”長城港股通價值精選基金經(jīng)理曲少杰認(rèn)為，在港股市場仍需要專注于基本面研究，以龍頭股投資為導(dǎo)向。未來選擇投資標(biāo)的時更看重企業(yè)長期穩(wěn)健業(yè)績增長能力而不過分追求短期高業(yè)績增長，看好港股科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的未來發(fā)展前景，尤其是在降息周期背景下，當(dāng)前港股估值已處于歷史底部區(qū)間，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有好轉(zhuǎn)的跡象，國家發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的決心將刺激港股科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展。
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