來(lái)源：中國(guó)畜牧業(yè)

　　9月生豬期價(jià)偏弱運(yùn)行，同時(shí)本次“雙節(jié)”的消費(fèi)略顯疲軟，而供應(yīng)端的增長(zhǎng)較為明顯。從當(dāng)前的出欄價(jià)格來(lái)看生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)依舊較為可觀，未來(lái)供應(yīng)端或仍有增量預(yù)期。

　　據(jù)上海鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，9月份生豬自繁自養(yǎng)月均盈利640.5元/頭，環(huán)比下降217.79元/頭；外購(gòu)仔豬月內(nèi)盈利402.67元/頭，環(huán)比下滑220.28元/頭，不過(guò)月內(nèi)飼料成本有所下降，一定程度利好生豬養(yǎng)殖。

　　“9月全國(guó)生豬出欄均價(jià)為18.93元/公斤，較上月下跌1.41元/公斤，環(huán)比下跌6.93%，同比上漲15.64%。當(dāng)月豬價(jià)震蕩下行，其間反彈十分有限，月度重心跌幅明顯?！鄙虾ｄ撀?lián)生豬分析師表示，生豬市場(chǎng)價(jià)格回落的同時(shí)，仔豬價(jià)格出現(xiàn)顯著下行。9月份全國(guó)7公斤斷奶仔豬均價(jià)為376.19元/頭，較上月下跌達(dá)119.29元/頭，環(huán)比下跌24.08%，同比上漲50.51%。當(dāng)前生豬市場(chǎng)供強(qiáng)需弱，行情走勢(shì)震蕩下行，養(yǎng)殖端補(bǔ)欄積極性較低，企業(yè)仔豬外銷訂單減少，大多報(bào)價(jià)已低于成本線，短期仔豬行情偏弱延續(xù)、價(jià)格仍有下調(diào)空間。

　　華泰期貨認(rèn)為，當(dāng)下生豬較高的均重已經(jīng)維持了大半年之久，隨著產(chǎn)能的逐步恢復(fù)，未來(lái)或?qū)⑦M(jìn)入去體重周期，但以當(dāng)前的消費(fèi)或?qū)㈦y以承載。未來(lái)需要關(guān)注消費(fèi)情況以及產(chǎn)能回補(bǔ)的速度，長(zhǎng)期來(lái)看生豬價(jià)格或仍將偏弱震蕩。

　　近期豬價(jià)走勢(shì)

　　9月份生豬市場(chǎng)的弱勢(shì)，延續(xù)到了十一長(zhǎng)假期間。

　　“2024年10月4日全國(guó)生豬交易均價(jià)為17.14元/公斤，較9月30日下跌0.62元/公斤，降幅為3.49%。節(jié)中前期豬價(jià)呈現(xiàn)下滑，而節(jié)后首日生豬交易均價(jià)為17.67元/公斤，較4日豬價(jià)有所回升。鑒于節(jié)中前期豬價(jià)跌幅過(guò)大，節(jié)中后期出現(xiàn)回漲，節(jié)后首日豬價(jià)仍較節(jié)前小幅下滑?！弊縿?chuàng)資訊生豬行業(yè)分析師劉博洋認(rèn)為，回顧2018年至2023年國(guó)慶節(jié)前后豬價(jià)走勢(shì)變化，除了2020年豬價(jià)節(jié)后呈現(xiàn)較大幅度下滑，其余年份豬價(jià)每逢國(guó)慶小長(zhǎng)假，無(wú)一例外呈現(xiàn)“節(jié)前跌、節(jié)中后期反彈”的規(guī)律。供應(yīng)端一致性利空致使節(jié)前豬價(jià)難逃下跌困境，而供需兩端雙向利多成為節(jié)中后期豬價(jià)上漲的動(dòng)力。

　　他分析，節(jié)前二次育肥豬源集中出欄亦進(jìn)一步造成豬價(jià)踩踏式下跌，形成豬價(jià)持續(xù)探底，但也奠定二次育肥抄底基礎(chǔ)。從二次育肥補(bǔ)欄占比規(guī)律上來(lái)看，10月為全年二次育肥補(bǔ)欄又一高峰期也是補(bǔ)欄最終一輪窗口期，此階段補(bǔ)欄二育多數(shù)為節(jié)前期釋放后的空圈剛性需求，以及此節(jié)點(diǎn)補(bǔ)欄對(duì)應(yīng)四季度冬至前后大豬腌臘需求旺季，因此該時(shí)間段二育補(bǔ)欄多數(shù)呈現(xiàn)短頻快節(jié)奏，緩解短期的供應(yīng)壓力，推動(dòng)豬價(jià)節(jié)后小幅走強(qiáng)。

　　同時(shí)，站在需求的視角下，該時(shí)段凍品主動(dòng)入庫(kù)需求量雖有限，但節(jié)后凍品去庫(kù)存多數(shù)較為可觀，平均降幅在4.21個(gè)百分點(diǎn)，最高降幅在6.95個(gè)百分點(diǎn)，臨期凍品出庫(kù)壓力減輕，部分貿(mào)易商或仍有小幅備新貨填補(bǔ)庫(kù)存行為，應(yīng)對(duì)四季度豬肉消費(fèi)旺季。

　　劉博洋表示，國(guó)慶節(jié)前后豬價(jià)走勢(shì)特點(diǎn)的形成是供需共同作用的結(jié)果。而節(jié)前“供需雙增、供應(yīng)增幅大于需求增幅”是豬價(jià)下跌的核心原因。節(jié)中后期供應(yīng)壓力減緩，以及二育補(bǔ)欄需求的提振，推動(dòng)豬價(jià)反彈。

　　上海鋼聯(lián)分析師也認(rèn)為，從需求端來(lái)看，10月雖無(wú)節(jié)日消費(fèi)提振，但天氣逐步轉(zhuǎn)涼后南北各省剛需或季節(jié)性增加，而政策端提振手段頻出，股期債匯市場(chǎng)大幅向好，居民消費(fèi)信心、意愿有所增加，短期消費(fèi)向好前景較好；同時(shí)二次育肥群體存在明顯剛需補(bǔ)欄需求，10月“生豬消費(fèi)”或繼續(xù)向好。

　　邁科期貨認(rèn)為，近期生豬價(jià)格整體出現(xiàn)較大幅度下跌，市場(chǎng)出欄壓力仍然比較明顯，但從產(chǎn)能端來(lái)看，隨著供應(yīng)壓力逐步消化，價(jià)格進(jìn)一步下跌空間也將逐步受限，養(yǎng)殖端也有一定惜售情緒，市場(chǎng)生豬供應(yīng)有所減少。假期末企業(yè)陸續(xù)開(kāi)工，下游走貨相對(duì)積極，批發(fā)市場(chǎng)爛市現(xiàn)象減少。豬價(jià)跌至低位后，二育市場(chǎng)熱度提升，與屠企競(jìng)爭(zhēng)豬源，屠企采購(gòu)難度有所增加。

　　廣發(fā)期貨認(rèn)為，9月份以集團(tuán)場(chǎng)為主的規(guī)模企業(yè)追趕出欄進(jìn)度，持續(xù)壓制現(xiàn)貨價(jià)格，二育存欄已降至低位，主要供應(yīng)集中在集團(tuán)場(chǎng)。伴隨本輪供應(yīng)壓力去化，疊加二次育肥或在后期再度入場(chǎng)賭年底旺季行情，或?qū)⒃賻?lái)豬價(jià)另一波上漲，整體維持豬價(jià)先抑后揚(yáng)觀點(diǎn)。

　　四季度豬價(jià)表現(xiàn)如何？

　　在農(nóng)業(yè)農(nóng)村部生豬產(chǎn)業(yè)監(jiān)測(cè)預(yù)警首席專家王祖力看來(lái)，國(guó)家出臺(tái)的這一系列政策將在一定程度上支撐豬肉的消費(fèi)?！敖禍?zhǔn)降息等貨幣政策在一定程度上可以刺激居民消費(fèi)，因?yàn)榍皟赡晗M(fèi)表現(xiàn)欠佳，對(duì)豬肉價(jià)格也帶來(lái)了一定的負(fù)面影響。政策出臺(tái)之后，居民的消費(fèi)信心應(yīng)該會(huì)有所增強(qiáng)，對(duì)豬肉價(jià)格的支撐力度也會(huì)強(qiáng)一些?！彼f(shuō)。

　　不過(guò)，中信建投期貨養(yǎng)殖首席分析師魏鑫提醒，近期市場(chǎng)關(guān)注的政策主要集中在貨幣、信貸及證券市場(chǎng)等方面，并沒(méi)有太多針對(duì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)尤其是生豬產(chǎn)業(yè)的政策，因此政策整體對(duì)生豬市場(chǎng)的影響比較有限。他表示，從豬肉需求的角度來(lái)看，豬肉本身的需求具有一定剛性，對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的敏感度并不是太高。如果相關(guān)政策能夠傳導(dǎo)到居民消費(fèi)尤其是餐飲消費(fèi)當(dāng)中，可能對(duì)豬肉需求有邊際上的改善，但影響相對(duì)有限。

　　“在豬價(jià)的影響下，去年以及今年的一季度，生豬養(yǎng)殖企業(yè)虧損較為嚴(yán)重，不少企業(yè)負(fù)債率較高，這跟融資成本有著緊密關(guān)系，降準(zhǔn)降息等政策能夠很大程度上降低養(yǎng)殖企業(yè)的融資成本，緩解去年至今年一季度的虧損局面，減輕養(yǎng)殖企業(yè)的資金壓力?！蓖踝媪φJ(rèn)為，從目前的情況來(lái)看，養(yǎng)殖企業(yè)對(duì)待擴(kuò)張要比前兩年謹(jǐn)慎很多，一方面是受到前期的虧損影響，養(yǎng)殖企業(yè)資金壓力很大，另一方面與養(yǎng)殖企業(yè)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的預(yù)期有關(guān)。

　　事實(shí)上，在近期供過(guò)于求的基本面影響下，生豬市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪下跌。“從能繁母豬和仔豬出生量?jī)蓚€(gè)數(shù)據(jù)來(lái)看，今年三季度供給走低，驅(qū)動(dòng)價(jià)格上行并處于高位，但9—10月份預(yù)期出欄有所提升，對(duì)豬價(jià)形成了較為明顯的壓制?！蔽忽握f(shuō)，總體來(lái)說(shuō)，目前豬價(jià)處于產(chǎn)業(yè)盈利線之上，三季度行業(yè)整體取得了較為豐厚的利潤(rùn)，預(yù)計(jì)四季度在需求旺季的支撐下行業(yè)利潤(rùn)窗口仍將繼續(xù)，明年上半年可能會(huì)出現(xiàn)供給壓力較大的情況。

　　五礦期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師王俊表示，首先，9月以后生豬產(chǎn)能增大，主要是受仔豬存活率、配種率等指標(biāo)季節(jié)性改善的影響；其次，前期二育和壓欄積壓的后置豬源均對(duì)準(zhǔn)中秋及國(guó)慶雙節(jié)出欄，加上企業(yè)為緩解四季度壓力而提前出欄的部分，使得當(dāng)前供應(yīng)偏充裕；最后，疊加市場(chǎng)信心略顯不足，今年同期投機(jī)性二育入場(chǎng)的規(guī)模有限。以上壓力使得當(dāng)前基本面供過(guò)于求，這是當(dāng)前豬價(jià)下跌的主要原因。

　　“隨著利好政策的落地，今年四季度豬價(jià)消費(fèi)將得到保證，對(duì)高價(jià)豬肉的拖拽作用減輕，但豬價(jià)是否能企穩(wěn)反彈，還要看供應(yīng)端的增量情況，對(duì)此，我們持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。整體看，隨著供應(yīng)逐步增多，四季度豬價(jià)重心或呈震蕩式下滑走勢(shì)，但豬價(jià)下方仍有支撐?！蓖蹩≌J(rèn)為。

　　在魏鑫看來(lái)，四季度仍然關(guān)注生豬供應(yīng)壓力以及供應(yīng)節(jié)奏，同時(shí)關(guān)注需求側(cè)的支撐?！翱傮w來(lái)看，我們預(yù)計(jì)四季度豬價(jià)略弱于三季度，在節(jié)奏上可能呈現(xiàn)震蕩下行后略有支撐的態(tài)勢(shì)。后續(xù)豬價(jià)位置主要取決于當(dāng)前生豬養(yǎng)殖企業(yè)的壓欄情況以及市場(chǎng)對(duì)二育的吸納情況：如果二育入場(chǎng)，則會(huì)推高近端價(jià)格，對(duì)后續(xù)價(jià)格不利；反之，二育入場(chǎng)有限，則價(jià)格暫時(shí)低迷，對(duì)后續(xù)需求有望形成新的支撐?！彼f(shuō)。