人妻 丝袜美腿 中文字幕,久久精品国产精品亚洲蜜月,国内精品久久精品,熟睡中被义子侵犯在线播放

首頁(yè) 快訊文章正文

招商策略:本輪化債力度超預(yù)期

快訊 2024年11月10日 20:30 24 admin

  11月人大常委會(huì)順利召開,市場(chǎng)最為關(guān)注的化債政策落地,打開地方財(cái)政騰挪空間,對(duì)于后續(xù)各地方政府財(cái)政發(fā)力助推經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升意義重大。除此之外,貨幣政策表述仍維持了相當(dāng)積極態(tài)度,整體來看,中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策和資本市場(chǎng)與政策有較為明顯的 5年周期規(guī)律,“逢四逢九”年份前后均出現(xiàn)了政策明顯發(fā)力扭轉(zhuǎn),自 9月26 日政治局會(huì)議以來政策力度開始明顯加大,我們預(yù)期政策力度在未來三年內(nèi)都會(huì)保持持續(xù)發(fā)力,從而以優(yōu)異成績(jī)迎接 2027 年二十一大的召開。

  核心觀點(diǎn)

  【觀策·論市】本次人大會(huì)議一攬子增量政策主要涉及三個(gè)方面:1)化債方案靴子落地;2)明年財(cái)政政策的五大方向;3)本年度財(cái)政收支平衡的措施。我們認(rèn)為,本輪化債的力度是超預(yù)期的。首先規(guī)??梢赃_(dá)到12萬億,這要高于此前市場(chǎng)的普遍預(yù)期。從實(shí)際影響來看,本輪大規(guī)模的化債有望較大程度的為地方政府松綁,打開地方財(cái)政騰挪空間,增強(qiáng)地方政府穩(wěn)增長(zhǎng)的能力,將其原本用于化債化險(xiǎn)的時(shí)間精力騰出來,更多投入到謀劃和推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展中去。除化債以外,我們認(rèn)為,未來更加積極的財(cái)政政策也值得期待。往后看,需緊盯12月政治局會(huì)議以及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)明年經(jīng)濟(jì)工作的定調(diào)。從更為宏觀的視角來看,中國(guó)經(jīng)濟(jì)與政策有一個(gè)較為明顯的5年周期規(guī)律,自 9月26 日政治局會(huì)議以來政策力度開始明顯加大,我們預(yù)期政策力度在未來三年內(nèi)都會(huì)保持持續(xù)發(fā)力,從而以優(yōu)異成績(jī)迎接 2027 年二十一大的召開。

  【復(fù)盤·內(nèi)觀】本周A股市場(chǎng)指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),主要原因如下:(1)強(qiáng)政策持續(xù)出爐,護(hù)航資本市場(chǎng)穩(wěn)步前進(jìn);(2)美國(guó)大選結(jié)束,外圍利空逐步落地;(3)10月財(cái)新中國(guó)服務(wù)業(yè)PMI錄得52.0 為三個(gè)月來最高;(4)人大常委會(huì)會(huì)議落幕。

  【中觀·景氣】10月制造業(yè)PMI超季節(jié)性走強(qiáng),錄得50.1%,環(huán)比上行0.3個(gè)百分點(diǎn),結(jié)束了自5月份以來的收縮趨勢(shì),通用設(shè)備、TMT、汽車制造、航空運(yùn)輸、水上運(yùn)輸?shù)萈MI處于景氣高位。10月以美元計(jì)價(jià)出口金額當(dāng)月同比12.7%(前值2.4%),遠(yuǎn)高于市場(chǎng)一致預(yù)期的5.1%;對(duì)主要出口目的地的出口同比增速較9月相比普遍回暖,其中對(duì)俄羅斯、拉美、非洲等地區(qū)出口增速較高;高新技術(shù)及機(jī)電產(chǎn)品出口增速普遍回暖,勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口同比普遍轉(zhuǎn)正,集成電路、家用電器、通用機(jī)械、自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備等出口增速回升至較高水平,手機(jī)出口仍然負(fù)增,汽車出口同比增幅收窄。9月全球半導(dǎo)體銷售額同比增幅擴(kuò)大。

  【資金·眾寡】 融資延續(xù)凈流入,新成立偏股基金增加。本周融資資金前四個(gè)交易日合計(jì)凈流入851.4億元;新成立偏股類公募基金182.7億份,較前期上升62.6億份;ETF凈贖回,對(duì)應(yīng)凈流入18.7億元。行業(yè)偏好上,融資資金凈買入非銀金融、電子、計(jì)算機(jī)等;消費(fèi)ETF申購(gòu)較多,信息技術(shù)ETF贖回較多。重要股東凈減持規(guī)模縮小,計(jì)劃減持規(guī)模提升。

  【主題·風(fēng)向】五大重量級(jí)AI模型即將登場(chǎng),Llama 4 布局AI Agent。新一輪AI大模型發(fā)布潮正在醞釀。OpenAI有史以來具有最顯著突破性進(jìn)展的完整版o1模型、超10萬塊H100GPU的超級(jí)算力集群訓(xùn)練并使用自監(jiān)督學(xué)習(xí)(SSL)的Llama 4模型、基于社交平臺(tái)(X)海量數(shù)據(jù)(維權(quán))與特斯拉等公司提供應(yīng)用場(chǎng)景并投入大規(guī)模算力的Grok 3、法國(guó)AI新秀Mistral AI旗下的兩款前沿模型、Google旗下神秘AI模型等五大模型即將在2024年底或2025年推出。

  【數(shù)據(jù)·估值】本周全部A股估值水平較上周上行。PE(TTM)為15.5,較上周上行0.8,處于歷史估值水平的52.3%分位數(shù)。板塊估值普遍上漲,其中,電子、國(guó)防軍工和計(jì)算機(jī)漲幅居前,銀行、煤炭和石油石化漲幅居后。

  風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期,政策理解不全面,海外政策超預(yù)期收緊。

  01

  論市——如何理解當(dāng)前的政策力度和對(duì) A 股的影響

  關(guān)于人大常委會(huì)的政策部署,11月8日,全國(guó)人大常委會(huì)辦公廳舉行新聞發(fā)布會(huì),介紹了本輪一攬子財(cái)政刺激的具體部署,主要涉及三個(gè)方面:1)化債方案靴子落地;2)明年財(cái)政政策的五大方向;3)本年度財(cái)政收支平衡的措施。市場(chǎng)最關(guān)注的化債方面,主要包含6萬億債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)、約4萬億專門用于化債的新增地方政府專項(xiàng)債券、約2萬億仍按原合同償還的棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)。

  我們認(rèn)為,本輪化債的力度是超預(yù)期的。首先,從規(guī)模上來看,通過三項(xiàng)措施的安排,本輪實(shí)際化債規(guī)??梢赃_(dá)到12萬億,這要高于此前市場(chǎng)的普遍預(yù)期。從實(shí)際影響來看,本輪大規(guī)模的化債有望較大程度的為地方政府松綁,打開地方財(cái)政騰挪空間,增強(qiáng)地方政府穩(wěn)增長(zhǎng)的能力,將其原本用于化債化險(xiǎn)的時(shí)間精力騰出來,更多投入到謀劃和推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展中去。除化債以外,我們認(rèn)為,未來更加積極的財(cái)政政策也值得期待。往后看,需緊盯12月政治局會(huì)議以及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)明年經(jīng)濟(jì)工作的定調(diào)。

  央行發(fā)布三季度貨幣政策,重點(diǎn)可以從三個(gè)方面理解:經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷上,央行關(guān)注國(guó)際環(huán)境不確定性,但認(rèn)為近期增量政策落地顯效后,四季度經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)企穩(wěn)回升;貨幣政策定調(diào)上,央行強(qiáng)調(diào)加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度,把促進(jìn)物價(jià)回升作為把握貨幣政策的重要考量;房地產(chǎn)支持方面,央行強(qiáng)調(diào)支持存量商品房收儲(chǔ),促進(jìn)房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)。

  我們?cè)诖饲暗亩嗥獔?bào)告里面論述過理解中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本上的政策,有一個(gè)較為明顯的5年周期規(guī)律。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)和政治進(jìn)程中,最重要的是每五年舉行一次的黨的全國(guó)代表大會(huì)。對(duì)于每一次黨的代表大會(huì)召開之前,黨中央在前一年的年度中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中,都會(huì)明確要求以優(yōu)異的成績(jī)來迎接來年的黨的代表大會(huì)的召開。無論是經(jīng)濟(jì)政策還是資本市場(chǎng)政策,通常都會(huì)在會(huì)議召開前兩年開始逐步發(fā)揮作用,一般在“逢9逢4”的年份,政策往往全面趨向?qū)捤?,為接下來兩年的?jīng)濟(jì)改善奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。自9月26日政治局會(huì)議以來,政策力度開始明顯加大,金融、房地產(chǎn)及財(cái)政等領(lǐng)域政策加速發(fā)力提效,彰顯出當(dāng)前政策力度的強(qiáng)勁。我們預(yù)期政策力度在未來三年內(nèi)都會(huì)保持持續(xù)發(fā)力,從而以優(yōu)異成績(jī)迎接 2027 年二十一大的召開。

  資金面來看,此前我們多次提到ETF可能是本輪居民資金入市的主要渠道之一,ETF也是這一輪行情企穩(wěn)回升主力增量資金,未來有望繼續(xù)保持增量的趨勢(shì),有利于各行業(yè)的龍頭和權(quán)重股。值得注意的是,近期出現(xiàn)了一個(gè)較為特別的背離現(xiàn)象,A500ETF及其相關(guān)產(chǎn)品的持續(xù)凈流入,同時(shí)非A500ETF在普遍遭遇贖回,10月14日以來,非A500ETF凈流出了1764億。

  展望后市,市場(chǎng)在經(jīng)過了前期快速上行,行情擴(kuò)散后,將會(huì)進(jìn)入一段時(shí)間相對(duì)平穩(wěn)的階段,為下一個(gè)階段的行情進(jìn)行蓄力。前期諸多政策在公告后逐漸進(jìn)入驗(yàn)證期,而部分獲利盤在年底有動(dòng)力落袋為安。而短期賺錢效應(yīng)出來后,資金仍會(huì)繼續(xù)尋找新的機(jī)會(huì)。總體來看,11月將會(huì)繼續(xù)體現(xiàn)為震蕩,結(jié)構(gòu)分化的局面,隨著化債政策靴子落地,打開地方財(cái)政騰挪空間,對(duì)于后續(xù)助推經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升意義重大,市場(chǎng)可能重回藍(lán)籌、質(zhì)量風(fēng)格。行業(yè)層面,仍兼顧以“穩(wěn)增長(zhǎng)”、“智安醫(yī)”為主要的選擇方向。

  從行業(yè)和風(fēng)格配置角度考慮,我們判斷,在前期中小風(fēng)格占優(yōu)之后,隨著中小風(fēng)格補(bǔ)漲到位,交投占比出現(xiàn)較高的情況,并且此前大家預(yù)期的并購(gòu)可能會(huì)隨著IPO節(jié)奏的逐漸恢復(fù)有所弱化,中小風(fēng)格繼續(xù)進(jìn)一步占優(yōu)的概率降低。后續(xù),隨著化債政策順利落地、四季度進(jìn)入業(yè)績(jī)修正和年底估值切換的階段、ETF目前已經(jīng)逐漸深入人心、中證A500進(jìn)入批量建倉(cāng)期,偏藍(lán)籌風(fēng)格的指數(shù)有望獲得更加正面的支撐。行業(yè)選擇層面,考慮未來一兩個(gè)月的角度,綜合考慮前期表現(xiàn)、估值、交易活躍度、景氣變化、政策和事件催化,我們建議重點(diǎn)關(guān)注有望受益于政策催化和業(yè)績(jī)預(yù)期改善或增速較高的領(lǐng)域,具體涉及電子(消費(fèi)電子、半導(dǎo)體)、計(jì)算機(jī)(計(jì)算機(jī)設(shè)備)、家電(白電、家電零部件、廚衛(wèi)電器等)、汽車(汽車零部件、乘用車)、機(jī)械設(shè)備(工程機(jī)械、自動(dòng)化設(shè)備)等行業(yè)。賽道選擇層面,11月重點(diǎn)關(guān)注五大具備邊際改善的賽道:國(guó)防軍工、汽車、人工智能、光伏、消費(fèi)電子。

  1、如何正確理解當(dāng)前的政策?

 ?。?)11月8日發(fā)布會(huì)要點(diǎn)分析

  11月8日,全國(guó)人大常委會(huì)辦公廳舉行新聞發(fā)布會(huì),介紹了本輪一攬子財(cái)政刺激的具體部署,主要涉及三個(gè)方面:1)化債方案靴子落地;2)明年財(cái)政政策的五大方向;3)本年度財(cái)政收支平衡的措施。

  ??化債方案靴子落地,主要涉及三項(xiàng)政策,總額約12萬億,主要包含6萬億債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)、約4萬億專門用于化債的新增地方政府專項(xiàng)債券、約2萬億仍按原合同償還的棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)。具體來看, 1)6萬億元債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù),將分三年安排,2024—2026年每年2萬億,全部安排為專項(xiàng)債務(wù)限額。按此安排,2024年末地方政府專項(xiàng)債務(wù)限額將由29.52萬億元增加到35.52萬億元。2)4萬億專門用于化債的新增地方政府專項(xiàng)債券,將分五年安排,從2024年開始,每年從新增地方政府專項(xiàng)債券中安排8000億元,補(bǔ)充政府性基金財(cái)力,專門用于化債。3)2029年及以后年度到期的棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)2萬億元,仍按原合同償還。

  ?? 藍(lán)部長(zhǎng)提到,將結(jié)合明年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo),實(shí)施更加給力的財(cái)政政策,主要包括五大方向:1)積極利用可提升的赤字空間;2)擴(kuò)大專項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模,拓寬投向領(lǐng)域,提高用作資本金的比例;3)繼續(xù)發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債,支持國(guó)家重大戰(zhàn)略和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè);4)加大力度支持大規(guī)模設(shè)備更新,擴(kuò)大消費(fèi)品以舊換新的品種和規(guī)模;5)加大中央對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付規(guī)模,加強(qiáng)對(duì)科技創(chuàng)新、民生等重點(diǎn)領(lǐng)域投入保障力度。

  ? 在平衡本年度財(cái)政收支上,藍(lán)部長(zhǎng)提到兩項(xiàng)增量措施:1)安排有關(guān)中央單位上繳一部分專項(xiàng)收益,補(bǔ)充中央財(cái)政收入;2)拿出4000億元地方政府債務(wù)結(jié)存限額,用于補(bǔ)充地方政府綜合財(cái)力。此外,藍(lán)部長(zhǎng)提到,如果確有必要,還可以通過動(dòng)用預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金等存量資金補(bǔ)充地方財(cái)政。

招商策略:本輪化債力度超預(yù)期

  我們認(rèn)為,本輪化債的力度是超預(yù)期的。首先,從規(guī)模上來看,通過三項(xiàng)措施的安排,本輪實(shí)際化債規(guī)模可以達(dá)到12萬億,這要高于此前市場(chǎng)的普遍預(yù)期。其次,從化債壓力上來看,三項(xiàng)政策協(xié)同發(fā)力后,2028年之前,地方需消化的隱性債務(wù)總額從14.3萬億元大幅降至2.3萬億元,平均每年消化額從2.86萬億元減為4600億元,不到原來的六分之一,將較大幅度的減輕地方化債壓力。第三,從實(shí)際影響來看,我們認(rèn)為對(duì)于化債的理解不應(yīng)僅從存量增量的角度,而更應(yīng)從統(tǒng)籌全局的角度來看。我們認(rèn)為,本輪大規(guī)模的化債有望較大程度的為地方政府松綁,打開地方財(cái)政騰挪空間,增強(qiáng)地方政府穩(wěn)增長(zhǎng)的能力,將其原本用于化債化險(xiǎn)的時(shí)間精力騰出來,更多投入到謀劃和推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展中去。這對(duì)于后續(xù)助推經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升意義重大。第四,從中長(zhǎng)期影響來看,前文提到,本輪化債后,地方需消化的隱性債務(wù)總額將降至2.3萬億元,地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將大大降低。后續(xù),地方債務(wù)管理,有望如藍(lán)部長(zhǎng)所述,“從過去的隱性債、法定債‘雙軌’管理向全部債務(wù)規(guī)范透明管理轉(zhuǎn)變”。這對(duì)于中長(zhǎng)期的防風(fēng)險(xiǎn)工作意義重大。

  除化債以外,我們認(rèn)為,未來更加積極的財(cái)政政策也值得期待。首先,正如前文所述,本輪大規(guī)?;瘋粌H有望增強(qiáng)地方穩(wěn)增長(zhǎng)的能力、使更多資源運(yùn)用到穩(wěn)增長(zhǎng)上,也能夠大幅度降低地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這將為積極的財(cái)政發(fā)力提供較好的政策背景。其次,積極的財(cái)政基調(diào)不改。藍(lán)部長(zhǎng)在發(fā)布會(huì)上提到,明年將實(shí)施更加給力的財(cái)政政策。結(jié)合10月12日發(fā)布會(huì)提到的“中央財(cái)政還有較大的舉債空間和赤字提升空間,”以及本次發(fā)布會(huì)提到的“積極利用可提升的赤字空間”。因此,積極的財(cái)政預(yù)期并未落空。明年財(cái)政刺激力度,包括狹義赤字率的設(shè)定、專項(xiàng)債規(guī)模、特別國(guó)債規(guī)模,都有望高于2024年,今年已有的財(cái)政政策,如設(shè)備更新、以舊換新也并不會(huì)在明年退出。往后看,需緊盯12月政治局會(huì)議以及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)明年經(jīng)濟(jì)工作的定調(diào)。

 ?。?)央行三季度貨幣政策報(bào)告重點(diǎn)解讀

  11月8日,人民銀行發(fā)布《2024年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》,我們認(rèn)為可以從以下三個(gè)方面重點(diǎn)關(guān)注:

  經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷上,關(guān)注國(guó)際環(huán)境不確定性,但認(rèn)為近期增量政策落地顯效后,四季度經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)企穩(wěn)回升。外部環(huán)境央行認(rèn)為當(dāng)前的“不確定性增多,世界增長(zhǎng)動(dòng)能總體放緩”,內(nèi)部經(jīng)濟(jì)“社會(huì)預(yù)期偏弱”,但是近期“增量政策力度大、針對(duì)性強(qiáng),隨著政策效果逐步顯現(xiàn),四季度經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)”。

  貨幣政策定調(diào)上,強(qiáng)調(diào)加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度,把促進(jìn)物價(jià)回升作為把握貨幣政策的重要考量?!秷?bào)告》中強(qiáng)調(diào)“加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度,提高貨幣政策精準(zhǔn)性”,指向貨幣政策仍將保持較大逆周期調(diào)節(jié)力度,同時(shí)強(qiáng)調(diào)“把促進(jìn)物價(jià)合理回升作為把握貨幣政策的重要考量,推動(dòng)物價(jià)保持在合理水平”。央行更加重視利率傳導(dǎo)作用,“強(qiáng)化央行政策利率引導(dǎo)作用”。此外,央行將引導(dǎo)降低資金利率波動(dòng)幅度,央行指出“研究適當(dāng)收窄利率走廊的寬度,引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率圍繞政策利率中樞平穩(wěn)運(yùn)行”。

  房地產(chǎn)支持方面,強(qiáng)調(diào)支持存量商品房收儲(chǔ),促進(jìn)房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)。《報(bào)告》強(qiáng)調(diào)“積極支持收購(gòu)存量商品房用作保障性住房,支持盤活存量閑置土地,促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn),推動(dòng)構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式”。924一攬子地產(chǎn)支持政策出臺(tái)后,政策對(duì)地產(chǎn)的支持有望繼續(xù)加強(qiáng),地產(chǎn)止跌回穩(wěn)有望提前。

招商策略:本輪化債力度超預(yù)期

 ?。?)如何準(zhǔn)確理解當(dāng)前政策的取向和方向

  我們?cè)诖饲暗亩嗥獔?bào)告里面論述過理解中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本上的政策,有一個(gè)較為明顯的5年周期規(guī)律。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)和政治進(jìn)程中,最重要的是每五年舉行一次的黨的全國(guó)代表大會(huì)。對(duì)于每一次黨的代表大會(huì)召開之前,黨中央在前一年的年度中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中,都會(huì)明確要求以優(yōu)異的成績(jī)來迎接來年的黨的代表大會(huì)的召開。

招商策略:本輪化債力度超預(yù)期

  因此,無論是經(jīng)濟(jì)政策還是資本市場(chǎng)政策,通常都會(huì)在會(huì)議召開前兩年開始逐步發(fā)揮作用。以貨幣政策和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策為例,若這些政策得到有效實(shí)施并直接促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,一個(gè)顯著的標(biāo)志便是M1增速的明顯回升。通過觀察歷史數(shù)據(jù),我們可以發(fā)現(xiàn),在過去二十多年里,M1增速的拐點(diǎn)分別出現(xiàn)在1999年初、2004年底、2009年初、2014年初以及2019年初,這些年份恰好遵循了“逢9逢4”的規(guī)律。這表明,在“逢9逢4”的年份,政策往往全面趨向?qū)捤?,為接下來兩年的?jīng)濟(jì)改善奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

  當(dāng)然,隨著經(jīng)濟(jì)政策的逐步發(fā)力并顯現(xiàn)成效,市場(chǎng)在關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)上也迎來了重要拐點(diǎn)。具體而言,這些拐點(diǎn)分別出現(xiàn)在1999年年初、2015年年底、2008年年底至2009年年初、2014年年中以及2019年年初。而觀察當(dāng)前形勢(shì),M1增速極有可能在11月或12月觸達(dá)底部,與此同時(shí),市場(chǎng)在9月底已呈現(xiàn)出顯著反彈態(tài)勢(shì)。這一系列動(dòng)態(tài)表明,當(dāng)前的股票市場(chǎng)似乎依然遵循著五年周期的運(yùn)行規(guī)律。

招商策略:本輪化債力度超預(yù)期

  自9月26日政治局會(huì)議以來,政策力度開始明顯加大,金融、房地產(chǎn)及財(cái)政等領(lǐng)域政策加速發(fā)力提效,彰顯出當(dāng)前政策力度的強(qiáng)勁。我們堅(jiān)信,這一系列舉措將為經(jīng)濟(jì)在未來三年內(nèi)持續(xù)注入動(dòng)力,旨在以卓越成績(jī)迎接2027年二十一大的召開。把握這一政策總基調(diào)與核心原則后,我們不再拘泥于單一政策的細(xì)節(jié)力度,而是視之為整體政策組合中的一環(huán),共同驅(qū)動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步前行,呈現(xiàn)穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

  除了經(jīng)濟(jì)政策發(fā)力之外,對(duì)資本市場(chǎng)的支持政策也是有明顯規(guī)律。我們?cè)?019年,也就是五年前,就撰寫了報(bào)告《A股投資啟示錄(六)——崛起的A股!五年一遇資本市場(chǎng)政策友好期再臨》就描寫了這個(gè)規(guī)律,就是每隔五年,要么就會(huì)推出一個(gè)新的板塊支持資本市場(chǎng),如2004年中小板,2009年創(chuàng)業(yè)板,2019年科創(chuàng)板,要么就會(huì)議國(guó)務(wù)院名義發(fā)布一個(gè)高規(guī)格的文件支持資本市場(chǎng),1999年批復(fù)“搞活資本市場(chǎng)六條意見”,2004年國(guó)九條,2014年新國(guó)九條,2024年新國(guó)九條。

招商策略:本輪化債力度超預(yù)期

  而新板塊推出前后或者重磅資本職場(chǎng)文件發(fā)布前后,市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)中期底部。

  經(jīng)濟(jì)政策周期和資本市場(chǎng)政策發(fā)力周期共振之下,A股存在近似五年左右的運(yùn)行周期,1999年,2005年,2009年,2014年,2019年都出現(xiàn)了市場(chǎng)筑底回升,開啟較大級(jí)別行情的現(xiàn)象。

招商策略:本輪化債力度超預(yù)期

  2、A500ETF份額增加和非A500ETF份額的背離

  今年在基金產(chǎn)品方面,最重磅的產(chǎn)品應(yīng)該是A500 ETF及其A500場(chǎng)外基金,到目前已經(jīng)成立和正在發(fā)行的中證A500ETF及其場(chǎng)外基金已經(jīng)達(dá)到了44只,已經(jīng)上市的中證A500ETF已經(jīng)達(dá)到915億。由于目前的凈值基本在1左右,因此首發(fā)10只中證A500ETF金凈流入了超過900億;而目前,本輪大多數(shù)場(chǎng)外基金還沒有進(jìn)入建倉(cāng)期。

招商策略:本輪化債力度超預(yù)期

  而與此同時(shí),非A500ETF在普遍遭遇贖回,10月14日以來,非A500ETF凈流出了1764億。這是一個(gè)比較特別的現(xiàn)象。

招商策略:本輪化債力度超預(yù)期

  3、小結(jié)

  關(guān)于人大常委會(huì)的政策部署,11月8日,全國(guó)人大常委會(huì)辦公廳舉行新聞發(fā)布會(huì),介紹了本輪一攬子財(cái)政刺激的具體部署,主要涉及三個(gè)方面:1)化債方案靴子落地;2)明年財(cái)政政策的五大方向;3)本年度財(cái)政收支平衡的措施。市場(chǎng)最關(guān)注的化債方面,主要包含6萬億債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)、約4萬億專門用于化債的新增地方政府專項(xiàng)債券、約2萬億仍按原合同償還的棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)。

  我們認(rèn)為,本輪化債的力度是超預(yù)期的。首先,從規(guī)模上來看,通過三項(xiàng)措施的安排,本輪實(shí)際化債規(guī)模可以達(dá)到12萬億,這要高于此前市場(chǎng)的普遍預(yù)期。從實(shí)際影響來看,本輪大規(guī)模的化債有望較大程度的為地方政府松綁,打開地方財(cái)政騰挪空間,增強(qiáng)地方政府穩(wěn)增長(zhǎng)的能力,將其原本用于化債化險(xiǎn)的時(shí)間精力騰出來,更多投入到謀劃和推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展中去。除化債以外,我們認(rèn)為,未來更加積極的財(cái)政政策也值得期待。往后看,需緊盯12月政治局會(huì)議以及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)明年經(jīng)濟(jì)工作的定調(diào)。

  央行發(fā)布三季度貨幣政策,重點(diǎn)可以從三個(gè)方面理解:經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷上,央行關(guān)注國(guó)際環(huán)境不確定性,但認(rèn)為近期增量政策落地顯效后,四季度經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)企穩(wěn)回升;貨幣政策定調(diào)上,央行強(qiáng)調(diào)加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度,把促進(jìn)物價(jià)回升作為把握貨幣政策的重要考量;房地產(chǎn)支持方面,央行強(qiáng)調(diào)支持存量商品房收儲(chǔ),促進(jìn)房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)。

  我們?cè)诖饲暗亩嗥獔?bào)告里面論述過理解中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本上的政策,有一個(gè)較為明顯的5年周期規(guī)律。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)和政治進(jìn)程中,最重要的是每五年舉行一次的黨的全國(guó)代表大會(huì)。對(duì)于每一次黨的代表大會(huì)召開之前,黨中央在前一年的年度中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中,都會(huì)明確要求以優(yōu)異的成績(jī)來迎接來年的黨的代表大會(huì)的召開。無論是經(jīng)濟(jì)政策還是資本市場(chǎng)政策,通常都會(huì)在會(huì)議召開前兩年開始逐步發(fā)揮作用,一般在“逢9逢4”的年份,政策往往全面趨向?qū)捤?,為接下來兩年的?jīng)濟(jì)改善奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。自9月26日政治局會(huì)議以來,政策力度開始明顯加大,金融、房地產(chǎn)及財(cái)政等領(lǐng)域政策加速發(fā)力提效,彰顯出當(dāng)前政策力度的強(qiáng)勁。我們預(yù)期政策力度在未來三年內(nèi)都會(huì)保持持續(xù)發(fā)力,從而以優(yōu)異成績(jī)迎接 2027 年二十一大的召開。

  展望后市,市場(chǎng)在經(jīng)過了前期快速上行,行情擴(kuò)散后,將會(huì)進(jìn)入一段時(shí)間相對(duì)平穩(wěn)的階段,為下一個(gè)階段的行情進(jìn)行蓄力。前期諸多政策在公告后逐漸進(jìn)入驗(yàn)證期,而部分獲利盤在年底有動(dòng)力落袋為安。而短期賺錢效應(yīng)出來后,資金仍會(huì)繼續(xù)尋找新的機(jī)會(huì)??傮w來看,11月將會(huì)繼續(xù)體現(xiàn)為震蕩,結(jié)構(gòu)分化的局面,隨著化債政策靴子落地,打開地方財(cái)政騰挪空間,對(duì)于后續(xù)助推經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升意義重大,市場(chǎng)可能重回藍(lán)籌、質(zhì)量風(fēng)格。行業(yè)層面,仍兼顧以“穩(wěn)增長(zhǎng)”、“智安醫(yī)”為主要的選擇方向。

  從行業(yè)和風(fēng)格配置角度考慮,我們判斷,在前期中小風(fēng)格占優(yōu)之后,隨著中小風(fēng)格補(bǔ)漲到位,交投占比出現(xiàn)較高的情況,并且此前大家預(yù)期的并購(gòu)可能會(huì)隨著IPO節(jié)奏的逐漸恢復(fù)有所弱化,中小風(fēng)格繼續(xù)進(jìn)一步占優(yōu)的概率降低。后續(xù),隨著化債政策順利落地、四季度進(jìn)入業(yè)績(jī)修正和年底估值切換的階段、ETF目前已經(jīng)逐漸深入人心、中證A500進(jìn)入批量建倉(cāng)期,偏藍(lán)籌風(fēng)格的指數(shù)有望獲得更加正面的支撐。行業(yè)選擇層面,考慮未來一兩個(gè)月的角度,綜合考慮前期表現(xiàn)、估值、交易活躍度、景氣變化、政策和事件催化,我們建議重點(diǎn)關(guān)注有望受益于政策催化和業(yè)績(jī)預(yù)期改善或增速較高的領(lǐng)域,具體涉及電子(消費(fèi)電子、半導(dǎo)體)、計(jì)算機(jī)(計(jì)算機(jī)設(shè)備)、家電(白電、家電零部件、廚衛(wèi)電器等)、汽車(汽車零部件、乘用車)、機(jī)械設(shè)備(工程機(jī)械、自動(dòng)化設(shè)備)等行業(yè)。賽道選擇層面,11月重點(diǎn)關(guān)注五大具備邊際改善的賽道:國(guó)防軍工、汽車、人工智能、光伏、消費(fèi)電子。

  02

  復(fù)盤·內(nèi)觀——主要指數(shù)普漲,北證50、科技龍頭領(lǐng)漲

  本周A股市場(chǎng)主要指數(shù)全部上漲。主要指數(shù)中,科技龍頭、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅靠前,分別上漲11.70%和9.32%;主要指數(shù)中,大盤價(jià)值漲幅靠后,上漲2.19%。?

  本周A股市場(chǎng)指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),原因如下:(1)強(qiáng)政策持續(xù)出爐,護(hù)航資本市場(chǎng)穩(wěn)步前進(jìn);(2)美國(guó)大選結(jié)束,外圍利空逐步落地;(3)10月財(cái)新中國(guó)服務(wù)業(yè)PMI錄得52.0 為三個(gè)月來最高;(4)人大常委會(huì)會(huì)議落幕。

  從行業(yè)上看,本周申萬一級(jí)行業(yè)全部上漲,計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工、非銀金融等板塊漲幅靠前,煤炭、公用事業(yè)、銀行等漲幅靠后。從漲跌原因看,本周強(qiáng)勢(shì)板塊主要原因,計(jì)算機(jī)(強(qiáng)政策持續(xù)出爐,特朗普上臺(tái)后自主可控預(yù)期加強(qiáng),板塊強(qiáng)勢(shì))、國(guó)防軍工(殲-35或首次亮相,珠海航展在即)、非銀金融(東方財(cái)富、中信持續(xù)短期新高帶動(dòng)板塊回暖);漲幅較小的行業(yè)原因,煤炭(板塊正常輪動(dòng)),公用事業(yè)(市場(chǎng)熱情高漲,板塊輪動(dòng)),銀行(防御板塊優(yōu)勢(shì)較?。?。

招商策略:本輪化債力度超預(yù)期

招商策略:本輪化債力度超預(yù)期

  03

  中觀·景氣——10月制造業(yè)PMI超季節(jié)性走強(qiáng),出口當(dāng)月同比超預(yù)期上行

  10月制造業(yè)超季節(jié)性走強(qiáng),PMI錄得50.1%,環(huán)比上行0.3個(gè)百分點(diǎn),結(jié)束了自5月份以來的收縮趨勢(shì);非制造業(yè)PMI錄得50.2%,前值50.0%,環(huán)比小幅上行,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)繼續(xù)保持?jǐn)U張。從三個(gè)月滾動(dòng)趨勢(shì)上來看,制造業(yè)PMI有所回升,但仍運(yùn)行于榮枯線以下;服務(wù)業(yè)略微下滑,但保持在景氣區(qū)間。

招商策略:本輪化債力度超預(yù)期

  制造業(yè)PMI分項(xiàng)來看,政策拉動(dòng)下內(nèi)需持續(xù)修復(fù),支撐企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)加快和價(jià)格大幅回升。生產(chǎn)端,生產(chǎn)指數(shù)52.0%,環(huán)比上升0.8個(gè)百分點(diǎn),構(gòu)成本月制造業(yè)PMI主要支撐項(xiàng);采購(gòu)量指數(shù)環(huán)比上升至49.3%,生產(chǎn)端重要指標(biāo)均邊際改善,反映近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地背景下,企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有全面恢復(fù)跡象。需求端,新訂單指數(shù)為50.0%,環(huán)比上升0.1個(gè)百分點(diǎn);新出口訂單指數(shù)47.3%,環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn),外需延續(xù)放緩趨勢(shì),進(jìn)口指數(shù)環(huán)比上升至47.0%,內(nèi)需穩(wěn)定修復(fù)。價(jià)格端,購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為53.4%,環(huán)比大漲8.3個(gè)百分點(diǎn),系近期國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲疊加產(chǎn)需改善影響,原油/原材料鋁/鋼材等價(jià)格整體上行,黑色/金屬制品業(yè)等相關(guān)行業(yè)購(gòu)進(jìn)價(jià)格運(yùn)行至景氣高位。庫(kù)存方面,產(chǎn)成品庫(kù)存46.9%,環(huán)比下降1.5個(gè)百分點(diǎn),內(nèi)需邊際改善下,企業(yè)庫(kù)存延續(xù)去化;主要原材料庫(kù)存48.2%,環(huán)比小幅上行0.5個(gè)百分點(diǎn)。

招商策略:本輪化債力度超預(yù)期

  10月以美元計(jì)價(jià)出口金額當(dāng)月同比12.7%(前值為2.4%),遠(yuǎn)高于市場(chǎng)一致預(yù)期的5.14%;進(jìn)口金額同比-2.3%(前值為0.3%),連續(xù)三個(gè)月下滑。由于10月當(dāng)月增幅較高,出口三個(gè)月滾動(dòng)同比增速由前值的6.03%上升至7.93%。

  整體來看,10月份出口同比增速超預(yù)期,繼去年3月后重回兩位數(shù)增長(zhǎng),增幅創(chuàng)近兩年新高,環(huán)比上行1.76%;進(jìn)口同比由正轉(zhuǎn)負(fù),環(huán)比下行3.90%,反映內(nèi)需仍弱,三個(gè)月滾動(dòng)同比轉(zhuǎn)負(fù)至-0.53%。

  主要原因在于:去年同期基數(shù)較低、海外圣誕節(jié)前備貨需求、上月臺(tái)風(fēng)天氣影響的訂單部分滯后、關(guān)稅加征前的搶出口等原因出口數(shù)量明顯增長(zhǎng),并且價(jià)格方面也有所改善;進(jìn)口仍然受制于復(fù)蘇進(jìn)程偏緩慢的內(nèi)需。

招商策略:本輪化債力度超預(yù)期

  國(guó)別地區(qū)來看,10月對(duì)主要出口目的地的出口同比增速較9月相比普遍回暖,其中對(duì)俄羅斯、拉美、非洲等地區(qū)出口增速較高,對(duì)歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家出口均有改善,對(duì)香港地區(qū)出口增速較低且有所下滑。具體來看,發(fā)達(dá)國(guó)家以及地區(qū)中,10月對(duì)加拿大、日本、韓國(guó)、澳大利亞的出口同比分別轉(zhuǎn)正至19.09%、6.77%、4.99%、2.20%,前值分別為-5.45% 、-7.12%、-9.21%和-7.47%;對(duì)美國(guó)、歐盟的出口同比增幅分別擴(kuò)大5.94、11.40個(gè)百分點(diǎn)至8.10%和12.72%;對(duì)香港地區(qū)出口同比增幅收窄至2.11%。新興和發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)中,對(duì)非洲、印度出口同比分別轉(zhuǎn)正至20.91%和3.83%,對(duì)拉美、東盟、越南出口同比增幅分別擴(kuò)大19.5、10.3、7.5個(gè)百分點(diǎn)至22.93%、15.79%和15.59%,對(duì)俄羅斯出口延續(xù)較高景氣,出口同比26.71%,前值16.60%。

招商策略:本輪化債力度超預(yù)期

  細(xì)分行業(yè)方面,10月高新技術(shù)及機(jī)電產(chǎn)品出口增速普遍回暖,勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口同比普遍轉(zhuǎn)正,集成電路、家用電器、通用機(jī)械、自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備等出口增速回升至較高水平,手機(jī)出口仍然負(fù)增,汽車出口同比增幅收窄。具體來看,10月農(nóng)產(chǎn)品出口同比增速修復(fù)至10.9%,紡織品、箱包及類似容器、服裝及衣著附件、玩具、家具及其零件、塑料制品或受益于同期低基數(shù)、海外補(bǔ)庫(kù)等因素10月出口同比分別轉(zhuǎn)正至15.6%、0.4%、6.8%、3.1%、2.5%和8.6%。10月高新技術(shù)產(chǎn)品出口同比轉(zhuǎn)正至9.1%,前值-1.1%;機(jī)電產(chǎn)品出口同比增幅擴(kuò)大10.8個(gè)百分點(diǎn)至13.7%。其中通用機(jī)械、家用電器、集成電路、自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備出口同比增幅分別擴(kuò)大27.5、18.3、11.4、11.5個(gè)百分點(diǎn)至30.3%、22.8%、17.7%、15.7%;10月醫(yī)療儀器出口同比轉(zhuǎn)正至19.5%,前值-4.6%;10月手機(jī)出口同比降幅收窄4.6個(gè)百分點(diǎn)至-0.7%;10月汽車(包括底盤)出口同比增幅收窄至3.9%。大宗商品中,10月鋼材出口同比增幅擴(kuò)大13.1個(gè)百分點(diǎn)至24.4%。

招商策略:本輪化債力度超預(yù)期

  9月全球半導(dǎo)體銷售額同比增幅擴(kuò)大,美洲、日本、中國(guó)和亞太地區(qū)銷量同比增幅擴(kuò)大,歐洲銷量同比跌幅收窄。根據(jù)美國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),9月全球半導(dǎo)體當(dāng)月銷售額為553.2億美元,同比增幅擴(kuò)大2.6個(gè)百分點(diǎn)至23.20%。從細(xì)分地區(qū)來看,美洲半導(dǎo)體銷售額為172.4億美元,同比增幅擴(kuò)大2.4個(gè)百分點(diǎn)至46.30%;歐洲地區(qū)半導(dǎo)體銷售額為44.3億美元,同比跌幅收窄0.8個(gè)百分點(diǎn)至-8.20%;日本半導(dǎo)體銷售額為42.1億美元,同比增幅較上月擴(kuò)大5.7個(gè)百分點(diǎn)至7.7%;中國(guó)地區(qū)半導(dǎo)體銷售額為160.4億美元,同比增幅擴(kuò)大3.7個(gè)百分點(diǎn)至22.9%;亞太地區(qū)半導(dǎo)體銷售額為294.4億美元,同比增幅較上月增加2.6個(gè)百分點(diǎn)至20.8%。

招商策略:本輪化債力度超預(yù)期

  04

  資金·眾寡——融資延續(xù)凈流入、新成立偏股基金增加

  從全周資金流動(dòng)的情況來看,本周融資資金凈流入,新成立偏股類公募基金上升,ETF小幅凈流入。具體來看,融資資金前四個(gè)交易日合計(jì)凈流入851.4億元;新成立偏股類公募基金182.7億份,較前期上升62.6億份;ETF凈贖回,對(duì)應(yīng)凈流入18.7億元。

招商策略:本輪化債力度超預(yù)期

招商策略:本輪化債力度超預(yù)期

招商策略:本輪化債力度超預(yù)期

  從ETF凈申購(gòu)來看,ETF凈贖回,寬指ETF申贖參半,其中雙創(chuàng)50ETF申購(gòu)較多,科創(chuàng)50ETF贖回較多;行業(yè)ETF申贖參半,其中消費(fèi)ETF申購(gòu)較多,信息技術(shù)ETF贖回較多。具體來看,股票型ETF總體凈贖回36.9億份。其中,滬深300、創(chuàng)業(yè)板ETF、中證500ETF、上證50ETF、雙創(chuàng)50ETF和科創(chuàng)50ETF分別凈申購(gòu)11.6億份、凈贖回33.0億份、凈贖回1.7億份、凈申購(gòu)12.8億份、凈申購(gòu)227.8億份、凈贖回129.0億份。行業(yè)方面,信息技術(shù)ETF凈贖回52.4億份;消費(fèi)ETF凈申購(gòu)53.0億份;醫(yī)藥ETF凈贖回11.2億份;券商ETF凈贖回15.7億份;金融地產(chǎn)ETF凈申購(gòu)1.9億份;軍工ETF凈贖回19.9億份;原材料ETF凈申購(gòu)1.3億份;新能源&智能汽車ETF凈贖回0.8億份。

  本周新成立偏股類公募基金規(guī)模較前期回升,新成立偏股類基金182.7億份。

招商策略:本輪化債力度超預(yù)期

  兩融方面,融資資金前四個(gè)交易日凈流入851.4億元。從行業(yè)偏好來看,本周融資資金集中買入非銀金融,凈買入額達(dá)175.4億元,其他凈買入規(guī)模最高的行業(yè)主要包括電子、計(jì)算機(jī)、汽車等;無凈賣出行業(yè)。從個(gè)股來看,融資凈買入較高個(gè)股包括東方財(cái)富、中信證券(維權(quán))、中芯國(guó)際等,凈賣出較多的主要包括新和成、北京君正、中糧資本等。

招商策略:本輪化債力度超預(yù)期

  從資金需求來看,重要股東凈減持規(guī)??s小,計(jì)劃減持規(guī)模提升。本周重要股東二級(jí)市場(chǎng)增持22.7億元,減持48.5億元,凈減持25.8億元,凈減持規(guī)??s小。其中,凈增持規(guī)模較高的行業(yè)包括銀行、汽車、食品飲料等;凈減持規(guī)模較高的行業(yè)包括電子、美容護(hù)理、家用電器等。本周公告的計(jì)劃減持規(guī)模為122.3億元,較前期提升。

招商策略:本輪化債力度超預(yù)期

  05

  主題·風(fēng)向—— ? 五大重量級(jí)AI模型即將登場(chǎng),Llama 4 布局AI Agent

  本周A股市場(chǎng)漲幅居前的重要主題指數(shù)為炒股軟件、最小市值、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)。

招商策略:本輪化債力度超預(yù)期

  本周和下周值得關(guān)注的主題事件有:

  ? 國(guó)內(nèi)重要資訊與產(chǎn)業(yè)政策:

  (1)出口——中國(guó)10月以美元計(jì)價(jià)出口同比增長(zhǎng)12.7%,預(yù)估為增長(zhǎng)5%

  財(cái)聯(lián)社11月7日電,中國(guó)海關(guān)總署公布以美元計(jì)價(jià)的貨物貿(mào)易數(shù)據(jù)。中國(guó)10月以美元計(jì)價(jià)出口同比增長(zhǎng)12.7%,預(yù)估為增長(zhǎng)5%。中國(guó)10月以美元計(jì)價(jià)進(jìn)口同比下降2.3%。中國(guó)10月份貿(mào)易順差957.2億美元,預(yù)估為順差750.0億美元。

  新聞來源:https://www.cls.cn/detail/1851258 ??

  (2)PMI——10月財(cái)新中國(guó)服務(wù)業(yè)PMI錄得52.0 為三個(gè)月來最高

  財(cái)聯(lián)社11月5日電,今日公布的10月財(cái)新中國(guó)通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)指數(shù)(服務(wù)業(yè)PMI)錄得52.0,高于9月1.7個(gè)百分點(diǎn),為近三個(gè)月高點(diǎn),顯示服務(wù)業(yè)景氣度回升。

  新聞來源:https://www.cls.cn/detail/1848273

  (3)并購(gòu)重組——上交所將加大科創(chuàng)領(lǐng)域并購(gòu)重組支持力度,支持上市公司用好用足并購(gòu)重組工具

  2024年上海證券交易所國(guó)際投資者大會(huì)上,上交所副總經(jīng)理王泊表示,上交所將加快推動(dòng)“科創(chuàng)板八條”落地見效,加大科創(chuàng)領(lǐng)域并購(gòu)重組支持力度,支持上市公司用好用足并購(gòu)重組工具,實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)和優(yōu)質(zhì)資源的高效整合,不斷催生科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新動(dòng)力。

  新聞來源:https://www.cls.cn/detail/1852541

  (4)戰(zhàn)投——《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》將于12月2日起施行

  財(cái)聯(lián)社11月7日電,在今天召開的商務(wù)部例行新聞發(fā)布會(huì)上,新聞發(fā)言人表示,近日,商務(wù)部等6部門發(fā)布了《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》,新規(guī)降低了戰(zhàn)略投資門檻,拓寬了投資渠道,將于12月2日起正式施行。商務(wù)部新聞發(fā)言人何詠前表示,新的《辦法》增加允許外國(guó)自然人實(shí)施戰(zhàn)略投資。適當(dāng)放寬外國(guó)投資者境外資產(chǎn)要求。對(duì)以定向發(fā)行、要約收購(gòu)方式實(shí)施跨境換股的,允許以境外非上市公司股份作為支付對(duì)價(jià)。將以協(xié)議轉(zhuǎn)讓、要約收購(gòu)方式實(shí)施戰(zhàn)略投資的持股比例要求從10%降低至5%。將外國(guó)投資者的持股鎖定期由不低于3年調(diào)整為不低于12個(gè)月,如果今后證券市場(chǎng)有關(guān)規(guī)定對(duì)鎖定期有新要求,則需要從其新規(guī)。

  新聞來源:https://www.cls.cn/detail/185169 ??

  (5)證券投資——上交所理事長(zhǎng)邱勇:將加快投資端建設(shè),積極鼓勵(lì)各類中長(zhǎng)期資金通過指數(shù)化投資方式配置資產(chǎn)

  財(cái)聯(lián)社11月7日訊,據(jù)上交所發(fā)布,上海證券交易所理事長(zhǎng)邱勇在2024年上交所國(guó)際投資者大會(huì)上致辭表示,下一步,上交所將在二十屆三中全會(huì)精神指引下,在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下,緊密聚焦提振資本市場(chǎng)的核心任務(wù),堅(jiān)定不移推進(jìn)資本市場(chǎng)全面深化改革。我們將進(jìn)一步發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗(yàn)田”功能,加快落實(shí)好“科創(chuàng)板八條”等政策措施,持續(xù)提升資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的適配性和包容度。我們將不斷增強(qiáng)資本市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定性,多措并舉防范化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),注重一二級(jí)市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展,全力維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。我們將堅(jiān)守資本市場(chǎng)的人民性,進(jìn)一步健全投資者保護(hù)機(jī)制,切實(shí)維護(hù)廣大投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。我們將強(qiáng)化一線監(jiān)管,嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為,不斷優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)。我們將持續(xù)提高上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值,支持上市公司用好用足政策工具,鼓勵(lì)上市公司深化“提質(zhì)增效重回報(bào)”行動(dòng)。我們將加快投資端建設(shè),積極鼓勵(lì)各類中長(zhǎng)期資金通過指數(shù)化投資方式配置資產(chǎn),加快培育形成以理性投資、價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資為主的指數(shù)化投資生態(tài)。

  新聞來源:https://www.cls.cn/detail/1851662

  (6)監(jiān)管——證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)司司長(zhǎng)申兵:正在制定修訂短線交易規(guī)則、程序化交易規(guī)則

  財(cái)聯(lián)社11月7日電,在2024年上海證券交易所國(guó)際投資者大會(huì)上,中國(guó)證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)司司長(zhǎng)申兵表示,近期我們會(huì)同商務(wù)部,明確了主權(quán)基金通過QFII渠道投資的稅收優(yōu)惠落地操作性指引,正在制定修訂短線交易規(guī)則、程序化交易規(guī)則等,以法治的方式消除外資參與市場(chǎng)面臨的不確定性。

  新聞來源:https://www.cls.cn/detail/1851217 ?

 ?。?)新能源汽車——乘聯(lián)會(huì):初步統(tǒng)計(jì)10月份新能源乘用車零售128.4萬輛 同比增長(zhǎng)67%

  財(cái)聯(lián)社11月6日電,據(jù)乘聯(lián)會(huì)初步統(tǒng)計(jì),10月1-31日,乘用車新能源市場(chǎng)零售128.4萬輛,同比去年10月同期增長(zhǎng)67%,較上月同期增長(zhǎng)14%,今年以來累計(jì)零售841.6萬輛,同比增長(zhǎng)41%;10月1-31日,全國(guó)乘用車廠商新能源批發(fā)139.9萬輛,同比去年10月同期增長(zhǎng)58%,較上月同期增長(zhǎng)14%,今年以來累計(jì)批發(fā)930.9萬輛,同比增長(zhǎng)37%。

  新聞來源:https://www.cls.cn/detail/1850631 ??

  (8)人工智能——百度準(zhǔn)備推出AI智能眼鏡,與Meta的雷朋眼鏡展開競(jìng)爭(zhēng)

  百度即將發(fā)布一款內(nèi)置人工智能(AI)助手的眼鏡,與Meta Platforms的雷朋眼鏡展開競(jìng)爭(zhēng),后者是AI硬件領(lǐng)域?yàn)閿?shù)不多的成功產(chǎn)品之一。百度計(jì)劃下周在上海舉行的百度世界大會(huì)上展示該產(chǎn)品。該眼鏡將內(nèi)置攝像頭,可拍攝照片和視頻,并支持基于百度文心一言模型的語音互動(dòng)。

  新聞來源:https://wallstreetcn.com/livenews/2814827 ??

 ?。?)機(jī)器人——小鵬汽車發(fā)布AI機(jī)器人Iron:已進(jìn)入工廠實(shí)訓(xùn) 率先聚焦工廠、門店等場(chǎng)景

  《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》6日訊,小鵬汽車董事長(zhǎng)、CEO何小鵬在AI技術(shù)日上透露,AI機(jī)器人小鵬Iron將搭載多塊自研芯片支持端到端大模型,擁有15個(gè)可動(dòng)自由度、支持觸控反饋的擬態(tài)雙手,目前該款機(jī)器人已經(jīng)在小鵬廣州工廠進(jìn)行小鵬P7+車型生產(chǎn)實(shí)訓(xùn),小鵬Iron未來將會(huì)聚焦在工廠和門店等場(chǎng)景。

  新聞來源:https://www.cls.cn/detail/1850270

 ?。?0)儲(chǔ)能——工信部:適度超前布局氫儲(chǔ)能等超長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能技術(shù)

  財(cái)聯(lián)社11月6日電,工信部對(duì)新型儲(chǔ)能制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案(征求意見稿)公開征求意見。意見稿提出,實(shí)施新型儲(chǔ)能技術(shù)創(chuàng)新行動(dòng),發(fā)展多元化新型儲(chǔ)能本體技術(shù)。面向中短時(shí)、長(zhǎng)時(shí)電能存儲(chǔ)等多時(shí)間尺度、多應(yīng)用場(chǎng)景需求,加快新型儲(chǔ)能本體技術(shù)多元化發(fā)展,提升新型儲(chǔ)能產(chǎn)品及技術(shù)安全可靠性、經(jīng)濟(jì)可行性和能量轉(zhuǎn)化效率。加快鋰電池、超級(jí)電容器等成熟技術(shù)迭代升級(jí),支持顛覆性技術(shù)創(chuàng)新,提升高端產(chǎn)品供給能力。推動(dòng)鈉電池、液流電池等工程化和應(yīng)用技術(shù)攻關(guān)。發(fā)展壓縮空氣等長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能技術(shù),加快提升技術(shù)經(jīng)濟(jì)性和系統(tǒng)能量轉(zhuǎn)換效率。適度超前布局氫儲(chǔ)能等超長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能技術(shù),鼓勵(lì)結(jié)合應(yīng)用需求探索開發(fā)多類型混合儲(chǔ)能技術(shù),支持新體系電池、儲(chǔ)熱儲(chǔ)冷等前瞻技術(shù)基礎(chǔ)研究。

  新聞來源:https://www.cls.cn/detail/1850446

 ?。?1)人工智能——字節(jié)跳動(dòng)AI助手豆包開啟視頻生成內(nèi)測(cè)

  《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》7日訊,《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者獨(dú)家獲悉,字節(jié)跳動(dòng)旗下大模型AI助手豆包正式推出視頻生成內(nèi)測(cè),意味著繼快手、商湯、Minimax等公司后,字節(jié)跳動(dòng)正式殺入AI視頻生成領(lǐng)域。豆包官網(wǎng)稱,豆包視頻生成,支持圖片文字一鍵成片,“能將信息轉(zhuǎn)化為生動(dòng)逼真的視頻內(nèi)容。支持酷炫的動(dòng)態(tài)和運(yùn)鏡,多鏡頭保持一致,風(fēng)格比例隨意挑選?!?/p>

  新聞來源:https://www.cls.cn/detail/1851341

  ? 國(guó)外重要資訊與產(chǎn)業(yè)政策:

 ?。?)降息——美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn),納指、標(biāo)普500指數(shù)均續(xù)創(chuàng)歷史收盤新高

  財(cái)聯(lián)社11月8日電,美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn),鮑威爾稱可能有必要放緩降息步伐。美股三大指數(shù)收盤漲跌不一,納指漲1.51%,標(biāo)普500漲0.74%,道指平收。其中,納指、標(biāo)普500指數(shù)均續(xù)創(chuàng)歷史收盤新高。大型科技股全線上漲,英特爾漲逾4%,Meta漲超3%,蘋果、特斯拉、谷歌、英偉達(dá)漲超2%,亞馬遜、微軟漲超1%。其中,亞馬遜、英偉達(dá)、奈飛均再創(chuàng)歷史收盤新高。南美電商巨頭MercadoLibre Inc. ADR(MELI)跌超16%,市值蒸發(fā)170億美元,創(chuàng)2022年以來最差單日表現(xiàn)。特朗普媒體科技(DJT)收跌約23%,較10月份高點(diǎn)回落約50%。

  新聞來源:https://www.cls.cn/detail/1852300?

 ?。?)大選———特朗普初步贏得美國(guó)大選

  美東時(shí)間6日凌晨(北京時(shí)間6日下午),特朗普宣布在2024年美國(guó)大選中獲勝,據(jù)多家媒體測(cè)算,特朗普已經(jīng)獲得至少270張選舉人票。美國(guó)總統(tǒng)選舉采取選舉人團(tuán)制度,50個(gè)州按人口比例分配選舉人票,獲得538張選舉人票中的至少270張即為獲勝。

  新聞來源:https://finance.sina.com.cn/world/2024-11-06/doc-incvcriv3242056.shtml

 ?。?)消費(fèi)——美國(guó)11月初消費(fèi)者信心升至七個(gè)月高點(diǎn),對(duì)經(jīng)濟(jì)和財(cái)務(wù)前景樂觀

  密歇根大學(xué)11月消費(fèi)者信心指數(shù)初值升至73,高于接受調(diào)查的幾乎所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)估。預(yù)期指標(biāo)升至78.5,為2021年年中以來最高水平。樂觀展望也反映出美國(guó)人對(duì)通脹放緩的預(yù)期。消費(fèi)者預(yù)計(jì)未來一年物價(jià)上漲2.6%,為2020年以來最低水平。對(duì)未來五到十年通脹率的平均預(yù)期小幅上升至3.1%

  新聞來源:https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2024-11-08/doc-incvkqcz1666730.shtml ??

 ?。?)環(huán)?!乩势找褱?zhǔn)備再次退出《巴黎協(xié)定》,美環(huán)保署總部或遷出華盛頓

  國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普的過渡團(tuán)隊(duì)已經(jīng)準(zhǔn)備好一系列行政命令和公告,包括再次讓美國(guó)退出《巴黎協(xié)定》,以允許進(jìn)行更多的化石能源鉆探和開采活動(dòng)?!都~約時(shí)報(bào)》8日?qǐng)?bào)道,特朗普預(yù)計(jì)還將結(jié)束向亞洲和歐洲龐大市場(chǎng)出口新液化天然氣的禁令,并撤銷一項(xiàng)允許加利福尼亞州和其他州實(shí)施更嚴(yán)格污染標(biāo)準(zhǔn)的豁免。另外,匿名人士說,特朗普過渡團(tuán)隊(duì)的部分成員正在討論將環(huán)境保護(hù)署總部遷出華盛頓。

  新聞來源:https://wallstreetcn.com/livenews/2815456

 ?。?)芯片——美國(guó)政府同多家芯片企業(yè)加緊洽談,尋求在拜登任內(nèi)敲定芯片法案相關(guān)協(xié)議

  拜登政府正在加緊協(xié)商與英特爾、三星電子等公司的芯片法案協(xié)議,旨在趕在特朗普進(jìn)入白宮之前完成協(xié)議。美國(guó)商務(wù)部已根據(jù)《2022芯片與科學(xué)法案》撥付390億美元補(bǔ)助金中的90%以上,但目前僅宣布了一項(xiàng)有約束力協(xié)議。據(jù)悉,臺(tái)積電和格芯等企業(yè)已結(jié)束洽談,預(yù)計(jì)很快就會(huì)宣布最終的資金撥付結(jié)果。英特爾、三星電子和美光科技等公司則仍在商討合同的部分實(shí)質(zhì)性細(xì)節(jié)。

  新聞來源:https://wallstreetcn.com/livenews/2814808

 ?。?)飛機(jī)制造——波音737 MAX型客機(jī)恢復(fù)生產(chǎn)在即,美航管局稱將加強(qiáng)監(jiān)管

  當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月7日,美國(guó)聯(lián)邦航空管理局稱,由于波音公司工人已結(jié)束長(zhǎng)達(dá)7周的罷工,波音737 MAX型客機(jī)將恢復(fù)生產(chǎn),該機(jī)構(gòu)將加強(qiáng)對(duì)波音公司的監(jiān)管。該機(jī)構(gòu)表示,美國(guó)聯(lián)邦航空管理局局長(zhǎng)本周與波音公司首席執(zhí)行官凱利·奧特伯格進(jìn)行了交談,并強(qiáng)調(diào)了波音公司在恢復(fù)生產(chǎn)時(shí)使用安全風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的重要性。美國(guó)聯(lián)邦航空管理局指出,隨著波音公司開始實(shí)施復(fù)工計(jì)劃,該機(jī)構(gòu)將進(jìn)一步加強(qiáng)有針對(duì)性的監(jiān)督。目前,波音尚未透露何時(shí)恢復(fù)生產(chǎn)。

  新聞來源:https://wallstreetcn.com/livenews/2814601

 ?。?)金融——費(fèi)城銀行指數(shù)飆漲超8%,監(jiān)管松綁預(yù)期帶動(dòng)富國(guó)銀行漲超13%

  美國(guó)費(fèi)城銀行指數(shù)上漲8.5%,創(chuàng)2020年11月份以來最大盤中漲幅,特朗普勝選讓投資者憧憬美國(guó)監(jiān)管部門將為監(jiān)管松綁。華爾街大行中,富國(guó)銀行漲13.23%,摩根士丹利漲9.69%,高盛漲9.63%,花旗集團(tuán)漲8.63%,摩根大通漲7.88%,美國(guó)銀行漲7.29%。

  新聞來源:https://wallstreetcn.com/livenews/2813821 ??

  (8)新能源——LG新能源與Rivian簽署電池供應(yīng)協(xié)議

  韓國(guó)最大的電池制造商LG新能源公司(LGES)周五表示,已與美國(guó)電動(dòng)汽車制造商Rivian達(dá)成了向其供應(yīng)電動(dòng)汽車電池的協(xié)議。根據(jù)協(xié)議,LG新能源將為Rivian提供先進(jìn)的4695圓柱電池,總計(jì)67吉瓦時(shí),為期五年多。電池將在該公司位于亞利桑那州的美國(guó)工廠生產(chǎn),并將用于Rivian的R2電動(dòng)SUV。

  新聞來源:https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2024-11-08/doc-incvihkw0819516.shtml

 ?。?)人工智能——OpenAI與監(jiān)管部門展開初步磋商,推進(jìn)公司向營(yíng)利性結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變

  penAI正在與監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行初步磋商,推進(jìn)將這家估值1570億美元的人工智能初創(chuàng)公司向營(yíng)利性結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。知情人士透露,OpenAI正在與加州總檢察長(zhǎng)辦公室就改變其公司結(jié)構(gòu)的程序進(jìn)行初步磋商。在這個(gè)過程中,監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能對(duì)OpenAI如何評(píng)估其利潤(rùn)豐厚的知識(shí)產(chǎn)權(quán)組合(例如ChatGPT應(yīng)用程序)進(jìn)行仔細(xì)審查。

  新聞來源:https://wallstreetcn.com/livenews/2812599

 ?。?0)人工智能——沙特醞釀一個(gè)1000億美元規(guī)模的AI項(xiàng)目,將與阿聯(lián)酋的科技中心競(jìng)爭(zhēng)

  沙特計(jì)劃新成立一個(gè)規(guī)模為1000億美元的人工智能(AI)項(xiàng)目,旨在打造一個(gè)與鄰國(guó)阿聯(lián)酋相媲美的技術(shù)中心。該實(shí)體將建立在沙特王國(guó)成為(全球性)AI中心的努力之上。沙特主權(quán)財(cái)富基金PIF與谷歌公司之間的AI合作伙伴關(guān)系可能會(huì)是該項(xiàng)目的(運(yùn)作)模式。這家國(guó)家支持的實(shí)體將投資數(shù)據(jù)中心、初創(chuàng)企業(yè)和其他基礎(chǔ)設(shè)施來開發(fā)AI,這項(xiàng)名為“超越計(jì)劃”的計(jì)劃還將專注于為沙特招募新的人才,發(fā)展當(dāng)?shù)氐纳鷳B(tài)系統(tǒng),并鼓勵(lì)科技公司在該國(guó)投入資源。

  新聞來源:https://wallstreetcn.com/articles/3733199

  本周產(chǎn)業(yè)觀察—— ?五大重量級(jí)AI模型即將登場(chǎng),Llama 4 布局AI Agent

  新一輪AI大模型發(fā)布潮正在醞釀。OpenAI有史以來具有最顯著突破性進(jìn)展的完整版o1模型、超10萬塊H100GPU的超級(jí)算力集群訓(xùn)練并使用自監(jiān)督學(xué)習(xí)(SSL)的Llama 4模型、基于社交平臺(tái)(X)海量數(shù)據(jù)與特斯拉等公司提供應(yīng)用場(chǎng)景并投入大規(guī)模算力的Grok 3、法國(guó)AI新秀Mistral AI旗下的兩款前沿模型、Google旗下神秘AI模型等五大模型即將在2024年底或2025年推出。

招商策略:本輪化債力度超預(yù)期

  Meta已經(jīng)在6月開始訓(xùn)練Llama 4模型,而且重點(diǎn)可能圍繞Agent技術(shù),并且已經(jīng)在Toolformer等Agent工具上進(jìn)行了一些工作,表明Meta在AI應(yīng)用方面可能出現(xiàn)新突破。AI Agent(人工智能代理)是能夠感知環(huán)境、進(jìn)行決策和執(zhí)行動(dòng)作的智能實(shí)體。Agent像人一樣,具有記憶能力、邏輯分析能力、任務(wù)的拆解能力、問題的拆解能力與最終綜合分析、返回統(tǒng)一解決問題的能力。目前,傳統(tǒng)的LLM(大語言模型)應(yīng)用模式為:接收輸入、思考、輸出。而人類智能的應(yīng)用模式為:接受輸入、思考、輸出、通過記憶與規(guī)劃,應(yīng)用工具解決問題。因此,雖然LLM能夠從大規(guī)模文本數(shù)據(jù)中學(xué)習(xí)到豐富的語言知識(shí)和模式,但它們?cè)谔幚硖囟I(lǐng)域或需要專業(yè)知識(shí)的問題時(shí)可能表現(xiàn)不足。無法像人類一樣擁有記憶與規(guī)劃思考能力、運(yùn)用各種工具與物理世界互動(dòng)的能力。因此,為了實(shí)現(xiàn)AGI(通用人工智能),AI模型下一步需要納入規(guī)劃、記憶、使用工具解決任務(wù)的能力。在基于 LLM 的智能體中,LLM 的充當(dāng)著智能體的“大腦”的角色,負(fù)責(zé)規(guī)劃與記憶,Agent則使用工具的角色,并根據(jù)任務(wù)執(zhí)行結(jié)果給予反饋。通過 LLM 對(duì)完成的子任務(wù)進(jìn)行反思,從錯(cuò)誤中吸取教訓(xùn),并完善未來的步驟,提高任務(wù)完成的質(zhì)量。同時(shí)反思任務(wù)是否已經(jīng)完成,并終止任務(wù)。而在此過程中,如果沒有一個(gè)優(yōu)秀的指令模型,即LLM能力的差距,將會(huì)使得Toolformer等Agent工具擴(kuò)展和未來能力也會(huì)大大受限。為此,Meta研發(fā)LLama 2 與LLama 3,并在足夠強(qiáng)大的Llama 3 的基礎(chǔ)上重新專注于Agent的構(gòu)建,未來升級(jí)為L(zhǎng)lama 4。

招商策略:本輪化債力度超預(yù)期

  在未來Llama 4 的實(shí)際應(yīng)用中,可以通過LLM提示工程為智能體賦予子任務(wù)分解與思維鏈的能力。子任務(wù)分解即通過 LLM 使得智能體可以把大型任務(wù)分解為更小的、更可控的子任務(wù),從而能夠有效完成復(fù)雜的任務(wù)。思維鏈即通過LLM把問題分解成多個(gè)步驟,一步一步思考和解決,能使得輸出的結(jié)果更加準(zhǔn)確。這是一種線性的思維方式。LLM推理與Agent行動(dòng)結(jié)合可以有效增強(qiáng) LLM 完成任務(wù)的能力。以下為三種模式的對(duì)比:

  (a)僅推理(Reasoning Only):LLM 僅基于已有的知識(shí)進(jìn)行推理,生成答案回答這個(gè)問題。如果LLM不具備該領(lǐng)域知識(shí),容易根據(jù)已有知識(shí)強(qiáng)行拼湊,導(dǎo)致出現(xiàn)模型幻覺。

 ?。╞)僅行動(dòng)(Acting Only):大模型不加以推理,僅使用工具(比如搜索引擎)搜索問題,只能得到海量的資料反饋,但不能直接聚焦在問題之上。

 ?。╟)推理+行動(dòng)(Reasoning and Acting):LLM 首先會(huì)基于已有的知識(shí),并審視擁有的工具。當(dāng)發(fā)現(xiàn)已有的知識(shí)不足以回答這個(gè)問題,則會(huì)調(diào)用工具,比如:搜索工具、生成報(bào)告等,然后得到新的信息,基于新的信息重復(fù)進(jìn)行推理和行動(dòng),直到完成這個(gè)任務(wù)。

  因此,Agent技術(shù)能夠賦予模型執(zhí)行復(fù)雜任務(wù)的能力,包括函數(shù)調(diào)用、遵循復(fù)雜指令、預(yù)先規(guī)劃、多步驟推理等。因此在Llama 4中集成Agent技術(shù)有望實(shí)現(xiàn)規(guī)劃、回溯、網(wǎng)頁(yè)導(dǎo)航、代碼執(zhí)行等多種高級(jí)功能。Agent技術(shù)的引入還意味著Llama 4模型將能夠更好地理解和執(zhí)行用戶的指令,從而在實(shí)際應(yīng)用中提供更加智能和靈活的交互體驗(yàn)。如果能實(shí)現(xiàn)良好的模型互聯(lián),形成一個(gè)復(fù)雜的Agent系統(tǒng),將獲得幾個(gè)數(shù)量級(jí)的擴(kuò)展。這對(duì)于大模型的實(shí)際落地和創(chuàng)造價(jià)值至關(guān)重要,因?yàn)樗兄诮档陀脩糸T檻并提高系統(tǒng)的穩(wěn)定性和效率。隨著Agent技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展和優(yōu)化,預(yù)計(jì)Llama 4將能夠更有效地處理復(fù)雜的自然語言處理任務(wù),滿足更廣泛的應(yīng)用需求。Meta的目標(biāo)是,讓每個(gè)小企業(yè),最終甚至每個(gè)大企業(yè),都能輕松地將自身的內(nèi)容和產(chǎn)品整合到AI智能體中。

招商策略:本輪化債力度超預(yù)期

  AI Agent前景廣闊,未來市場(chǎng)一片藍(lán)海

  2023年,全球AI Agent市場(chǎng)規(guī)模為38.6億美元,預(yù)計(jì)從2024年到2030年將以45.1%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。Multi-Agent系統(tǒng)與工業(yè)部門的應(yīng)用或?qū)⒈憩F(xiàn)出最高的復(fù)合年增長(zhǎng)率。北美地區(qū)研發(fā)與生態(tài)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。亞太地區(qū)緊隨其后,且伴隨著企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型,未來有望實(shí)現(xiàn)不同地區(qū)內(nèi)最高的復(fù)合年增長(zhǎng)率。2023年,Single-Agent系統(tǒng)市場(chǎng)營(yíng)收份額占比最大。相比Multi-Agent系統(tǒng),Single-Agent系統(tǒng)更容易、更快速地實(shí)施。企業(yè)可以快速部署這些解決方案,無需進(jìn)行大規(guī)模定制,因此適合那些希望快速提升效率的公司。此外,Single-Agent系統(tǒng)的開發(fā)和部署成本通常較低。企業(yè)等組織可以通過單體系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化和人工智能功能,而無需像Multi-Agent系統(tǒng)那樣進(jìn)行重大投資。Multi-Agent系統(tǒng)預(yù)計(jì)將在未來?yè)碛凶罡叩膹?fù)合年增長(zhǎng)率。復(fù)雜問題解決、實(shí)時(shí)決策、增強(qiáng)的協(xié)作和通信以及跨行業(yè)的多樣化應(yīng)用是推動(dòng)Multi-Agent增長(zhǎng)的主要因素。隨著人工智能技術(shù)與計(jì)算機(jī)技術(shù)的持續(xù)研究和開發(fā),特別是在機(jī)器學(xué)習(xí)、深度學(xué)習(xí)和自然語言處理方面的進(jìn)步與云計(jì)算的廣泛采用,使企業(yè)部署人工智能代理變得更容易,成本效益更高。AI 大模型正在提高AI Agent的功能和性能,行業(yè)正在采用它們來完成越來越復(fù)雜的任務(wù)。因此,能夠解決復(fù)雜問題的Multi-Agent的需求將會(huì)逐步增加。Multi-Agent系統(tǒng)使不同Agent之間的通信和協(xié)作更加順暢,從而提高了協(xié)調(diào)和團(tuán)隊(duì)合作能力。?

  在2023年,企業(yè)是最大的AI Agent終端用戶群體。AI Agent在協(xié)助企業(yè)處理客戶支持、個(gè)性化互動(dòng)和快速響應(yīng)等工作時(shí)具有良好的表現(xiàn)。而在未來,工業(yè)部門或?qū)⒈憩F(xiàn)出最高的復(fù)合年增長(zhǎng)率。工業(yè)越來越多地采用自動(dòng)化來提高運(yùn)營(yíng)效率和降低勞動(dòng)力成本。AI Agent可以自動(dòng)執(zhí)行重復(fù)性任務(wù),監(jiān)控流程并做出實(shí)時(shí)決策。此外,AI Agent可以協(xié)助優(yōu)化工作流程,減少停機(jī)時(shí)間,簡(jiǎn)化操作,從而顯著提高生產(chǎn)力和資源管理。此外,人工智能代理分析大量數(shù)據(jù)并提供可操作見解的能力支持更好的決策,并增強(qiáng)工業(yè)運(yùn)營(yíng)中的戰(zhàn)略規(guī)劃。

招商策略:本輪化債力度超預(yù)期

  分地區(qū)來看,美國(guó)的谷歌、微軟、IBM等主要技術(shù)公司在AI Agent方面處于領(lǐng)先地位。該地區(qū)擁有強(qiáng)大的創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng),專注于人工智能創(chuàng)新和自動(dòng)化,促進(jìn)了人工智能代理在金融和教育等各個(gè)領(lǐng)域的發(fā)展。亞太地區(qū)的人工智能代理市場(chǎng)將在預(yù)測(cè)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)最高的復(fù)合年增長(zhǎng)率,中國(guó)科技企業(yè)研發(fā)處于前沿。亞太地區(qū)的各個(gè)國(guó)家正在經(jīng)歷跨行業(yè)的重大數(shù)字化轉(zhuǎn)型,導(dǎo)致人工智能技術(shù)(包括人工智能代理)的采用增加。企業(yè)正在利用人工智能來提高運(yùn)營(yíng)效率和客戶參與度。阿里巴巴、亞馬遜、蘋果、百度、谷歌、IBM、Meta、微軟、英偉達(dá)、Salesforce等公司為AI Agent市場(chǎng)中的主要研發(fā)公司。其占據(jù)了AI Agent 主要市場(chǎng)并主導(dǎo)研究方向。

  06

  數(shù)據(jù)·估值——整體A股估值較上周上行

  本周全部A股估值水平較上周上行。截至11月8日收盤,全部A股PE(TTM)為15.5,處于歷史估值水平的52.3%分位數(shù)。創(chuàng)業(yè)板PE(TTM)上行3.5至38.8,處于歷史估值水平的29.8%分位數(shù)。代表大盤股的滬深300指數(shù)PE(TTM)上行0.5至12.3,處于歷史估值水平的58.2%分位數(shù)。代表中小盤股的中證500指數(shù)PE(TTM)上行1.3至22.3,處于歷史估值水平的38.5%分位數(shù)。

招商策略:本輪化債力度超預(yù)期

  在行業(yè)估值方面,本周板塊估值普遍上漲,其中,電子、國(guó)防軍工和計(jì)算機(jī)漲幅居前,銀行、煤炭和石油石化漲幅居后。電子板塊估值上漲4.07至47.9,處于67.5%歷史分位;國(guó)防軍工板塊估值上漲7.58至67.5,處于65.9%歷史分位;計(jì)算機(jī)板塊估值上漲6.85至50.8,處于63.2%歷史分位;煤炭板塊估值基本與上周持平為12.1,處于64.5%歷史分位;銀行板塊估值上漲0.02至5.9,處于37.1%歷史分位;石油石化板塊估值上漲0.04至10.9,處于22.8%歷史分位。截至11月8日收盤,一級(jí)行業(yè)估值排名前五的行業(yè)分別是國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)、電子、美容護(hù)理、醫(yī)藥生物。

招商策略:本輪化債力度超預(yù)期

  -? END? -

標(biāo)簽: 本輪 預(yù)期 力度

上海衡基裕網(wǎng)絡(luò)科技有限公司,網(wǎng)絡(luò)熱門最火問答,網(wǎng)絡(luò)技術(shù)服務(wù),技術(shù)服務(wù),技術(shù)開發(fā),技術(shù)交流www.pibcvz.cn 備案號(hào):滬ICP備2023039794號(hào) 內(nèi)容僅供參考 本站內(nèi)容均來源于網(wǎng)絡(luò),如有侵權(quán),請(qǐng)聯(lián)系我們刪除QQ:597817868
国内精品久久久久精品一本| 在线看的免费网站黄2018| 日本一卡二卡三卡四卡无卡免费播放在线观看| 国产精品视频一区二区乱码国产| 精品国产91亚洲一区二区三区| 欧美综合在线一区二区| 50岁熟女高潮精品一区二区| 亚洲综合久久一本伊伊区| 天堂精品高清1区2区3区| A级毛片18以上观看视频免费| 在线无码免费视频黄| 99re6这里只有精品| 欧美精品一区二区三区久久久精品| 羞国产在线拍揄自揄视频| 69国产精品成人无码视频色| 婷婷综合久久久久精品网站| 亚洲v国产v天堂a无码久久| 日韩免费在线视频一区二区| 国产美女a做受大片在线观看| 久久精品欧洲av无码四区| 久久99国产只有精品| 黄色视频在线免费观看网站| 色无码免费视频一区二区三区| 波多野结衣AV免费观看网站| 五月丁香婷婷激情在线观看| 国产精品成人va在线观看麻豆| 亚洲欧洲国产码专区在线观看| 国产乱老熟视频乱老熟| 欧美成人中文字幕在线看| ?网站在线观看免费网站| 亚洲国产三级片在线视频| 日韩一区二区三区黄片观看| 亚洲一区ai换脸在线观看| 亚洲国产在线精品国自产拍愿| 国产精品久久久久久不卡盗摄| 久久精品久久精品| 久久国产精品99精国产免费观看| 国产精品亚洲精品曰韩已满| 午夜精品99一区二区三区| 236宅宅最新伦理片免费| Aⅴ无码专区在线观看| 国产精品精品一区二区三区麻豆| 中日产精品1卡二卡| 办公室的秘密| 欧美精品一区二区三区中文| 最新毛片婷婷99精品视频| 缴情文学人妻综合网| 又粗又大又长又硬又爽又粗又| 国产小伙和50岁熟女59P| 国产91av视频在线| 一区两区三区四区精品视频| 丰满少妇一区二区三区| 91视频91自拍九色| 无码精品自产拍无码精品视频在线| 国产成人无码A区在线观| 2018AV无码视频在线播放| 日日摸夜夜添夜夜添国产三级| 99午夜福利精品视频| 中文字幕乱人伦视频在线看| 扒开双腿疯狂进出爽爽爽| 免费观看一级毛片| 欧洲精品一区二区三区在线观看| 一级做a爰片久久毛片免费陪| 国内揄拍国内精品视频| 日韩欧美一区二区三区无码| 日韩久久精品免费一区二区| 國產99久久久國產精品~~牛| 国产成人婷婷丁香在线| 日本一区二区三区免费观看影院| 国产三级精品三级在线播放| 2020日本大片免a费观看视频| 精品一区2区三区4区乱码| 韩国无码无遮挡在线播放| 亚洲最大成人网站| 日本一区二区免不卡视频| 亚洲视频一区二区三区视频| 97久久精品人人搡人妻人人玩| 6699嫩草久久久精品影院| 成为视频人的APP软件下载| 清纯校花挨脔日常H惩罚视频| 亚洲第一区在线视频观看| 国产女主播视频一区二区三区| 国产女同久久精品国产99| 狠狠色丁香婷婷综合影院| 人蛇深度H宫交BL| 胯下接电话的人妻| 亚洲VA久久久久久精品综合| 91精品亚洲国产日本欧美韩国中字幕| 日本高清www色视频总站| 久久精品国产2022观看福利| 亚洲美女视频一区二区三区| 人禽伦交视频播放| 午夜在线观看的免费网站| 秋霞午夜无码鲁丝片午夜| 国产精品无码一区二区专区| 亚洲欧美日韩国产不卡影院| 把她日出水了好紧大爽了视频| 精品一区二区三区中文| 女人和拘做受A级毛片视频| 极品中的极品粉嫩木耳图片| 亚洲综合成人AⅤ在线电影| 伦韩国理论片在线观看| 女人被躁到高潮嗷嗷叫小| 久久久久久国产精品免费免费麻豆| 国内精品一区二区三区东京| 国产在线视频欧美一区二区| 国产伦精品一区二区三区视频下载| 亚洲综合天堂国产精品久久久收费| 2021国产拍一区二区精品| 野花直播视频免费高清完整版| 国产婷婷色一区二区三区青椒影视| 免费一级a毛片在线播放直播| 亚洲国产中文国产一区二区三区| 国产综合一区二区三区在线看| 亚洲精品综合精品自拍| 日日干日日操日日射| 东北富婆48大叫好爽呀| 亚洲欧洲精品无码一区二区| 性色国产成人久久久精品一区二区| 亚洲AV永久无码精品秋霞电影| 欧美一区一区二区三区四区| 久久久精品国产99久久精品88| 久久久久久国产成精品蜜桃| 国产精品成人无码A片在线看| 嫂子同居的日子| 亚洲黄色在线电影| 波野多结衣一区二区三区尤物视频| 国产国产一级无码秋霞影院| 国内精品久久久久精品无毒| 91短视频在线观看免费| 男女猛烈无遮挡高清免费网站| 亚洲自偷自偷图片高清| 色哟哟欧美15最新在线| 99精品AV无码一区二区| 免费看A片无码不卡福利视频| 精品一区二区三区无码视频无码| 国产精品一区福利在线观看| 国产在线福利视频| 亚洲AV午夜精品无码一区| 92福利国产三区视频| 亚洲日本在线看片| 护士被弄到高潮喷水抽搐| 欧美成人国产精品视频蜜芽| 亚洲乱码一一区二区三区| 99国产精品人妻AⅤ毛片| 久热这里精品国产| 91午夜福利一区二区三区| 久久久久亚洲AV无码婬片孕妇| 2020国产亚洲人成在线视频| 亚洲成熟国产一区二区三区| 日韩片欧美一道本一区二区三区| 伊人小蛇婷婷色香综合缴缴情| 久久久久久国产精品免费免费麻豆| 五月丁香激情久久亚洲中文| 国产色综合久久无码老牛影视| 午夜在线视频网站| 成人免费视频网站一区二区三区| 无码精品一区二区三区在线播放| 欧美成人少妇人妻精品视频| 国产成人精品日本亚洲一区| 熟女人妻少妇精品视频| 蜜芽变态另类国产日韩在线观看| 日韩国产丝袜中文字幕不卡视频| 亚洲国产一级二级在线观看| 成人无码特黄特黄AV片在线| 日本免费黄色视频不卡一区| 国产精品自在拍视频首页| 一区二区三区四区在线播放视频| 国产a级无码一区二区三区| 人妻受辱中文字幕中文字幕| 色优久久久久综合网鬼色| 人妻出差被寝取中文字幕| 在线国产欧美亚洲天堂| 欧美视频在线观看一区二区三区| 久久99婷婷五月综合色啪| 午夜福利国产一区二区三区| 亚洲国产中文精品无码久久久| 精产国品一二三产品区别在| 麻花豆剧国产MV在视频播放| 天天综合天天综合色天天| 人妻无码一区二区精品免费| 动漫黄的视频大全在线观看| 免费国产污网站在线观看不要卡| 日本又色又爽又黄的网站在线| 波多野结衣人妻一区二区在线| 日韩亚洲视频一区二区三区免费| 24小时日本在线观看完整版| 欧美在线精品国自产拍免费| 欧美影院少妇30匹| 成人黄网站视频免费国产| 蜜臀Av噜噜一区二区三区| 久久久精品天堂无码中文字幕| 无码人妻AⅤ一区二区| 色一情一区二区三区四区在线视频| 把她日出水了好紧大爽了视频| 国产伦精品一区二区三区视频下载| 国产一区二区三区五区久久| 中文字幕无码播放免费| 乳头羞涩NP公主| 久久精品久久久久久久青青| 亚洲欧洲av一区二区无码| 精品无码国产日韩制服丝袜| 亚洲综合在线观看一区二区三区| 无码在线免费视频| 青丝影院免费观看| 精品国产亚洲人成在线丝袜| 中日韩一区二区三区无码| 欧美啪啪抽搐一进一出免费| 男人下面又粗又硬好爽视频| 天天日天干天天操天天日天天日| 久久久久久精品国产夫妻| 99九九18禁无遮挡无码网站| 欧美日韩亚洲欧美十八禁一区| 久久综合久久一区二区三区| 男男之间做啪啪无码| 99久久国产精品一区免费| 久久中文字幕无码中文字幕有码| 国产99视频精品免费视频6| 在线无码成人免费视频网站| 日韩欧美一区二区免费视频| 亚洲国产成人香蕉在线不卡一区| 免费久久人人爽人人av| 久久亚洲中文不卡av一区二区| 国产免费人成在线视频观看| 美女脱裤子让男人桶爽视频| a国产无码高清一区二区三区| 看看妇女的B免费看| 亚洲精品二区国产综合野狼| 男人下面又粗又硬好爽视频| 国产在沙发上午睡被强| 无码av电影在线一区二区三区人| 国产成人精品资源在线观看一本| 妽妽的下边好紧春雨医生| 在线播放国产日韩欧美直播| 亚洲国产精品VA在线观看ABB| 国产一区日韩二区欧美三区在线| 国产精品无码AV嫩草| 国产在线播放线91免费| 被窝影院午夜看片无码| 国产欧美综合在线一区二区三区| 国产成人精品2020在线观看| 香蕉久久夜色精品国产尤物| 夜夜操天天操一区二区| 亚洲精品自拍视频| 婷婷丁香五月缴情视频| 麻豆精产国品一二三产品区| 又粗又硬又长又黄又爽的免…| 久久久久亚洲aⅴ无码性色| 国产精品高颜值在线播放| 深夜福利在线一区二区观看合集| 亚洲日本电影一区二区三区| 久久99国产精品久久久久久久不卡| 国产精品欧美亚洲777777| 无翼乌之侵犯全彩工口| 国产精品无码亚洲网| 曰韩一级片| 嫩草影院永久久久精品| 亚洲国产天堂一区二区在线观看| 久久久亚州熟妇AⅤ无码| 不卡在线播放一区二区三区| 熟妇人妻aⅴ无码一区二区三区| 爱操综合| 婷婷丁香五月缴情视频| 污污污91禁在线永久免费观看| 国产精品一区二区三区高清| 久久婷婷亚洲综合精品首页| 天天干夜夜爽| 黄页网站免费视频大全9| 色婷婷五月综合色啪网| 亚洲一区二区中文字幕欧美| 国产免费av片无码永久免| 国产精品亚洲一区综合| 欧美啪啪抽搐一进一出免费| 日韩在视频无码不卡一区二区| 国产人妻无码一区二区三区免费| 国精品人妻无码一区二区三区色欲| 99re6这里只有精品| 24小时日本在线观看完整版| 欧一区二区三区波多野结衣| 天天综合日日噜噜噜| 性亚洲videofree高清极品| 欧美激情aa一区二区三区| 亚洲中文字幕日韩一区综合欧美| 日韩欧美精品一区二区在线观看| 黄页网站免费视频大全9| 免费欧美视频一区二区三区| 国产专区在线一区二区三区| 国产精品免费看久久久软件| 性亚洲videofree高清极品| 精品国产日韩在线一区二区| 精品一区二区三区不卡无码| 久久久久久精品免费自在自线| 五月天激情网站| 人妻少妇久久久wuama| 日本一区二区三区免费视频| 国产尤物av一区在线观看| 日本免费精品一区二区三区四区| 久久亚洲精品成人AV二次元| 大香网伊人久久综合网AV| 边做奶水边喷H高H共妻| 欧美aⅴ视频一区二区三区| 色噜噜色噜噜天天拍一拍| 亚洲日韩乱码人人爽人人澡人| 亚洲欧美精品天堂久久综合一区| 又色又爽又黄的免费视频国产| 日韩亚洲欧美综合一区二区三区| 校园纯肉H教室第一次| 2020日本大片免a费观看视频| 国产偷窥女洗浴在线观看亚洲| 国产91蜜桃麻豆精品一区二区| 国产A级毛片久久影院| 欧美国产十八禁在线观看| 好男人好资源WWW社区| 精品一区二区无码午夜久久| 精品亚洲国产中文成人AV制服| 伊人久久大香线蕉AV网| 九九99久久精品国产尤物| 日韩欧美亚洲国产AY| 丰滿少妇aV无码专区免费| 久久久久久久精品无码AV少妇| 嫩草影院永久久久精品| 国产一区二区内射| 国产精品18久久久久久久久久| 亚洲欧洲精品无码一区二区| 韩国 欧美 日产 国产精品| 舌头伸进去添好爽高潮| 国产内地激情精品毛片在线一| 日韩在视频无码不卡一区二区| 久久婷婷综合国产二区高清| 日本中文字幕在线不卡一区二区| 国产精品视播放一区二区三区| 亚洲AV不卡无码国产麻豆| 18成禁人看免费无遮挡床震| 日韩精品人妻一区二区中文八零| 国产女生福利在线观看| 性色国产成人久久久精品一区二区| 一级片AV| 午夜伦理电影在线观免费| 无码午夜福利在1000集第92集| 女高中生被强奷到抽搐的激情视频| 中中文日产幕无线码一区| 日韩欧美亚州一区二区三区久久| 无码任你躁国语版视频| 娇妻被交换粗又大又硬hd| 久久一卡2卡三卡4卡免费视频| ?网站在线观看免费网站| 亚洲国产黄色网站在线看| 国产精品va一级二级三级| 亚洲一区在线观看你懂的| 又粗又色又硬又爽的免费视频播放| 无码av天堂一区二区三区免费看| 欧美日韩亚洲视频一区二区三区| 免费观看黄a一级视频日本| 中文字幕无码久久| 成人午夜福利片在线播放| 99热成人精品国产免费| 视频精品一区二区三区四区| 精品无码成人网站久久久久久无码| 亚洲色久精品久久久久影院| 婷婷综合五月中文字幕欧美| 好紧再快点好深好爽视频| 女厕脱裤撒尿大全视频| 国产女性无套免费网站| 又长又大又粗又硬又爽又黄| 日韩电影激情在线观看| 欧美三级人妻三级一区二区| 日本国产在线观看| 99久久国产精品波多野结衣| 欧美大尺码AV无码视频| 亚洲一卡二卡三卡四卡| 男女爽爽午夜18污污影院| 久久久黄色电影| 成人免费网站视频WWW| 日韩欧美制服一区二区三区| 精21国产成人综合网在线| 奇米中文字幕| 嗯好舒服嗯好大好猛好爽| 正在播放白领少妇第一次| 一个人免费观看的WWW在线| 日韩专区国产精品一区二区| 午夜精品99一区二区三区| 2020aa级毛片一区二区三区| 一区二区三区精品道在线播放| 午夜福利一区二区三区在线看| 91短视频在线观看免费| 国产在沙发上午睡被强| 久久精品人妻少妇一区二区| 高清无码爆乳护士在线播放| 亚洲成av人片一区二区三区性色| 真人啪啪高潮呻吟无遮挡| 国产又色又爽又黄刺激的大片| 在线观看亚洲AV无码专区| 欧美日韩国产丝袜在线二区最新| 国产免费av片无码永久免| 婬乱人妻被快递员玩弄的电影| 伊人狠狠色婷婷综合丁香一区| 又长又大又粗又爽又硬的视频| 日韩欧美一区二区成人久久| 成人精品一区二区三区日本久久9| 亚洲色综合狠狠综合区| 亚洲最大成人网站| 亚洲日韩我们欧美久久91| 亚洲人成在线观看网站播放| 视频一区国产第一页| 亚洲AⅤ无码一级毛片孕交| 爽爽爽精品一区二区三区| 免费观看的成年网站不下载| 久久久久国产精品片区无码| 国产精品综合久久久一区二区三区| 精品一区二区三区无码免费看| 农村熟女大胆露脸自拍| 强捣蜜汁跪趴喘息h| 国产成人欧美在线每日更新| 天堂mv在线免费观看中文| 国产一级做a爱片久久毛片A| 国内精品久久久久久精品小草| 又爽又色禁片1000视频免费看| 伊人久久中文字幕日韩综合| 最近日本mv字幕免费高清完整版| 欧美色播aⅴ久久天堂| 国外一区二区三区精彩视频| 国产高清在线精品一区麻豆| 中文字幕日韩精品一区口| 无码日韩人妻精品久久蜜桃免费| 亚洲日韩欧美在线无卡| 农村人伦偷精品视频a人人澡| 波多野结衣高清视频一区二区| 国产九九在线观看播放| 日本黄色视频久久久久久久久久久| 99久久国产精品免费看消防器材| 又色又爽又黄刺激的视频网站| 99热国产在线观看香蕉| 国产美女屁股直流白浆视频无遮挡| 朋友圈说说心情短语| 日本一区二区三区免费高清视频| 亚洲欧美中文字幕久久一区二区| 亚洲国产区视频在线观看免费视频| 久久久精品人妻av一区二区三区| 18禁黄网站禁片无遮挡观看下载| 美女动态强奸视频三级片| 丰满人妻被夫上司侵犯| 久久大香伊蕉在人线观看| 2o12国内精品久久久久精免费| 欧美人牲口杂交在线播放免费| 亚洲欧美一区二区三区图片| 亚洲人成网77777香蕉| 日本一高清二区视频久二区| 女人被狂爆到高潮免费视频| 中文字幕精品无码亚洲精品| 污污网站在线观看| 久久久久精品妇女久久久久| 囯产一区二区精品无码免费看| 添人人澡日日躁夜夜躁夜夜揉| 亚洲卡一卡2乱码新区仙踪| 国产蜜桃午夜亚洲精品电影网| 天天操天天干天天日天天爱| 国产一区二区好的精华液| 最新日本免费一区二区三区中文| 一区二区三区免费在线观看视频| 亚洲熟自拍视频在线| 白色丝袜国产在线视频| 欧美日本在线播放| 樱花草视频在线观看高清视频| Aⅴ无码专区在线观看| 亚洲国产欧美日韩在线电影| 亚洲乱码卡一卡二卡| 欧美成人综合一区二区三区| 粉嫩久久99精品久久久久久夜| 黑人荫道BBWBBB大荫道| 亚洲精品福利在线99re| 久久精品人妻无码一区二区三区V| 亚洲成av人片一区二区三区性色| 午夜福利一区二区三区在线看| 欲色精品一区二区三区99| 亚洲欧美国产日韩AV野草社区| 免费AV片在线观看播放器| 色噜噜色噜噜天天拍一拍| 波多野结衣高清视频一区二区| 中文字幕亚洲爆乳无码专区| 成年美女黄网色站大全免| 真人啪啪高潮呻吟无遮挡| 又爽又黄又无遮挡网站国产| 国产99综合精品一区二区| 国产精品久久一区二区三区蜜桃| 久久中文字幕无码A片不卡古代| 国产精品免费网站在线观看| 日产精品卡一卡二卡三视频| 亚洲AV网站手机在线观看网| 欧美激情综合一区二区三区四区| 精品人妻码一区二区三区乱| 尤物亚洲AV无码精品色午夜| 欧美又色又爽又黄的A片18禁| 久久99热这里只有精品高清| 国产精品综合一区久久久久久久| 精品无码久久久久久国产ji| 国产拍拍拍免费视频网站| 久久久久久无码精品人妻A片软件| 欧美黄网站色视频免费| 好男人好资源WWW社区| 高潮了还继续啃花蒂| 国产无遮挡又黄又爽网站免费| 精品一区二区无码av老牛影视| 精品推荐国产麻豆剧传媒| 插老师进去了好大好舒服小说| 综合亚洲日本日日摸夜夜添| 在线国产精品看片| 中国午夜伦理片| 5个黑人躁我一个视频| 又爽又色禁片1000视频免费看| 日本一卡2卡三卡4卡免费网站| 久久婷婷色一区二区二区二| 久久久久久一日韩字幕无码| 免费人妻αⅴ一无码专区| 免费国产成人肉肉视频大全| 亚洲日本中文字幕在线乱码四区| 韩漫漫画无遮挡免费| 中文国产成人精品久久96| 国产日本欧美一区二区第一页| 国产欧美一区二区三区99| 一区二区三区日韩精品视频| 国产精品中文久久久久久9999| 无码中文2020字幕二区| 韩国青涩禁果电影| 久久精品国产国产精品| 国产一卡二卡三卡四卡无卡乱码视频| 欧美日韩精品SUV| 国产亚洲精品成人| 国产亚洲成a∨人片在线观看| 欧美精品一区三区在线观看| 中文字幕日韩一区二区三区| 国产又色又爽又黄又刺激视| 性大片免费视频观看| 么公的机巴又粗又硬欲仙欲死| 美女国产精品久久久久久久| 欧美激情一区二区三区久久| 漂亮的保姆韩国百度网盘资源| 亚洲精品国产综合久久一线麻豆| 国产不卡视频在线观看| 亚洲中文字幕一区二区无码| 久久亚洲中文字幕精品二区| 欧洲精品无码一区二区三区视频| 少妇与黑人视频无码| 欧美在线精品国自产拍免费| 欧美日韩精品一区二区免费高清| 天天操天天操| 视频一区二区三区四区国产69| 农村乱肉合集乱500篇| 影院禁止18岁以下观众看影片| 国产精品专区| 99久久国产精品一区免费| 国内揄拍国内精品对白86| 亚洲狠狠婷婷综合久久白云| 欧美双人组合的白人RAPPER| 欧美熟妇精品VIDESSEⅩ| 两性色在线视频免费网站| 日韩视频精品一区中文字幕在线| 一级老熟女乱孒69视频| 香港a毛片免费观看特级| 熟妇人妻久久中文字幕麻豆网| 久久国产精品99国产精品6| 在线观看亚洲AV无码专区| 久久亚洲中文字幕精品一区四| 天天日天干天天操天天日天天日| 亚洲中文字幕一区二区三区在线看| 美女又色又爽又黄的视频免费| 国产A级毛片久久影院| 五月婷婷六月丁香在线观看| 高清免费视频一区二区三区| 女性口述交换细节过程| 久久精品久久久久久久青青| 亚洲AV无码五区三区四十一区| 野花香日本电影高清免费观看7| AV国内精品久久久久影院子| 四虎亚洲精品高清在线观看| 超碰97人人做人人爱高清| 午夜福利国产高清在线观看视频| 丰满美女视频一区二区免费看| 久久亚洲精品无码Va白人极品| 欧美一级特黄大片做受在线播| 色噜噜狠狼综合在线| 午夜爱精品免费视频一区二区| 午夜福利一区二区三区在线看| 欧美人与禽ZOZOXXXX另类| 国产色精品视频一区二区三区| 国产精品无码久久久久久久蜜臀| 欧美一区二区视频免费福利观在线| 午夜久久欧美福利院一区二区| 在线看欧美日韩中文字幕| 欧美精品久久久久久久日日| 免费无码av片在线观看免费| 一区二区三区四区在线播放视频| 国产精品无码亚洲网| 国产日产欧产精品品不卡| 亚洲美女视频一区二区三区| 国产精品国产三级国产专播i12| 免费无码毛片一区二区本码| 高清一区二区三区久久| 国产区午夜片一区二区三区| 亚洲熟自拍视频在线| 久久人人97色精品| 善良的嫂子在线观看完整免费版| 国产美女精品免费视频网| 日本2卡3卡4卡乱码免费网站| 精品1区2区3区在线精品无码| 国产人又大又粗XXXXX多毛| 天堂mv在线免费观看中文| 女子脱了内裤让男子桶| 日本在线观看精品亚洲专区一区二区三区| 国产亚洲精品自在久久77婷婷| 欧美中文字幕一区二区三区网站| 中文字幕一区二区人妻电影| 无码一区二区三区av免费可不| 麻豆久久回家一区二区| 日本一卡二卡≡卡四卡精品| 无敌神马在线观看免费完整一| 亚洲国产成人超A在线播放| 国产黄色视频在线观看| 无码人妻在线| 欧美yv精品日韩国产精品| 欧美一区二区亚洲一区二区| 99久久99久久久精品之| 国产欧美成人免费观看视频| 在线国产欧美亚洲天堂| 午夜DJ在线直播观看免费完整| 日本大片免A费观看视频三区| 亚洲乱码卡一卡二卡新区久久| 日韩国产综合一区二区在线| 亚洲无码专区免费在线观看| 成人无码区免费A∨视频网站| 亚洲专区一区二区在线观看| 国产亚洲色婷婷久久99精品91| 久久久久亚洲AV无码专区首页网站| 精品国产综合区久久久久久蜜桃| 亚洲字幕成人中文在线观看| 精品国产亚一区二区三区不卡| 国产精品自产拍在线观看蜜夜| 一级片中文字幕| 夜夜夜夜久久久久亚洲中文| 日韩国产综合一区二区在线| 男人TV天堂精品一区二区| 里面全是幼儿的网站| 一二三四日本无吗| 午夜啪啪片| 国产精品呻吟AV久久高潮| 在线一区二区三区视频网站观看| 国产在线视频一区二区三区4| 国产一卡二卡三卡四卡无卡乱码视频| 国产精品永久久久久| 中文精品字幕久久无码| 视频国产精品丝袜第一页| 欧美亚洲国产日韩综合aⅴ| 亚洲无码专区免费在线观看| 色多多一区二区三区在线观看| 成人免费一区二区三区视频午夜| 十八禁网站无码啪啪啦啦链接| 亚洲国产精品一区二区三qu| 忘忧草社区在线WWW手机| 久久无码潮喷A片无码高潮| 影视先锋av资源站男人| 国产精品视频久久播放| 亚洲无久久久久av无码久久九九| 国产精品video| 无码任你躁国语版视频| 成年美女黄网站色大免费全看视频| 日产精品中文一区二区三区| 久久人人97色精品| 男女猛烈无遮挡免费视频午夜| 国产欧美日韩丝袜高跟鞋| 高清av在线老司机亚洲| 99久久国产精品波多野结衣| 免费精品成人永久在线播放AV| 丁香六月激情婷婷| 国产一区二区福利合集在线精品| 亚洲成在人网站天堂日本| 免费无码a∨片在线观看中文| 国女精品爽爽一区二区| 精品无码人妻福利在线黑人少妇| 一区二区三区精品久久久久| 很黄的爱爱高潮小说的软件| 伊色综合久久之综合久久| 美女脱精光隐私扒开免费观看野外| 欧美熟妇精品VIDESSEⅩ| 国产一区二区三区亚洲欧美| 色欲av蜜臀av人妻无码| 中文国产成人精品久久96| 精产国品一二三产品区别在线| 久久AV无码AV高潮AV不卡| 国产AV高清一区| 国产片免费福利片永久| 又黄无遮挡又爽又刺激的视频| 午夜福利国产一区二区三区| 免费很黄无遮挡的视频毛片| 236宅宅最新伦理片免费| 亚洲人成无码网WWW电影麻豆| 好男人在线观看无遮挡版| 亚洲和欧洲一码二码区别在| 久久精品网| 在线观看免费无码视频| 日韩欧美亚洲精品一区在线| 日韩国产综合一区二区在线| 亚洲а∨天堂久久精品蜜臀| 看久久久久久久久久一级毛片| 91精品国产成人网在线观看| 亚洲午夜亚洲精品国产成人| 国产精品高清在线观看www免费| 无码日韩免费视频一区二区二区| 亚洲失禁AV无码一区活动| 韩国国内大量揄拍精品视频| 国产亚洲欧美日韩在线观看一区| 特级毛片a毛片免费观看| 国产福利精品视频一区二区| 又爽又色禁片1000视频免费看| 又长又大又粗又硬又爽又黄| 2020国产欧洲精品网站| 无码H黄动漫在线观看免费| 日韩免费在线视频一区二区| 欧美三级人妻三级一区二区| 日本免费观看MV免费版视频网站| 我妽让我满足她啪啪| 日本一本一道久久香蕉免费| 久久久精品人妻av一区二区三区| 99精品国产一区二区三区A片| 在线观看福利一区二区三区| 国语高潮无遮挡无码免费看91| 亚洲AV蜜桃永久网站| 国产色精品视频一区二区三区| 亚洲综合在线观看一区二区三区| 免费观看的毛片| 息与子五十路中文字幕| 国产清纯美女视频一区二区| 又色又爽又黄的在线视频免费网站| 国产又黄又粗又硬又爽视频| 岛国在线免费| 国产欧美日韩三级片片免费观看| 中文字幕久久久一区二区三区| 看看妇女的B免费看| 国产又色又爽又黄的视频免费超长| 亚洲免费二区三区| 好男人资源社区在线播放| 亚洲欧美日韩在线综合第一页| 国产亚洲日韩欧美爱v在线| 91久久精品无码一区二区图| 国模国产精品嫩模大尺度视频| 中文乱码免费一区二区| 精品久久久久久中文字幕乱码| 久久亚洲精品无码观看av| 男女猛烈无遮挡免费视频午夜| 亚洲一区二区三区国产| 国产婷婷色一区二区三区青椒影视| 欧美久久久噜噜噜久久88| 超碰人人模人人爽人人喊手机版| 亚洲AV成人中文无码专区桃花岛| 久久久精品人妻av一区二区三区| 亚洲精品中文在线观看奶水| 娇妻被交换粗又大又硬69| 中文字幕有码一区二区三区| 蜜臀av一区二区精品字幕| 看免費毛片| 英语老师解开胸罩喂我乳| 精品日韩岛国一区二区三区| 日本那些又骚又爽的视频| 日韩欧美一区二区三区无码| 韩国女主播福利视频一区二区| 无码日韩人妻精品久久蜜桃免费| 中文字幕日韩一区二区三区| 国产一级特黄大片| 精品久久久久中文字幕二区| 欧美中文字幕一区二区三区网站| 亚洲无线吗高清在线观看| 中文字幕精品一区二区三区n| 欧美动作大片在线观看| 国产欧美另类久久久精品1| 裸体视频人妻兽交最受欢迎页1| 国产在线一区二区三区免费大片| 狂撞无码人妻在线播放视频| 国产免费又爽又黄又刺激的网站| 亚洲国产欧美日韩在线电影| 久久国产有精品无码久久九九大片| 日韩亚洲国产一区二区三区| 国产精品无码AV在线导航| 国产成人久久综合二区| 中文字幕亚洲乱码在线网站| 中文字幕在线视频一区| 日韩欧美亚州一区二区三区久久| 亚洲成在人网站天堂日本| www.99re6| 中文无码在线观看| 欧美在线日韩在线一区二区三区| 国产精品久久久久无码av性色| 精品国产乱码久久久久久免费| 天黑黑影院免费观看视频在线观看| 亚洲精品国产va在线观看天堂| 中文字幕一本到无线| 国产尤物av一区在线观看| 国产精品久久99一区二区三区| 在线播放成人福利欧美日韩国产| 精品一区二区三区中文| 久久久久久九九99精品片| 亚洲日韩在线A在线观看| 又大又粗又长又爽又多水视频| 久久久久久久久久久高潮| 国模冰冰02[150p]色综合| 我的奶头被客人吸的又肿又红| 亚洲狠狠婷婷综合九九九九| 欧美成人少妇人妻精品视频| 亚洲国产黄色网站在线看| 亚洲一区激情校园小说| 日本一卡二卡三卡四卡无卡免费播放在线观看| 青草青青产国视频在线| 又黄又爽又无遮挡日韩精品| 欧美激情一区二区久久久久久| 精品国产麻豆| 操美熟女中文字幕| 国产真实偷伦视频| 黄色视频在线免费| 国产精品一级不卡的一区二区三区| 果冻传媒2021一二三在线观看| 欧美久久久噜噜噜久久88| 色噜噜色噜噜天天拍一拍| 亚洲欧洲精品无码av水中| 亚洲视频在线观看视频| 成人免费AA片在线观看| 精产国品一区二区三产区| 欧美日韩字幕精品一区二区| 国产va在线播放欧美| 精品综合欧美一区二区三区| 制服师生一区二区三区在线| 92极品福利少妇午夜100集| 国产精品va一级二级三级| 亚洲欧美在线视频国产| 国产乱人伦AⅤ在线麻豆A| 欧美综合国产| 国产成人精品自在线无码| 亚洲国产另类久久久精品极| 一区二区三区精品道在线播放| 国产精品呻吟AV久久高潮| 午夜无码人妻av大片不卡| 无码国产精品一区二区免费n| 人人人爽人人爽人人人爽| 久久综合亚洲国产中文精品| 国产欧美久久久久久精品一| 人人添人人妻人人爽夜| 亚洲国产中文品有宅男| 动漫精品一区二区三区在线| 亚洲AV蜜桃永久网站| 欧美一级色视频| 草莓视频国产片在线观看| 国产福利一区二区久久| 国产精品青草综合久久久久99| 免费视频国产一区二区三区免| 青青青爽国产在线视频| 国产精品高清全国免费观看| 亚洲人成色777777在线影院| 大乳丰满人妻中文字幕日本电影| 亚洲AV成人无码网站一区二区| 在线观看免费视频| 国产亚洲精品高清片在线看| 男女猛烈无遮挡免费视频午夜| 日韩三夜精品在线播放| 亚洲国产区中文在线播放| 色偷偷伊人大杳蕉综合网| 91久久国产成人免费观看资源| 伊人欧美| 亚洲欧美一区二区三区99| 小处雏一区二区三区精品视频| 人人超碰人人爱国产日韩| 亚洲一区二区三区午夜福利| 无码人妻精品电影一区二区三区| 一区二区三区视频兔费黄址| 亚洲综合久久一本伊伊区| 亚洲一区二区三区四区在线| 在线播放一区二区三区啪视频| 国产欧美一区二区三区99| 色欲视频一区二区三区在线看| 宝贝乖把腿张开让你爽翻天视频| 极品粉嫩小仙女高潮喷水| 久久久久久妓女影院| 又爽又黄18禁美女裸体网站| 日本免费一区二区三区色香欲| 娇妻裸体交换俱乐部| 国产又黄又爽又猛的视频免费| 伊人狠狠色婷婷综合丁香一区| 欧美精品自慰系列寂寞少妇| 99久久国产精品| 日本妇人成熟免费中文字幕| 久久国产精品91| 又黄又爽又无遮挡的网站免费| 成人午夜免费无码福利片| 天堂网在线.www天堂| 久久精品天堂中文字幕无码| 国产农村高清无套内谢视频| 色婷婷精品久久二区二区蜜臂av| 善良的嫂子在线观看完整免费版| 琪琪在线伦理午夜日韩电影视频| 日韩大陆欧美高清视频区| 一本无线乱码不卡一二三四| 欧美成人a亚洲综合久久久| 人妻av中文字幕 -迅雷| 亚洲一区二区三区四区包臀| 动漫免费日韩永久精品大片wwwa| 亚洲无码人妻系列在线播放| 国内精品一线二线三线区别在哪里| 欧美午夜精品视频一区二区三区| 91无码人妻一区二区不卡| 欧美性爱精品一区二区三区| 亚洲狠狠操| 日本高清精品一区二区不卡免费| 国精品无码人妻一区二区三区| 黄色毛片黄色毛片| 亚洲欧美中文字幕先锋人成在线免费| 一个人看的www动漫免费观看| 日韩大陆欧美高清视频区| 丰满人妻被夫上司侵犯| 免费精品国偷自产在线2020| 亚洲最新中文字幕成人| 欧美日韩一区二区精品国产| 日本无码人妻丰满熟妇A片| 一级a一级a爰片免费免会员2月| 久久完整一级a免费| 青青草国产在现线免费观看| 好男人好资源WWW社区| 精新精新国产自在现拍视频| 日本一区二区三区精品久久| 91在线高清视频| 五月婷婷深爱| 久久天天躁狠狠躁夜夜2O2O| 天天射天天干天天操天天添| 61久久久久久精品免费看苍井空| 亚洲欧美VA在线播放| 精品激情视频一区二区三区中文| 韩国做爰片在线观看| 熟睡中被公侵犯的漂亮人妻| 国产免费网站在线看大片| 久久一卡2卡三卡4卡免费视频| 日本不码不卡免费高清在线| 亚洲国产精品无码久久影院| 久久久91精品一区二区| 人妻初次按摩精油喷水| 奇米精品一区二区三区在线观看| 无码AV精品一区二区三区| 桐乡车震堪称现场直播| 久久精品国产亚州av麻豆| 真实国产乱拍福利露脸| 女人潮喷视频一区久久| 亚洲av无码不卡一区二区二三区| 日本一区二区免不卡视频| 久久国产精品99国产精品6| 男男工口H全彩无遮挡BL网站| 国产亚洲欧美中文字幕| 无码AV永久免费专区麻豆| 韩国一区二区三区不卡免费视频| 欧洲精品无码一区二区三区的视频| 国产成人无码AⅤ片在线观看你| 最新国产超黄不卡一区二区| 在线无码免费| 人与牲口性恔配视频免费| 精产国品一区二区三产区| 最新日本免费一区二区三区中文| 亚洲AV片不卡无码潮| 久久看久久做久久精品| 国产女人被躁高潮视频| 无码人妻一区二区无费| 亚洲精品国产综合久久一线麻豆| 国产日产欧产精品品不卡| 亚洲天堂一级片| 天天躁日日躁国产亚洲精品| 黄又色又爽又黄又刺激视频| AV不卡免费无码中文| 欧美久久久久久久久久久com| 国产精品视频77| 韩国 日本 亚洲 国产 不卡| 无码精品亚洲毛片AV| 精品人妻系列无码一区二区| 激情深爱五月婷婷在线观看| 久久综合九色综合欧洲| 亚洲美女一区二区三区电影| 无码精品一区二区三区| 一区二区三区国产高清在线观看| 我妽让我满足她啪啪| 亚洲国产欧美一区二区国产| 正在播放亚洲一区二区av| 久久99国产精品久久99传媒| 成人做受120秒试看试看视频| 国内精品久久久久精品无毒| 国产99久久久国产精品免费观看| 久久一本一区二区免费精品| 一区二区三区欧美视频在线观看| 免费无码a∨片在线观看中文| 青久久久精品一区二区三区| 国产成人精品资源在线观看| 日韩一本一道一区二区三区| 亚洲毛片欧洲毛片国产一品色| 无码高清在线| 欧美日韩国产在线精品影院| 综合自拍亚洲综合图区欧美| 香蕉久久夜色精品国产尤物| av无码亚洲一区二区三区| 欧美性猛交99久久久久99按摩| 色知久久久天天综合网精品| 亚洲精品无码久久毛片红楼梦| 中文字幕A片视频一区二区| 色欲国产精品无码久久| 啊轻点灬大JI巴太粗太男| 无码一区二区视频在线观看免费| 色哟哟免费视频一区二区三区| 各种熟女熟妇真实视频| 国产亚洲国语精品自产拍在线| 亚洲国产精品无码Av老片| 国产午夜无码精品无码国产国产| 久久久精品人妻av一区二区三区| 亚洲欧美电影一区二区三区| 住在隔壁欲求不满的丰满人妻| 欧美成人a亚洲综合久久久| 青青青青久久久久精品免费| 国产精品成人无码A片在线看| 丁香六月在线视频| 女人久久久www免费人成看片| 中文字幕精品无码字幕亚洲| 2012国语在线看免费观看视频| 欧美成 人影片 免费观看| 国产三A无码大片| 麻花传媒MV一二三区别在哪里| 欧美区日韩区亚洲区在线观看| 国产亚洲欧美日韩在线观看一区| 欧美亚洲日本高清不卡| 又色又爽又黄无遮挡网站免费| 小村春色成刚| 最新的国产成人精品2022| 国产或人精品日本亚洲77美色| 亚洲AV无码一区二区三区在线A| 国产一级 级毛片视频| 国产欧洲精品自在自线官方| 男女爽爽午夜18污污影院| 三上悠亚精品二区在线观看| 久久久久久久人妻一区二区三区| 国内免费黄色视频网站| 国产思思| 热の综合热の国产中文网| 欧美成 人影片 免费观看| 草莓看视频在线观看免费| 国产AV无码无遮挡毛片| 欧美亚洲国产中文一级视频| 楼着胸摸娇喘的小黄文| 久久久精品一区二区三区四区| 最新国产超黄不卡一区二区| 单亲妈妈4韩国中字在线观看| 野花在线观看免费观看大全5| 国产精品永久久久久| 欧美激情一区二区久久久久久| 免费又粗又黄又硬又爽大片照片| 手机青青在线观看国产| 久久电影院午夜理论| 欧美日韩亚洲| 男女裸交无遮挡啪啪激烈| 国内精品久久久久免费影院| 蜜臀无码视频在线观看| 中文字幕AV无码人妻| 欧美一级专区免费大片| 国产高清天干天天视频| 亚洲国产日韩一区二区A片| 日韩大尺度无码视频专区| 精新精新国产自在现拍视频| 污污网站在线观看| 成人高清无遮挡免费视频在线观看| 不卡在线播放一区二区三区| 中文文字幕视频在线观看| 久久欧美AⅤ无码精品久久| 亚洲成AV人片在线观看下载| 国产午夜福利在线观看h86| 亚洲成老女av人在线视| 国产91精品一区二区视色| 精品国产一区二区三区香蕉欧美| 扒开大腿狠狠进入的视频| 成人啪精品视频网站午夜| 亚洲视频在线观看视频| 日韩国产欧美另类视频一区| 亚洲一区二区三区无码AV| 在线视频免费观看短视频| 国产挤奶水主播在线播放| 国产精品一二三区无码不卡区| 成人欧美一区二区三区A片| 亚洲国产中文国产一区二区三区| 少妇的肉体AA片免费观看| 韩国主播一区二区三区视频| 日韩精品无码一级毛片免费老人| 精产一二三产区区别在哪| 无遮挡又爽又黄的视频网站| 国产午夜男女爽爽爽爽爽| 日本不卡一区二区高清久久久| 嫩草视频一区二区三区精品推荐| 粉嫩av一区二区三区四区| 精品久久久久久久久久久| 色婷婷久久久亚洲一区二区三区| 2021无码专区人妻系列日韩| 国产人又大又粗XXXXX多毛| 国产亚洲精品激情久久| 国产精品免费网站在线观看| 男女猛烈无遮挡高清免费网站| 在线免费黄色网站| 成年午夜久久精品久久精品| 国产精品无码在线观看| 欧美人体十八禁裸体柔术视频| 国产日韩欧美色图综合在线| 国产欧美久久一区二区三区免费| 成年免费观看黄页网站| 亚洲人成在线观看网站播放| 东京热久久综合伊人av不卡| 91免费观看视频| 国产欧美一区二区精品性色99| 无码中文国产精品一区二区免费n| 97中文字幕人成无码人妻| 最近最新中文字幕在线手机版| 二区亚洲国产精品一区久久| 日本少妇高潮久久久久| 欧美三级人妻三级一区二区| 国产成人综合久久精品直播| 日韩无码高清视频一区二区| 国产综合色精品一区二区| 亚洲色婷婷久久精品AV蜜桃久久| 精品一卡2卡三卡4卡乱码理论| 在线一区二区三区视频网站观看| 欧美精华和日本精华| 亚洲 欧美 国产 制服 另类| 视频一区二区三区欧美日韩| 卡一卡二无线乱码新区| 丰满人妻被夫上司侵犯| 又黄无遮挡又爽又刺激的视频| 少妇性生高清在线视频| 国内国精产品一二三区传媒| 美女国产精品久久久久久久| 幻女free性zozo交体内谢深喉| 2018AV无码视频在线播放| 亚洲人成在线观看网站播放| 高清亚洲日韩欧洲不卡在线| 高清一个人看WWW免费| 亚洲乱码卡一卡二卡新区久久| 亚洲中文字幕一区二区三区在线看| 久久久无码精品亚洲日韩| 国产色综合久久无码老牛影视| 在线精品亚洲观看不卡欧| 婷婷精品视频| 少妇被无套内谢免费看看| 又长又粗又大又硬起来了| 日本一区二区三区dvd视频在线| 国产亚洲欧美中文字幕| 1区1区3区4区不卡乱码| 成人无码精品一区二区在线| 超碰97人人做人人爱高清| 亚洲一区二区三区四区包臀| 又爽又黄无遮挡无下载免费视频| 国产香蕉在线视频一级毛片| 欧美日韩国产另类精品图二区| 欧美一区二区三区午夜福利| 国产精品亚洲另类在线观看| 欧美激情一区二区久久久久久| 美女免费网站一区二区三区| 色婷婷av一区二区三区性色| 公交车强迫系列小说| 人禽伦交视频播放| 日韩在线精品一区二区三区| 免费国产高清精品一区在线| 亚洲国产日韩一区二区A片| 又爽又黄无遮挡激情视频免费观看| 免费黄色网站在线免费观看| 美女脱裤子让男人桶爽视频| 婷婷综合久久久久精品网站| 久久久综合亚州色一区二区三区| 97三级小视频在线观看| 日韩黄片精品一区二区三区| 国产91精品一区二区视色| 欧美日韩中文字幕视频不卡一二区| 国产九九在线观看播放| 免费观看羞羞视频网站| 国产又黄又粗又硬又爽视频| 亚洲高清一区二区三区在线观看| 亚洲 欧美 自拍 动漫 免费| 无码av三级毛片完整版| 试看男女炮交视频一区二区三区| 在线观看免费黄片| 亚洲欧洲精品无码一区二区| 亚洲国产三级欧美三级影片| 又粗又大又硬好爽好猛免费视频| 狠狠色婷婷丁香综合久久韩国电影| 欧美日韩在线一区二区亚洲综合| 国产情侣久久久久a免费| 高清无码免费天堂| 夫妻激情免费视频一区二区三区| 毛片毛片毛片毛片毛片毛片毛片| 国产一区91福利在线观看| 国产一区二区三区精品福利在线看| 亚洲午夜无码毛片AV久久| 特黄A级毛片| 又粗又硬又猛又黄的免费视频| 日韩美女视频一区二区毛片| 日本一本一区二区三区四区| 又硬又粗又大又爽时间持久| 老熟妇肥大XXWWW| 日韩系列中文无码| 中文字幕亚洲视频一区二区| 清纯校花挨脔日常H惩罚视频| 国产精品久久久久久不卡盗摄| 久久久久久91蜜桃国产视频| 精品国产91高清在线观看网址| 小妖精跪趴你好湿好紧好浪| 欧美日韩亚洲| 国产精华液一二三区别| 欧美日韩国产va在线观看免费| 美女扒开腿让男人桶视频在线观看| 久久欧美AⅤ无码精品久久| 日韩国产精品免费一区二区三区| 国产人妻无码一区二区三区免费| 成人精品视频一区二区不卡| 精品久久久久久中文字幕人妻| 高跟丝袜AV专区| 狠狠色丁香婷婷综合蜜芽尤物| 亚洲AV无码国产精品色密桃在线| 香蕉97超级碰碰碰免费公开18| 中文字无码日韩欧毛| 又大又粗又爽60分钟免费观看| 大龟慢慢挺进张梅的身体| 欲色精品一区二区三区99| 女人国产香蕉久久精品影视| 粉嫩极品美女国产在线观看| 亚洲а∨天堂久久精品蜜臀| 欧洲精品一区二区三区在线观看| 国内免费黄色视频网站| 亚洲欧美综合在线一区二区三区| 18禁视频免费无遮挡无码| 国内精品乱码卡一卡2卡三卡新区| 无码AV永久免费专区麻豆| 韩国无码AV片午夜福利| 日韩精品久久久久久久久久久| 亚洲国产中文a-v淘宝网| 黄色软件下载3.0.免费观看| 国产成人精品2020在线观看| 无码AV无码色欲四季午夜| 国内大量情侣揄拍精品视频| 无遮挡成年www视频在线观看| 青青热久久久久综合精品| 无遮掩H黄纯肉动漫在线观看星| 免费看男男GAY啪啪网站| 青青青青久久久久精品免费| 精品国产一区二区三区广区| 亚洲成AV人片无码天堂下载| 骚女人干起来舒服视频在线| 亚洲视频免费一区| 亚洲AV无码一区二区黑人| 又大又粗又长又硬好爽免费| 人人狠狠综合久久久| 岛国av无码不卡电影下载| 粉嫩av一区二区三区四区| 清纯国产日韩一区二区视频在线| 男女爽爽午夜18污污影院| 在线播放免费人成视频网站| 久久亚洲一区二区三区| 亚洲日韩欧美在线无卡| 国产精品久久久久精品不卡| AV人摸人人人澡人人超碰导航| 人妻少妇久久精品无码| 午夜在线视频91精品| 午夜视频的福利一区二区三区| 人妻系列无码专区69影院| 日韩一区二区在线看| 网红主播在线播放国产| 国产一级特黄大片在线观看| 久久久久久精品免费s| 日韩在线观看精品| 国产美女的第一次好痛在线看| 欧美激情在线观看视频免费的| 亚洲国产高清久久久久久久久| 国产亚洲精品美女久久久久99| 免播放器av少妇影院| 日韩人妻无码中文字幕第一页| 99视频精品全部免费| 羞羞的视频国产在线观看| 一区二区不卡久久精品| 久久99国产精品片久久99蜜桃| 亚洲aⅴ无码片一区二区三区不卡| 国产做A爱片久久毛片A片高清| 琪琪在线伦理午夜日韩电影视频| 国产成人啪精品午夜网站A片免费| 香港a毛片免费观看特级| 欧美一级特黄大片做受在线播| 国产一区二区好的精华液| 羞羞的视频国产在线观看| 中文字幕在线视频一区| 又大又紧又粗c死你视频| 午夜伦理伦理片在线观| 亚洲区精品久久一区二区三区| 国产亚洲国语精品自产拍在线| 国产欧美国日产高清| 51精品人妻自拍第一页| 久久99精品久久久久久HB| 欧产日产国色天香区别9| 精品国产成人高清在线观看| 精品国产亚洲福利一区二区极速| 亚洲高清免费观看在线视频| 久久精品亚洲欧洲日韩久久| 精品无码成人久久久久久免费软件| 国产69精品久久久久无码麻豆| 国产超碰97人人做人人爱| 国产91熟女一区二区三区| 中文字无码日韩欧毛| 精品无码人妻一区二区免费AV| 又爽又黄无遮挡无下载免费视频| 爱色精品视频一区二区| 久久9999久久免费精品国产| 欧美日韩在线观看一区不卡| 国产成人欧美在线每日更新| 91天天干| 国产精品国色综合久久蜜桃| 青青青97国产精品免费观看| 亚洲日韩AV在线| 亚洲日韩高清毛片| 无码人妻一区二区三巨免费| 久久精品国产一区二区免费| 日本一区二区高清黄色视频| BL文库好大粗黑强强肉NP| 玉女阁福利视频导航| 青娱乐在线国产| 无码AV天天做天天爽| 国产黄色视频在线观看| 精品一区2区三区4区乱码| 久久精品日韩大菠萝| 国语高潮无遮挡无码免费看91| 国产精品欧美中文一区二区| 日韩三夜精品在线播放| 吃奶摸下高潮60分钟免费视频| 亚洲成人中文字幕在线播放| 日韩国产欧美爱情电影| 亚洲一区二区三区四区av| 成人亚洲A片Ⅴ一区二区三区动漫| 琪琪see色原网色原网站| 性一交一乱一伦A片| 无码人妻aⅴ一区二区三区麻豆| 美女洗澡光胸光屁屁无遮挡| 2021最新视频无码大全| 61久久久久久精品免费看苍井空| 亚洲-av-无限看| 精品国产一区二区三区四区| 欧美人与牲口杂交视频在线| 中文字幕精品制服丝袜| 久久久久亚洲AV成人片少妇| 欧美日韩国产在线一区不卡| 黄色视频在线免费观看网站| 国产A级带毛视频| 亚洲日韩在线A在线观看| 亚洲欧美日韩国产另类第一区| 亚洲人成人无码电影在线观看| 国女精品爽爽一区二区| 欧美专区另类专区在线视频| 肥婆欧美人妻一区二区三区不卡| 日日摸夜夜添夜夜添国产三级| 国产人成综合色国产成人综合频道| 亚洲国产精品成人无码| 日本精品视频一区二区三区| 天天影视性色香欲综合网| 果冻传媒剧国产MV在线看| 综合欧美一区不卡中文字幕| 国产精品无码素人福利在线| 日本一区二区免费高清电影| 亚洲欧美日韩精品久久久一区二区| 成全视频高清免费| 免费无码中文一区二区三区| 精产国品一二三产品区别在| 婷婷综合激情五月狠狠麻豆| 亚洲综合一二三| 丁香五月激情99精品国产福利| 亚洲自偷自偷图片高清| 精品99一区二区三区四区| 伊人焦久丁香五月欧美一区| 伊人久久大臿蕉久久综合精品无频| 国产一级毛片特级国产毛片| 国产乱老熟视频乱老熟| 久久婷婷五月综合色首页| 小村春色成刚| 国产精品一卡二卡三卡四卡| 97国产精华最好的产品价格| 日本中文字幕有码视频| 亚洲AV无码一区二区三区啪啪| 国产欧美日韩综合一区二区在线| 国产一级—片内射视频播放| 国产一区二区三区小向美奈子| 亚洲国产分类视频在线播放| 亚洲国产中文成人AV毛片大| 99久久人妻无码精品系列鲁一鲁| 国产91一区二区在线播放| 精品人妻一区二区三区色欲影院| 性欧美精品一区二区三区在线播放| 精品国产综合区久久久久久小说| 海角社区91人妻精品无码ww| 狠狠色噜噜狠狠色888777| 精品中文字幕乱码一区二区| 久久综合97色综合网| 日韩欧美不卡一卡二卡3卡四卡202| 国产精品呻吟AV久久高潮| 亚洲avav在线精品一区二区| 中文字幕日韩在线一区二区| 精品无码成人网站久久久久久无码| 精品无码一区二区日韩av| 动漫女扒开腿爆乳无遮挡gif| JIZZJIZZ在线播放中国| 久久久久久精品免费自在自线| 99精品人妻无码专区在线视频| 國產99久久久國產精品~~牛| 精品一区二区三区无码免费看| 日韩一区二区视频在线观看| 在线久综合色手机在线播放| 精品人妻系列无码一区二区| 夜夜操天天操一区二区| 亚洲国产综合久久无码中文| 亚洲国产精品网站在线播放香蕉| 亚洲日韩一区二区三区综合无码| 国产精品无码AV嫩草| 韩国精品无码一区二区三区不卡| 亚洲欧精品无码一区二区三区| 亚洲欧美日韩国产高清在线| 动漫人妻H无码中文字幕| 韩国v欧美v亚洲午夜亚洲国产| 亚洲伊人久久成综合人影院| 狠狠色噜噜狠狠狠狠97影音先锋| 精品视频在线播放一区二区三区| 中文字幕AV无码人妻| 国产亚洲最新一区二区三区| 无码av人妻一区二区三区糖心| 久久人人97色精品| 成年网站在线观看播放| 亚洲最新中文字幕成人| 日韩一区二区六区中文字幕| 国产高清天干天天视频| 国产偷国产偷亚洲高清APP| 激情视频在线观看一区二区三区| 亚洲一区二区中文字幕欧美| 国内大量情侣揄拍精品视频| 亚洲婷婷月色婷婷五月小蛇| 久久精品亚洲中文字幕| 久久综合97色综合网| 久久精品网| 中文字幕无码亚洲无限码| 1区1区3区4区不卡乱码| 日韩精品人妻一区二区中文八零| 亚洲一区免费在线观看视频| 免费看h的网站| 国产AⅤ无码一区二区三区| 无码婬片Av一区二区三区| 污黄啪啪网18以下勿进| 亚洲AV无码色午夜十八禁福利| 日韩一卡2卡三卡4卡无卡网站| 亚洲欧美日韩一区二区三区| 亚洲国产在线精品国自产拍愿| 美女视频黄是免费视频| 理论三级a午夜电影在线观看| 少妇被黑人到高出白浆| 日韩精品久久久久久久久久久| 高清av在线老司机亚洲| 宝宝腿开大点就不疼了视频网站| 亚洲国产中文a-v淘宝网| 欧美日韩国产另类精品图二区| 国内国精产品一二三区传媒| 18成禁人看免费无遮挡床震| 日韩高清免费在线一区二区三区| 超碰97av 在线人人操| 又大又黄又遮挡的激情视频| 国产精品一级乱色视频| 亚洲国产精品无码久久电影中波多| 欧美日韩国产免费观看视频| a级特级毛片免费观看在线播放| 亚洲欧美日韩国产高清在线| 久久精品国产精品亚洲毛片下载| 高清一区二区三区久久| 亚洲成av人片一区二区三区性色| 地宫美人免费观看全集在线观看| 青青青国产精品一区二区在线观看| a级特级毛片免费观看在线播放| 日韩精品一区二区三区中文字幕| 国产高清无码DVD视频| 国产毛片中文精选| 亚洲伊人电影| 潮喷大喷水系列无码视频| 久9成人免费视频在线| 亚洲精品无码国产日韩二三区| 麻豆精品新区乱码卡| 国产又污又爽又黄又刺激网站| 午夜啪啪片| 九九热在线视频观| 色狠狠久久av五月丁香首页| 日本WWW视频男人的天堂| 国产精品日韩精品v欧美精品| 国产亚洲成aⅴ人片在线观看不卡| 久久久久无码精品午夜| 亚洲欧美日韩国产综合精品一区| 精品少妇人妻AV无码专区偷人| 欧美色播aⅴ久久天堂| 国产精品丝袜肉丝出水| 国产91蜜桃麻豆精品一区二区| 又爽又黄又无遮挡激情免费视频| 国产欧美成人不卡视频| 欧美a级毛欧美| 善良的秘书5中字巴巴鱼汤饭中文| 精品妓女久久久久亚洲中文字幕| 日本一区二区三区免费观看影院| 又色又爽又黄的免费视频国产| 久久中文字幕亚洲一区日韩| 亚洲精品成a人片在线观看| 久久精品一区二区三区日韩| 伊人焦久丁香五月欧美一区| 视频又长又大又粗又硬3p免费| 精品日韩av无码专区免费| 免费观看又黄又硬又爽的视频嘿嘿| 精品无人乱码一区二区三区麻豆| 高清无码色中文大片| 久久久国产精品成人免费| 久久婷婷五月综合色国产首页| 亚洲精品无码乱码成人nv| 精品成人免费一区二区网站| 夜夜嗨AV无码国产精品午夜| 午夜福利视频免费一区二区三区| 久久精品一区二区三区四区| 欧美激情在线观看视频免费的| 美女洗澡光胸光屁屁无遮挡| 国产精品中文久久久久久9999| 亚洲毛片日韩精品| 亚洲AV无码成人片在线观看一区| 乱肉情欲小说全集| 又粗又色又硬又爽的免费视频播放| 亚洲最大成人网站| 国产日韩久久久久无码精品| 亚洲国产精品原创巨作AV无遮挡| 亚洲综合久久成人69| 国产国语aV毛片在线看| 亚洲成av人片一区二区三区性色| 日韩精品无码一二区A片不卡| 91精品啪在线观看国产电影| 欧洲精品无码一区二区三区的视频| 国内精品久久久久精品无毒| 曰韩A∨无码一区二区三区| 久久人妻内射无码一区二区三区| 亚洲а∨天堂久久精品蜜臀| 生活片性色AV老牛影视| 久久亚洲国产中文高清观看| 男人j放进女人p里免费视频| 国内精品久久久久中文影院| 国产三级国产精品国产Aⅴ| 特黄做受又粗又大又硬老头| 性生交大片免费| 美女又色又爽又黄的视频免费| 夫妻激情免费视频一区二区三区| 久久香蕉国产线看观看亚洲不| 色偷拍一区三区老牛影视| 2020国产亚洲美女精品久久久| 亚洲国产精品无码久久一线夕不卡| 精油按摩久久国产99久久| 天天躁日日躁狠狠躁午夜剧场| 亚洲AV成人精品日韩一区麻豆| 人妻系列无码专区69影院| 日本中文字幕有码视频| 国产亚洲精品国产原创福利| 亚洲高清无码在线一区二区三区| 亚洲一级无码婬片在线观看| 夜夜天天操| 国产午夜无码精品无码国产国产| 亚洲综合精品高清无码| 嗯好舒服嗯好大好猛好爽| A在线亚洲男人的天堂| 国产AV丝袜熟女丰满一区二区| 18禁美女裸体久久久久白浆| 人妻无码一区二区精品免费| 日本高清免费一本在线观看| 99久久精品无码一区二区免费| 无码少妇视频| 久久冲刺内射高潮| 国色天香一卡2卡三卡4卡乱码| 亚洲无码视频在线播放五月婷婷| 麻豆久久回家一区二区| 国产色综合久久无码老牛影视| 国产日产欧产精品品不卡| 欧美久久久噜噜噜久久88| 国产麻豆精品一区二区三区| 成人五月激情在线视频| 欧美日韩v| 亚洲精品综合精品自拍| 亚洲一区二区三区精品中文| 日本免费播放在线一区二区三区| 免费人成视频X8X8入口最新| 久久99国产精品竹菊影视| 亚洲熟妇无码AⅤ在线播放| 久久人妻内射无码一区二区三区| 国产精品久久久无码不卡| 国产婷婷一区二区三区久久| 尤物亚洲AV无码精品色午夜| 国产精品视频观看| 孩交videos精品第一出血| 欧美性xxxx潮喷| 天黑黑影院免费观看视频在线观看| 国产精品视频久久播放| 亚洲AV成人精品日韩一区麻豆| 欧美久久久久久久一区二区三区| 看全色黄大色大片免费久黄久| 精品国产色情一区二区三区| 欧美三级片在线观看| 69国产精品成人无码视频色| 中文字幕在线一区二区在线| 粗大挺进朋友人妻身体里电影| 成人在免费视频手机观看网站| 国产三A无码大片| 啊轻点灬大JI巴太粗太男| 欧美在线精品视频一区二区不卡| 亚洲国产成人影院播放| 人妻中文无码就熟专区| 双乳奶水饱满少妇视频| 在线观看不卡欧美性爱三级片| 亚洲国产作爱自拍| 精品国产欧美一区二区最新| 甜性涩爱迅雷下载| 国语自产精品一区在线视频观看| 日本不卡一区二区高清久久久| 午夜精品久久久久久久情节| 國產亂理倫片a級在線觀看| 国产一区二区三区精品福利在线看| 中文亚洲欧美日韩一区二区三区| 视频又长又大又粗又硬3p免费| 久久99精品免费久久精品在这里| 成全免费看高清电影| 国产精品久久久久精品三级卜| 色欲av性色一区蜜臀久久无码| 国产精品成人va在线观看麻豆| 国产香蕉在线视频一级毛片| 国产偷窥在线观看| 午夜精品美女久久久久AV福利| 少妇被无套内谢免费看看| 亚洲AV无码一区二区三区在线A| 国产无码在线看| 久久久久久久久久久一区二区| 脱了老师的裙子猛然进入| 日韩一区二区三区在线网页| 人要人人人妻人人爽| 日本一区二区三区清无吗| 国产欧美日韩一区二区三区视频| 最新一区二区不卡视频在线| 狠狠色婷婷丁香综合久久韩国电影| 国产毛AⅤ片久久久久久| 日本一区午夜爱爱| 99久久久国产精品免费爽爽| 绝色尤物校花闺蜜的呻吟| 国产一区二区三区亚洲欧美| 亚洲电影一区| 国产精品MV在线观看一区蜜桃| 亚洲а∨天堂久久精品蜜臀| 亚洲精品国产精品欧美精品| 精品日韩av无码专区免费| 十八禁无遮无挡视频网站| 高H猛烈失禁潮喷G片在线观看| 精品无码老熟妇MAGNET| 午夜免费福利在线观看| 久久香蕉国产线看观看怡红院妓院| 亚州一级αv无码毛片不卡| 伊人欧美| av天堂电影网在线观看| 国产日本精品一区二区三区| 亚洲欧美日韩国产一区二区精品| 甜美人妻出轨中文字幕| 亚洲欧美日韩国产精品一区第一页| 西西人体扒开大胆大尺度展露| 中文字幕亚洲爆乳无码专区| 大尺度视频在线观看一区| 网红主播 国产精品 开放90后| 特黄做受又粗又大又硬老头| 国产麻豆91精品一区二区三区| 国产精品久久久久久久精品三级| 国外成人网址导航| 久久9999久久免费精品国产| 尤物av无码国产在线观看| 无码精品午夜在线视频观看不卡| a国产无码高清一区二区三区| 国产精品综合久久久一区二区三区| 欧美大胆作爱视频欣赏人体| 日韩人妻av无码综合一区| 国产色色片| 日本黄a三级三级三级| 国产欧美日韩综合祝频一区二区| 少妇洁白最刺激的一章| 欧美日韩中文国产一区二区三区| 中文有码无码人妻在线短视频| 国产欧美日韩在线观看精品| 在线久综合色手机在线播放| 亚洲色偷无码一区二区| 国产福利97精品一区二区| 久久久久久久久网站| av无码一区二区三区四区| 国产亚洲高清在线观看www| 又粗又大又黄又爽免费视频观看| 国产村偷农村妇女免费视频| 一区两区三区四区精品视频| 中文字幕亚洲一区二区乱码熟女| 国产美女精品免费视频网| 国产精品资源一区二区久久| a欧美午夜免费一区二区三区| 91精品国产色综合久久久蜜桃臀| 国产亚洲精品第一综合不卡| 日本熟妇XXⅩ浓密黑毛| 国产又色又爽又黄的视频在线综合| 少妇性色午夜婬片AAA播放软件| 欧美日本一道本免费bvb| 欧美另类videossexo高潮| 精品一区2区三区4区乱码| 无码无码无码| 亚洲欧美日韩成人一区久久| 精品推荐国产麻豆剧传媒| 亚洲理论在线中文字幕a| 伊色综合久久之综合久久| 精品国产一区二区三区四区| 护士被弄到高潮喷水抽搐| 久久无码人妻一区二区三区午夜版| 国产精品国产一区二区三区免费| 视频一区二区三区欧美日韩| 亚洲欧美日韩国产一区二区精品| 欧美成人a亚洲综合久久久| 亚洲中文字幕永久在线全国| 亚欧色精品一区二区三区四区| 两性午夜色视频免费网站| 2023不卡在线国产日韩不卡| 国产高清免费一区二区三区| 久久精品亚洲欧美一区二区三区| 久久久久毛片免费观看| 欧美又爽又黄无遮挡在线观看| 国产精品亚洲第一区在线观看| 国产精品无码专区av在线直播| 国产精品欧美中文一区二区| 久久久91精品一区二区| 日韩熟妇性爱视频| 午夜人妻理论片天堂影院| 中文字幕高清在线中文字幕| 又色又爽又黄的在线视频免费网站| 中文字幕无码精品无码字幕| 又长又粗又大又硬起来了| 亚洲一区爱区精品无码av| 亚洲 欧美 综合 另类 自拍| 老太奶性BBWBBW在线观看| 国产剧情办公室黑色丝袜在线| 不卡的国产黄色暴力强奸视频| 啊灬啊灬啊灬快灬深用口述说| 偷窥 自由 网络 视频| 2022久久久最新精品久久丫| 亚洲精品综合精品自拍| 国产欧美久久久久久精品一| 2021久久超碰国产精品最新| 91成人无码看片在线观看| 免费一级大毛片免费收看| 三上悠亚网站在线观看一区二区| 狠狠综合久久久久精品网站| 亚洲v国产v天堂a无码久久| 日本韩国欧美一区综合三级| 久久AV色欲AV久久蜜桃网| 国产精品无码久久久久久久蜜臀| 久久久久久久久久精品免视看| 青娱乐中文字幕| 日韩在线电影一区二区三区| 国产成人婷婷丁香在线| 隔壁寂寞的少妇中文字幕| 人妻受辱中文字幕中文字幕| 一区二区三区日产| 又粗又大又长又硬又爽又粗又| 国产人妖一区二区三区| 中文字幕精品无码亚洲精品| 免费一级大毛片免费收看| 老司机午夜视频十八福利| 在线观看视频国产h| 免费又粗又猛又黄又爽无遮挡| 69国产精品成人无码视频色| 青青草国产精品免费观看| 日本中文字幕在线不卡一区二区| 久久久久久久久久久久久久国产| 亚洲美女国产精品久久久久久久久| 国产精品久久久久久久精品三级| 国自产拍91中文在线观看| 亚洲一区欧美日韩精品中文字幕| 人妻系列无码专区69影院| 亚洲中文字幕一区二区三区在线看| 亚洲欧美色视频在线观看| 中午日产幕无线码8区| 伊人久久大香线蕉AV网| 动漫黄的视频大全在线观看| 又色又爽又黄的视频小火星| 久久中文字幕亚洲综合| 欧美午夜福利一区二区三区| 亚洲欧美日韩a∨在线观看| 欧美黑人乱子一区二区三区| 国产精品无码久久| 樱花草视频在线观看高清视频| 国产欧美国日产高清| 日本一区二区三区免费高清视频| 亚洲一级黄色| 又长又粗又硬视频太爽了快来| 国产精品无码三级在线播放| 一卡二卡3卡四卡网站精品| 成在人线AV无码免费漫画| 高清av在线老司机亚洲| 日本公妇被公侵犯中文字幕| 国产91三级在线观看| 久久88台湾三级香港三级| 蜜芽忘忧草老狼二区欢迎您| 69国产成人精品视频免费| 9191精品国产免费久久电影| 黑人荫道BBWBBB大荫道| 国产精品免费看久久久软件| 日韩精品久久无码中文字幕色欲| 三级特黄60分钟在线播放2| 又爽又黄无遮挡的视频完整版免费| 欧美三级片在线观看| 乱VODAFONEWIFI熟女| 亚洲色婷婷久久精品AV蜜桃| 一本精品99久久精品77 | 特黄做受又粗又大又硬老头| 成人五级毛片免费播放| 95在线观看精品视频| 99在线精品国自产拍中文字幕| 午夜视频在线| 国产精品无码AV在线一区| 一二三四日本无吗| 日本免费精品一区二区三区四区| 日韩色色Av中文无码字幕| 国产精品久久久久久久中文字幕| 一区二区三区电影乱码在线观看| 国产日韩欧美精品一区二区| 久久久久亚洲aⅴ无码性色| 亚洲毛片欧洲毛片国产一品色| 酒色欧美网一区二区| 国产一区二区三区四区精品AV| 无码精品一区二区三区在线播放| 粗长挺进新婚人妻小怡| 日本在线观看精品亚洲专区一区二区三区| 国产激情一区二区三区hd| 欧美亚洲影院| 欧美日韩视频在线一区二区| 青娱乐在线国产| 丰满熟妇遇黑吊潮喷视频| 人妻少妇久久精品无码| 久久精品无码一级毛片温泉| 1024国产日韩久久| 欧美精产国品一二三产品| 夜夜夜躁高潮天天爽| 中日韩精品视频一区二区三区| 欧美激情一区二区三区久久| 和父母四个人换着玩好吗| 久久大香伊蕉在人线观看| 免费无码无遮挡裸体视频在线观看| 国产精品MV在线观看一区蜜桃| 精品少妇无码专区喷水视频| 黄色国产精品| 人妻无码一区二区在线影院| 亚洲国产精品久久久久久婷婷| 国产一区日韩二区欧美三区在线| 亚洲色无码国产精品网站可| 欧美日韩精品一区二区免费高清| 日本在线观看精品亚洲专区一区二区三区| 高清国语自产拍免费视频94| 亚洲午夜无码毛片AV久久| 尤物网站在线视频免费观看| 亚洲区欧美区综合区自拍区| 久久精品少妇高潮18| 久久理论片午夜琪琪电影网| 欧美A级毛欧美一级A大片视频| 欧美精品一区二区精品久久另类| 宝宝下面都拉丝了H| 精品卡1卡二卡三卡乱码| 日韩一区二区三区黄片观看| 亚洲色婷婷久久精品AV蜜桃久久| 特級毛片a毛片免費觀看'| 日本那些又骚又爽的视频| 亚洲AV永久无码精品尤物一休| 久久久久久久精品妇女影视| 激情深爱五月婷婷在线观看| 国产欧美日韩精品九九久久| 999久久久成人A片精品免费看| 免费永久看黄在线观看影视| 无码人妻一区二区无费| 秋霞午夜无码鲁丝片午夜| 国产福利精品视频一区二区| 真人美女张开腿让男人桶视频| 精产国品一二三产品区别在| 一区二区三区精品久久久久| 久久人人爽人爽人人爽av| 亚洲国产AV无码综合原创国产久| 二区三区欧美精品在线观看| 精品无码人妻一区二区免费AV| 国产精品无码久久久久高潮| 宅男在线国产精品无码| 欧美婷婷丁香五月社区免费| 天天综合日日噜噜噜| 日本熟妇XXⅩ浓密黑毛HD| 婷婷黄色视频一区| 能免费看的av网站国产精品| 成人免费无码大片A毛片不卡| 亚洲免费在线观看视频人| 国产一区二区三区精品| 原产国创精品日韩在线观看| 久久久久久久精品无码人妻| 无码精品一区二区三区东京热| 成人午夜免费无码福利片| 熟妇人妻aⅴ无码一区二区三区| 精品国产爱在线观看| 久久精品国产亚州av麻豆| 1000部啪啪未满十八勿入免费| 老司机在线精品视频网站| 亚洲婷婷月色婷婷五月小蛇| 亚洲精品在线观看91| 欧美日韩国产成人在线观看| 刺激无码高清在线| 最新的欧美精品一区二区在线观看| 国产高清精品自在久久| 欧美视频一区二区三区色欲| 亚洲午夜福利网在线观看| 亚洲国产不卡顿免费无码看av| 特黄做受又粗又大又硬老头| 甜美人妻出轨中文字幕| 韩国女主播福利视频一区二区| 亚洲精品中文字幕乱码无线| 日韩在视频无码不卡一区二区| 国产精品91久久久久久久| 国产无遮挡又黄又爽网站免费| 日韩亚洲视频一区二区三区免费| 亚洲欧美VA在线播放| 成人国产一区二区三区婷婷| 日韩一区二区视频在线观看| www乱码18xxxx永久videos| 亚洲国产一区二区高清不卡在线| 日本又色又爽又黄的视频免| 国产偷国产偷亚洲高清APP| 日韩一卡2卡三卡4卡无卡网站| 国产在线一卡2卡三卡4卡免费| 少妇性生高清在线视频| 果冻传媒剧国产MV在线看| 哪个网站可以看三级| 国产美女遭强高潮开双腿| 热久久免费视频只有精品| 717YY电影夜夜福利| 亚洲精品无码专区二区三区| 精品国产一区二区三区香蕉欧美| 亚洲图片欧美一区二区日韩| 成人亚洲精品久久99狠狠| 最新日韩无码www| 国产精品亚洲а∨天堂网不卡| 欧美性高清一区二区三区视频| 无码婬片Av一区二区三区| 欧美人体十八禁裸体柔术视频| 国产又粗又猛又大爽又黄桃花岛| 亚洲东京热无码另类一区二区| 亚洲国产精品无码久久影院| 在线欧美日韩国产一区二区| 久久综合色鬼久久综合色鬼| 国产亚洲一区欧美综合| 少妇人妻综合久久中文字幕888| 女上男下野战GIF动态图| 亚洲一区二区三区精品中文| 国产精品精品一区二区三区网站| 国产女主播白浆在线看| 欧美猛男军人gay巨大| 人妻精品久久无码专区色视| 精品久久久久久久换人妻| 国产午夜无码精品免费看性色| 午夜电影精品一区二区三区| 免费精品国产自在| 国产一区二区福利合集在线精品| 中文字幕一区二区欧美日韩| 人妻系列无码专区免费| 日本大片免A费观看视频三区| 无人区码一码二码三码是什么| 欧美日韩免费一区二区三区| 久久涩日韩国产精品日韩欧美| 天堂官网在线资源网| 91午夜在线| 欧美激情精品视频一区二区二区| 动漫精品中文无码通动漫| 美女国产精品久久久久久久| 中文字幕无卡无码无免费毛片| 午夜在线视频91精品| 欧美最爽乱婬视频免费看| 黃色高清三级带| 天堂精品高清1区2区3区| 番茄社区性色大片| 亚洲国产高清久久久久久久久| 国产一区二区三区在线播放密| 日韩无码免费高清视频一区二区| 久久无码一区二区波多野结衣| 久久99国产精品片久久99蜜桃| 亚洲欧美日韩一区二区老妇| 亚洲AV无码片区一区二区三| 精品国产成AV人片不卡无码| 嫩草影院永久久久精品| 欧美一区在线视频| 淫色网1024视频一区二区| 无码中文国产精品一区二区免费n| 裸体美女扒开下部无遮挡网站免费| 日韩大片一卡2卡3卡4卡5卡二| 日本美女骚妇一区二区三区| 一区二区三区免费在线观看av| 国产电影久久| 久久99精品久久久久婷婷五月| 欧美午夜福利一区二区三区| 亚洲精品综合精品自拍| 婷婷综合久久久久精品网站| 国产人伦激情在线观看| 又黄又爽又无遮挡的网站免费| 久久精品天堂中文字幕无码| 在线观看免费黄片| 午夜福利18以下勿进免费| 一区二区三区日产| 又大又硬又粗又黄的视频免费看| 一本大道无码av日韩精品| 乳头羞涩NP公主| 97国产精华最好的产品价格| 国产免费一区二区三区最新| 亚洲天堂性色日韩国产欧美一区| 一级a爱片视频在线观看国产| 九月丁香婷婷综合一区| 亚洲欧美一区二区视频在线观看| 大乳丰满人妻中文字幕日本电影| 999国内精品永久免费| 欧美成人AA大片| 最新国产精品久久久久久久久| 欧美黄色一区二区在线网站| 亚欧色精品一区二区三区四区| JIZZJIZZ在线播放中国| 日本欧美日本一区二区三区| 国产三级一区二区三区在线观看| 深夜国产一区二区三区在线看| 中文字幕制服丝袜无码网站| 最新欧美一区二区不卡视频| 国产成人精品免费视频大全性色| 大又大粗又爽又黄妇女毛片| 亚洲激情一区二区三区| 一本色道久久综合一区二区三区| 精新精新国产自在现拍视频| 日本成熟丰满老妇xxxx| 太粗太硬太深了太涨了轻点| 日韩大陆欧美高清视频区| 青青青国产精品一区二区在线观看| 18禁黄网站禁片无遮挡观看下载| 1024国产日韩久久| 影音先锋日日狠狠久久| 久久综合97色综合网| 欧美日韩精品一区二区免费高清| 国产精品一级18一级毛片| 日本不卡高清视频| 国产精品一区二区无码av| 无码少妇一区二区三区av| 先锋人妻无码AV电影| 老狼一区忘忧草欢迎您大豆男男| 国产精品视频一区国模私拍丝袜| 先锋人妻无码AV电影| 亚洲AV永久无码精品尤物一休| 精品无码国产日韩制服丝袜| 亚洲欧美日韩国产一区二区精品| 老肥熟老女熟妇一区二区三区| 日韩国产欧美| 男人狂躁进女人免费视频公交| 五月天婷五月天综合网站| 国产一区二三区好的精华液| 国产精品亚洲第一区在线观看| 亚洲一区二区三区四区av| 日韩精品免费第一区二区三区| 真的能在线观看的黄色网站国产免费| 国产精品丁香婷婷在线观看综合| 中文字幕无码专区| 刺激无码高清在线| 99视频精品全部免费| 久久精品日韩一区国产二区| 三级国产午夜福利在线观看| 92午夜福利100在线少妇| 久久久久国产精品片区无码| 色多多一区二区三区在线观看| 两性色在线视频免费网站| 97人妻一区免费精品| 91天仙tv国产福利精品| 色哟哟免费视频一区二区三区| 撕开美女的内衣| 韩漫漫画无遮挡免费| 日本高清一区二区三区水蜜桃| 亚洲天堂视频在线免费观看| 免费又黄又裸乳的视频| 国产理论片免费观看在线观看| 久久久久久久久久久亚洲精品| 久久中文字幕无码人妻少妇| 欧美成人综合一区二区三区| 少妇高潮喷水一级播放网址| 亚洲人成无码电影一区| 免费无码无遮挡裸体视频在线观看| 狼群社区视频在线播放www| 中文字幕在线视频一区| 人人人爽人人爽人人人爽| 欧美精品一区二区三区久久久精品| 日本精产品一二三产品区别| 三级国产午夜福利在线观看| 国产一区二区三区精品福利在线看| 日本中文字幕一区二区不卡| 亚洲欧美日韩中文字幕二| 欧美日本aⅴ免费久久| 久久久久久久久国产精品毛片资源| 亚洲AV无码乱码在线观看无码| 五月开心婷婷丁香久久爱综合| 亚洲精品中文字幕一二三四区| 日韩欧美中文国产高清不卡| 日本一区二区中文字幕乱码视频| 亚洲一级黄色视频| 久久人人爽人人爽人人片av四色| 久久riav二区三区| 精品无人一区二区在线观看视频| 日韩精品久久久久久精品a√| 男同精品视频免费观看网站| 产精品亚洲综合一区二区三区| 无码国产色欲在线观看视频| 被公侵犯玩弄漂亮人妻中文| 欧美动作大片在线观看| 717YY电影夜夜福利| 国内视频在线精品一区男同| 国产一级片永久免费观看| 宅男在线国产精品无码| 国产伦精品| 看亚洲a级一级毛片| 色五月婷婷亚洲天堂| 激情亚洲一区二区三区在线观看| 一本一本大道香蕉久在线播放| 国产69精品久久久久无码密桃| 亚洲一区二区三区午夜福利| 国色天香WWW视频| 欧美极品另类ⅤIDEOSDE| 亚洲欧洲精品无码一区二区| 丰满肥妇BBWBBWBBWBBW| 久久精品一区二区三区四区| 又粗又大又硬好爽好猛免费视频| 939W乳液78W78W韩国| 久久久无码精品亚洲日韩| 久久久国产精华液2023| 国产做A爱片久久毛片A片高清| 午夜精品久久久久久久www| 中文无码字幕| 美女脱精光隐私扒开免费观看野外| 亚洲色图综合区| 特级毛卡片现场直播| 美女视频黄是免费视频| 亚洲欧洲精品无码av水中| 精品久久极品人妻蜜臀色欲av| 国产精品福利一区二区三区不卡| 亚洲国产精品国自产拍性色| 国产美女自卫慰黄网站| 日本阿v免视频| 色噜噜狠狠色综合| 久久精品99国产精品亚洲最刺激| 久久99国产精品久久99传媒| 国产A级理论片无码| 第一页中文字幕永久有效| 亚洲色大18成人网站WWW| 日韩无码观看| 蒹葭苍苍白露为霜所谓伊人在水一方| 又长又粗又大又硬起来了| 国产高清在线精品一区麻豆| 华林优配官网| 啊灬啊灬啊灬快灬高潮了啊视频| 国语对白高潮三次了| 国产亚洲AV色一二区| 免费国产高清精品一区在线| 99ER国产这里只有精品视频免费| 青久久久精品一区二区三区| 又爽又黄又无遮挡激情免费视频| 久久综合色另类小说| 91免费公开视频| 韩国一区二区三区不卡免费视频| 国产精品一区二区无码av| 宝宝好会夹啊拉丝了视频免费看| 亚洲国产区中文在线播放| 永久免费Av无码不卡在线观看 | 婷婷精品视频| 日产精品一区2区卡四卡二卡| 国产精品无码一区二区在线观| 亚洲电影一区| 在线看片无码永久AV| 国产精品国产三级国产专播i12| 好男人在线观看免费视频www| vod国产成人精品视频| 久久99国产精品久久久久久久不卡| 在线观看网站一区二区三区| 亚洲VA久久久噜噜噜久久4399| 亚洲成AV人无码中文字幕| 欧美动作大片在线观看| 成人久久18免费网站| 欧美激情一区二区久久久久久| 国产超碰人人爱被IOS解锁| 精品无码中文字幕不卡最新| 久久精品欧洲av无码四区| 国产成人精品午夜福利一区| 欧美精品91久久久久久网| 欧洲激情无码一区二区三区| 亚洲AV高清一区二区三区色欲| 成人爽a毛片在线视频九色| 亚洲AV无码片区一区二区三| 亚洲视频天天射| 亚洲AV禁18成人毛片一级无码| 免费视频好湿好紧好大好爽| 亚洲AV不卡无码国产麻豆| 色偷偷伊人大杳蕉综合网| 公交车强行挺进岳身体40| 国产毛A片久久久久久无码| 激情综合网丁香婷婷五月天| 国产午夜福利片在线观看一区二区| 99国产精品人妻AⅤ毛片| 国产精品91久久久久久久| 亚洲欧美日韩国产AⅤ在线| 欧美人与禽ZOZOXXXX另类| 国产曰批免费视频播放免费| 日本一区二区三区dvd视频在线| 自拍偷自拍亚洲精品20p| 爽爽爽精品一区二区三区| 在线播放美腿丝袜国产专区| 国产精品免费理论在线观看| 在线天堂中文新版最新版| 在线观看你懂的欧美区视频| 亚洲欧美偷拍综合图区| 亚洲成av人片一区二区三区性色| 亚洲色无码国产精品网站可| 又大又硬又粗又黄免费视频| 精品一区二卡三卡四卡分类| 色婷婷久久久亚洲一区二区三区| 久久99精品久久久久婷婷五月| 韩国美女一区二区| 久久精品不卡| 日韩专区欧美专区在线不卡播放| 狂撞无码人妻在线播放视频| 精品国产综合成人亚洲区2022| 各种熟女熟妇真实视频| 一区二区三区精品久久久久| 2020无码专区人妻日韩| 国产成人精品免费大全| 性欧美欧美巨大69| 韩漫漫画无遮挡免费| 国产精品亚洲一区二区| 伊人国产在线视频| 欧美久久免费福利视频| 日本Japanese丰满多毛| 绿巨人APP下载汅API免费| 日韩A无禁无码网站| 美女全祼体无遮挡图片| 狠狠色狠狠色综合丁香婷婷| 欧美一级专区免费大片| 久久午夜av鲁鲁无码免费| 我的奶头被客人吸的又肿又红| 国产免费av片无码永久免费下载| AV不卡免费无码中文| 色综合免费在线观看视频| 美女全祼体无遮挡图片| 香港a毛片免费观看特级| 扒开双腿疯狂进出爽爽爽| 五月丁香综合缴情六月| 国产一区二区在线观看网站| 精品久久久无码中文字幕网站| 成人爽a毛片在线视频九色| 国产亚洲精品ai换脸观看| 国产国语免费AV| 人妻少妇久久久wuama| 美国式禁忌4百度影音| 成人理论片| 亚洲美女国产精品久久久久久| 精品丝袜人妻久久久久久蝌蚪| 成人在免费视频手机观看网站| 海角社区91人妻精品无码ww| 欧美日韩精品成人网站二区a∨有| 97夜夜澡人人爽人人喊欧美| 日本一区二区三区dvd视频在线| 99九九18禁无遮挡无码网站| 美女隐私无遮挡免费视频软件| 国产成人精品免费视频大全性色| 久久躁狠狠躁夜夜躁2020| 高清在线亚洲精品国产二区| 日韩精品久久久久久久久久久| 国产日韩一区二区激情在线| 97视频免费公开在线观看| 无码国产精品一区二区免费n| 一级老熟女乱孒69视频| 精品无码老熟妇MAGNET| 亚洲高清无码一区在线观看| 欧美日韩精品成人网站二区a∨有| 久久久久亚洲AV成人片少妇| 亚洲欧洲国产综合自在线婷婷| 久久国产精品亚亚亚洲av| 日本一体道一区二区精品无码毛片| 中文字幕无码AV人妻斩| 中文国产成人精品久久96| AⅤ变态另类天堂无码专区| 精品无码成人久久久久久免费软件| 免费无码久久成人影片| 国产偷窥女洗浴在线观看亚洲| 国色天香WWW视频| 精品一区二区三区不卡无码| 女人让男人桶爽30分钟小视频| 欧美91精品久久久久网免费| 国产超碰人人爱被IOS解锁| 舌头伸进去添好爽高潮| 国产精品亚洲日韩AV在线| 中文字幕免费视频| 波多野结衣久久一区二区三区| 中文字幕久久精品波多野结百度| 国产在线毛片| 亚洲区精品久久一区二区三区| 中文字幕精品一区视频在线| 一本久久久久精品国产精品| 丁香婷婷综合久久来来去| 日本一区午夜爱爱| 99热在线精品这里只有精品| 色先锋5566久久中文少妇| 唔唔好热好大不要教官| 小黄文纯肉污到你湿| 国产卡一卡二卡三卡四100| 天天躁日日躁国产亚洲精品| 国产精品一区二区免费视频| 无码少妇一区二区三区奂费| 精品福利一区二区三区| 久久五月色婷婷丁香六月综| 夜夜夜躁高潮天天爽| 噜噜噜天天躁狠狠躁夜夜精品| 又色又爽又黄的视频小火星| 制服师生一区二区三区在线| 一区二区三区四区在线播放视频| 两性午夜色视频免费网站| 成人无码特黄特黄AV片在线| 亚洲欧美一区二区三区久久| 国产精品秘入口18禁麻豆免会员| 久久AV无码AV高潮AV不卡| 午夜精品99一区二区三区| 免费无码久久成人影片| 黄色视频在线免费观看国产| 亚洲午夜久久久影院五月一| 人妻少妇被粗大AV爽白浆| 韩国 欧美 日产 国产精品| 精品无码国产污网站入口| 亚洲AV高清一区二区三区色欲| 国产午夜福利在线观看h86| 操操操操午夜福利视频| 国产精品YY9299在线观看| 国产成人综合亚洲欧美在线观看| 久久电影院午夜理论| 亚洲香蕉伊综合在人在线观看| 久久99久久99精品歐美| 欧美一区二区三区午夜福利| 欧美精品久久久久精品电影| 免费精品国产自在| 好男人资源社区在线播放| 善良漂亮的女老板三级| 久久亚洲一区二区三区伊人| 波多野结衣人妻一区二区在线| 久久久久久久综合亚洲日本| 亚洲国产丝袜美腿在线观看| 中文字幕人妻不在线无码视频| 在线无毛片| 国产精品九九免费视频| 日本高清免费观看片一区二区三区| 国产精品久久久久精品爽爽| 么公的机巴又粗又硬欲仙欲死| 日本一区二区无卡高清视频| 中文字幕一区二区三区乱码aⅴ| 黄色高清无码网站| 被猛男伦流澡到高潮H视频| 99在线资源| 少妇洁白最刺激的一章| 97久久精品人人搡人妻人人玩| 一级做a爰片久久毛片18| 无码视频一区二区在线观看| 欧美一乱一性一交一视频| 国产三级精品三级在线专区91| 动漫人妻H无码中文字幕| 国产精品久久99一区二区三区| 人妻少妇偷人无码精品AV| 99久久99久久久精品之| 影视久久夜色精品国产噜噜| 欧美午夜福利一区二区三区| 美国式禁忌4百度影音| 亚洲高清无码人妻| 国语精品福利自产拍在线观看| 国精产品999国精产品官网| 国产成人精品自在线无码| 国产日韩一区二区三区综合精品| 天堂mv在线免费观看中文| 99久久国产精品一区免费| 囯产免费AV| 久久人人添人人爽添人人视频| 99久久精品免费观看国产75| 亚洲国产精品VA在线观看ABB| 国产 欧美 亚洲 中文字幕| 久久久久国产亚洲AⅤ麻豆| 亚洲视频一区二区三区四区五区| 国产精品成人va在线观看麻豆| 最新在线观看精品国产福利片| 真实的国产乱××××在线91| 两性色在线视频免费网站| 无码人妻精品一区二区三区蜜臀| 窝窝无码一区二区三区| 国产一级爱做视频| 亚洲男男同人啪啪拍网站| 高清视频欧美一区二区三区| 色综合天天天天综合狠狠爱| 最近的中文字幕在线看| 琪琪电影午夜理论片在线观看6080| 日韩亚洲国产一区二区三区| 91超碰国产一级| 国产亚洲精品第一综合不卡| 日韩中文人妻无码不卡一区| 亚洲有码AV一区在线观看| 视频免费1区二区三区| 小黄文纯肉污到你湿| 久久五月色婷婷丁香六月综合| 久久精品国产88久久美女| 免费男女乱淫真视频播放| 波多野吉衣AV无码加比勒| 中国精品视频在线一区二区| 国产综合麻豆午夜久久福利精品| 中文字幕日韩一区二区三区| 欧美黄色精品一区二区三区| 久久亚洲国产中文高清观看| 亚洲人成人无码电影在线观看| 性髙潮久久久久久久久久| 永久免费Av无码不卡在线观看 | 中文在线っと好きだっ| 日韩国产精品免费一区二区三区| 俄罗斯强奷YOUNV在线播放| 日韩人妻无码中文字幕第一页| 国产无码精品视频| 无码少妇一区二区三区奂费| 午夜片无码区在线观看爱情网| 国产另类图片综合区小说| 中日产精品1卡二卡| 亚洲有无码av在线播放| 手机看片AⅤ永久免费无码| 亚洲精品国产一区二区三区| 精品一区二区无码不卡aⅴ| 高清亚洲色精品一区二区三区| 成人片黄网站久久久免费| 三级特黄60分钟在线播放2| 久久婷婷亚洲开心中文字幕| 嫩模超大胆大尺度人体写真| 国产第一精品天堂视频一区二区| 久久精品少妇高潮18| 最新国产超黄不卡一区二区| 95在线观看精品视频| 久久久久久精品免费免费69九九| 久久天天躁狠狠躁夜夜爽一| 日韩精品一区二区无码蜜桃| 亚洲AV午夜精品无码一区| 久久亚洲中文字幕精品一区四| 白丝JK高潮喷水在线观看| 一级无遮挡毛片免费视频| 五月色丁香婷婷婷婷婷婷青一| 欧美精品人爱c欧美精品| 成人在线视频一区二区三区| 天天日天干天天操天天日天天日| 原产国创精品日韩在线观看| 亚洲毛片欧洲毛片国产一品色| 亚洲av一级| 欧美一级特黄大片做受在线播| 尤物av无码国产在线观看| 久久躁夜夜躁天天躁| 色婷婷久久久亚洲中文字幕| 丁香亚州综合色婷婷国产激情| 欧美久久综合一区二区三区| 日韩无码高清视频D久久精品无码电影| 中日产精品1卡二卡| 黄色视频免费看又长又爽又黄| 国产中文字幕永久免费| 香蕉有码在线视频发布| 国产精品网址在线观看你懂的免费| 欧美日韩免费一区二区三区| 亚洲午夜精品久久久久久影院| 五月天青青婷婷久久伊人| 成年网站在线观看播放| 91视频91自拍九色| 二区亚洲国产精品一区久久| 边摸边吃奶边做视频叫床| 97亚洲自拍另类欧美综合| 精品在线一区| Aⅴ无码专区在线观看| 国产在线一卡2卡三卡4卡免费| 久久涩日韩国产精品日韩欧美| 5月婷婷7月丁香激情爱爱基地| 在线观看网站一区二区三区| 最新国语自产精品视频在| 久久躁狠狠躁夜夜躁2020| 中文字幕人成人乱码亚洲影| 高清在线亚洲精品国产二区| 又爽又色禁片1000视频免费看| 亚洲综合精品日韩欧美在线一区| 久久69视频免费在观看| 国产精品成人免费视频99| 国产精品无码国产字幕av| 善良漂亮的女老板三级| 久久国产不卡又黄又高潮| 亚洲高清国产a在| 狠狠做五月深爱婷婷伊人| 日本免费一区二区三区色香欲| 日韩精品无码不卡免费看| 激情亚洲一区二区三区在线观看| 无码精品一区二区三区东京热| 91成人无码看片在线观看| 欧美大片AAAAAAAA免费| 试看男女炮交视频一区二区三区| 亚洲一级黄色视频| 日本一区二区三区色欲视频| 国产精品自在欧美一区老妇| 亚洲Av毛片无码一区二区二三区| 亚洲伊人久久综合一区二区| 蜜臀AⅤ永久无码精品| 操天天操| 午夜中文字幕hd无码无删减| 色综合免费在线观看视频| 久久久久久久久久久一区二区| 乱色国内精品视频在线| 又爽又黄又无遮掩的视频1| 久久久无码国产精品久久这里有精品| 亚洲国产中文a-v淘宝网| 韩国在线观看无码AV| 日本一体道一区二区精品无码毛片| 综合自拍亚洲综合图区欧美| 动漫精品免费AV片在线观看| 中文字幕精品一区二区2020| 91嫩草亚洲精品| 人人妻人人澡| 久久久伊人一区二区三区青青草原| 人人做人人爱在碰免费| 看B站二十四小时直播间| 久久五月综合婷婷私| 国产精品自在欧美一区老妇| 另类视频专区| 国产一级性爱| 高清av在线老司机亚洲| 久久精品免视看国产免费老女人| 亚洲欧美日韩一区二区三区| 亚洲永久无码永久在线观看| 国内精品久久久久精品无毒| 久久亚洲中文不卡av一区二区| 国产三A无码大片| 天堂mv在线免费观看中文| 日韩精品人妻一区二区中文八零| 国产成人精品久久综合最近热播| 亚洲日韩久久久久久久久久| 性髙潮久久久久久久久久| 在线播放亚洲欧美日韩一区| 久久久久国产一级毛片| 91久久精品成人免费观看| 成人高清无遮挡免费视频在线观看| 久久久久久久精品无码AV少妇| 在线观看网站一区二区三区| 欧美精品高清一区二区三区| 成人精品视频一区二区不卡| 国产精品自产拍在线观看蜜夜| 热久久成人国产精品| 亚洲麻豆AV无码成人片在线观看| 2023不卡在线国产日韩不卡| 欧美日韩一区二区在线免费观看| 国产精品福利在线一区二区| 欧美日韩国产一区国产二区| 国产精品无码亚洲网| 日韩A级毛片直接进入| 精品亞洲视频一区二区三区| 古代又黄又肉到湿的爽文| 99久久国产精品视频99久久| 东京热加勒比波多野结衣| 精品少妇高潮 蜜臀| 亚洲乱码无码一区二区三区| 亚洲国产欧美在线2020| 青青青国产在线观看资源| 最新国产亚洲精品精品国产亚洲综合| 亚洲vav在线男人的天堂| 国产一区二区内射| 亚洲国产a午夜精品理论片无码| 亚洲A∨精品无码一区二区观看| 8熟女专区hd国产免费亚洲| 欧美成人a亚洲综合久久久| 黄瓜视频在线观看| 动漫精品一区二区三区在线| 男人的j进女人的网站视频| 亚洲乱码一一区二区三区| 国产精品丝袜肉丝出水| 亚洲日韩欧美国产AV无码一区| 国产又色又爽又黄的视频首页| 看B站二十四小时直播间| 人妻无码一区二区精品视频| 成人网在线视频欧美精品热| 爽爽爽精品一区二区三区| 国产污视频在线播放| 98精品国产福利在线观看麻豆| 久久国产精品吞精| 日本又色又爽又黄的网站在线| 国产日韩欧美一区二区乱码在线| 欧美日韩国产在线一区不卡| 午夜免费福利在线观看| 漂亮的保姆韩国百度网盘资源| 欧美开嫩苞实拍视频在线观看| 看又大又粗又爽又硬的免费毛片| 国产欧美国日产高清| 五月婷婷一区二区| 奇米精品一区二区三区在线观看| 亚洲无码人妻系列在线播放| 看全色黄大色大片免费久黄久| 日韩精品一卡2卡三卡4卡| 日本欧美三级大全在线播放| 一本视频在线观看一区| 五月婷婷六月丁香激情中文| 99国产精品九九视频免费看| ?网站在线观看免费网站| 中文字幕无码中文字幕有| 免费观看国产不卡福利| 六月婷婷缴情综合视频在线| 又色又爽又黄的视频小火星| jiz zz在亚洲| 黄片一二三区不卡在线观看| 亚洲色无码国产精品网站可| 亚洲精品黄网在线观看| 亚洲综合国产精品久久久久| 欧美成人精品一区二区综合?片| 高清一区二区在线视频观看| 几个流浪汉一起我会坏掉的| 久久天天躁狠狠躁夜夜躁2019| 国产午夜福利在线观看h86| 久久久久亚洲AV成人动图| 亚洲人成伊人成综合网76| 国精产品999永久中国有限| 国产成人精品午夜福利一区| 欧美16一17SEX性HD| 国产日韩综合图区| 久久久久国产精品片区无码| 午夜无码免费视频一区二区三区| 国产a久久精品一区二区三区| 亚洲av综合色区无码4区| 国产在线视频一区二区三区观看| 97精品久久久久久久久精品| 一区二区三区日产| 日本一区二区三区dvd视频在线| 伊人久久大香线蕉综合影院首页一| 2022AV无码视频在线播放| 大尺度视频在线观看一区| 久久久黄色电影| 精品人妻无码久久久久久| 939W乳液78W78W韩国| 亚洲欧美日韩国产精品一区第一页| 久久精品无码一级毛片温泉| 明星视频中文字幕一区| 国产午夜福利在线观看h86| 久久精品国产亚洲AV无码4区| 操天天操| 激情视频在线观看国产一区| 亚洲人成在线观看网站播放| 亚洲综合精品日韩欧美在线一区| 黄片欧美一级片在线一区二区三区| 黄色网站视频在线观看| 窝窝无码一区二区三区| 亚洲香蕉伊综合在人在线观看| 免费观看人成午夜免费五分钟| 免费观看又黄又硬又爽的视频嘿嘿| 亚洲特黄刺激大片久久亚洲香蕉| 视频免费1区二区三区| 欧美色欲视频一区二区三区| 1000部啪啪未满十八勿入免费| 精品国内一区二区三区免费视频| 影视久久夜色精品国产噜噜| 亚洲AV高清一区二区三区色欲| 最爽快的乱肉小说合集500篇| 久久国产精品久久精| 亚洲精品片| 午夜电影亚洲AV无码一区二| 久久久久黄色视频| 91在线高清视频| 年轻水嫩的漂亮大学美女酒店| 亚洲特黄刺激大片久久亚洲香蕉| yellow视频在线免费观看| 东北富婆48大叫好爽呀| 午夜精品欧美在线一区二区三区| 亚洲AV成人无码网站在线| 国产 欧美 亚洲 中文字幕| 免费在线观看毛片| 久久久无码三级中文字幕| 国偷自产AV一区二区三区接| 夜夜天天操| 丰滿少妇aV无码专区免费| 亚洲AV永久无码精品秋霞电影| 韩国无码无遮挡在线播放| 亚洲性爱无码视频在线观看| 无码国产色欲在线观看视频| 婷婷综合五月中文字幕欧美| 国内视频在线精品一区男同| 国产AV无码区亚洲AV欧美| 97视频免费公开在线观看| 五月天中文字幕综合网| 国产9 9在线| 亚洲AV无码一区二区三区在线A| 精品国产一区二区三区香蕉欧美| 一级a一级a爰片免费免会员2月| 日韩激情免费一区二区三区| 久久久亚州熟妇AⅤ无码| 中文字幕制服丝袜一区二区三区| 黄又色又爽又黄又刺激视频| 日本一区色情无码视频在线观看| 国产日韩欧美精品在线观看| 亚洲精品欧美日韩国产综合| 无码少妇一区二区三区奂费| 欧美日韩在线观看二区视频| 日韩免费高清大片在线| 欧美日韩在线播放一区二区三| 夜夜嗨AV无码国产精品午夜| 国产乱人偷精品人妻A片| 国产精品99久久久久久AV下载| 午夜日本高清一区二区三区| 国产欧美日韩综合一区二区在线| 吻戏床戏脱戏吻胸激清床吻戏脱戏大全| 忘忧草社区在线WWW手机| 免费在线观看毛片| 99热国产在线观看香蕉| 国产精品一区二区在线天堂| 特区爱奴在线观看| 久久婷婷五月综合色国产首页| 97精品久久久久久久久精品| 久久99夜色精品噜噜亚洲AV高| 国产精品青草综合久久久久99| 国产未成年人久久久久毛片| 夫妻激情免费视频一区二区三区| 又爽又黄又无遮挡网站国产| 99黄色视频国产| 国产乱婬视频色视频| 成人午夜精品亚洲日韩| 女人毛片国产精品久久毛片费| 日本一区色情无码视频在线观看| 先锋人妻无码AV电影| 国产精品va在线观看无码电影麻豆| 又大又硬又粗又黄又爽的视频| 国产做A爱片久久毛片A片高清| 国产福利97精品一区二区| 亚洲高清免费观看在线视频| 日本高清一区二区三区水蜜桃| 最近免费中文字幕高清片| 亚洲国产一级二级在线观看| ACG全彩绅士口工侵犯漫画| 亚洲国产精品无码Av老片| 区一区二区三日本在线观看视频| 亚洲日本激情| 中国厕所厕所XXXXX8888视频| 国产乱妇无码大片免费看| 国偷自产AV一区二区三区接| 日韩欧美东京热一区二区三区四区| 羞羞午夜男女爽爽视频| 人妻少妇久久精品电影| 久久久精品一区二区三区无码末区| 两性午夜色视频免费网站| 夜夜天天操| 久久精品人妻少妇一区二区| 好男人好资源WWW社区| 午夜福利精品视频免费看| 男男工口H全彩无遮挡BL网站| 国产在线一卡2卡三卡4卡免费| 日本高清道一区二区不卡在线播放| 精品99一区二区三区四区| 最新国产成人av网站| 国产免费人成在线视频观看| 精品剧情v国产在免费线观看| 欧美一区二区欧美一区二区| 欧美久久免费福利视频| 国产精品欧美激情日韩一区亚洲| 国精品人妻无码一区二区三区色欲| 国产福利91精品一区二区三区| 免费岛国片在线观看X片喷水| 欧洲AⅤ亚洲AV综合在线观看| 亚洲中文字幕日韩一区综合欧美| 开心色婷婷色五月激情| 日本视频欧美视频国产精品| 漂亮的保姆韩国百度网盘资源| 99热免费在线| 国语精品福利自产拍在线观看| 国产午夜激无码色本AV毛片| 婷婷五月激情综合俺也去丁香五月| 无遮羞禁日本动漫在线观看| 青青青国产在线观看手机免费| 日本高清道一区二区不卡在线播放| 亚洲熟自拍视频在线| 中文字幕亚洲一区二区乱码熟女| 午夜一区二区在线观看88av| 久久人人妻人人玩人人人人爽| www.99re6| 日本一区二区三区免费高清视频| 精品亚洲成A人在线播放| 胯下接电话的人妻| 2020国产欧洲精品网站| 国产亚洲精品国产亚洲精品综合| 日本精品69久久久无码AⅤ| 久久精品国产一区二区免费| 亚洲乱码1卡2卡3乱码在线芒果| 亚洲一区激情校园小说| 99久久国产精品免费看消防器材| 又爽又色禁片1000视频免费看| 舌头伸进去添好爽高潮| 国产精品久久久无码不卡| 日本丰满熟妇有毛| 2021最新视频无码大全| 中文无码在线观看| 亚洲香蕉网久久综合影院| 亚洲天天看一区二区三区cd| 欧美久久免费福利视频| 少妇洁白最刺激的一章| 又色又爽又黄无遮挡网站免费| 亚洲中文字幕精品久久app| 日本一区二区三区高清视频| 丁香六月婷婷激情| 国产精品久久久久久不卡盗摄| 国产福利在线人成观看| 无码av岛国一区二区三区在线| 成人午夜精品亚洲日韩| 亚洲一区二区无码免费观看| 国产一区二区三区免费精品| 国产精品高潮| 国产AV无码区亚洲AV欧美| 亚洲精品无码久久毛片红楼梦| 国产精品va一级二级三级| 国产美女的第一次好痛在线看| 国偷自产短视频中文版| 8x8×拨牐拨牐永久免费视频| 亚洲国产中文第一福利一区二区| 最新的国产成人精品2022| 欧美亚洲国产精品久久高清1| 色噜噜色噜噜天天拍一拍| 久久精品国产一区二区影院| 欧美性色欧美a在线视频| 午夜电影精品一区二区三区| 亚洲成老女av人在线视| 在线观看不卡欧美性爱三级片| 国产精无码品免费更新| 成人精品一区二区三区日本久久9| 伦理片在线线看手机版| 99热成人精品国产免| 影院禁止18岁以下观众看影片| 国产精品18久久久久久久久久| 午夜无码免费视频一区二区三区| 日本黄色视频久久久久久久久久久| 中文字无码日韩欧毛| 欧美最爽乱婬视频免费看| 18禁黄网站禁片无遮挡观看下载| 农村熟女大胆露脸自拍| 国产美女又色又爽又黄在线观看视| 日韩欧美制服一区二区三区| 国产伦精品一区二区三区视频下载| 国产一区二区在线观看网站| 被闺蜜的男人CAO翻了求饶| 美女扒开大腿让男人桶| 久久久国产精华液2023| 国产精品中文久久久久久9999| 日韩精品无码一二区A片不卡| 欧美影院少妇30匹| 亚洲激情综合| 8熟女专区hd国产免费亚洲| 国产免费无码无卡在线精品| 久久亚洲精品无码观看av| 精品卡一卡二乱码新区| 国产成人无码A区在线观99热| 成全视频在线观看免费观看中文| 国产精品不卡片视频免费观看| 国产情侣疯狂作爱系| 亚洲天堂视频在线免费观看| 国产午夜福利在线观观不卡9| 一个人看的免费播放完整版| 午夜精品美女久久久久AV福利| 久久久久国产成人免费精品免费| 真人啪啪高潮呻吟无遮挡| 黄色视频在线免费观看网站| 国产成人无码AⅤ片在线观看你| 人妻少妇久久中文字幕精品视频| 韩国高清乱理伦片中文字幕| 国产精品无码一区免费看| 免费A级毛片无码A免费软件| 精品亚洲AV无码喷奶水糖心下载| 久久久久久精品国产三级| 被公侵犯肉体中文字幕电影| 精品少妇人妻专区性色AV| 少妇自慰无码久久人体av| 久久综合九色综合欧美| 久久一级电影| 又爽又黄无遮挡无下载免费视频| 高清一区二区三区久久| 中文字幕久久精品波多野结百度| 久久亚洲中文字幕精品一区四| 男人下面又粗又硬好爽视频| 男女裸交无遮挡啪啪激烈| 久久国产精品99国产精品6| 天黑黑影院免费观看视频在线观看| 夜夜嗨AV无码国产精品午夜| 性色av噜噜一区二区三区| 日韩欧美精品v一区二区三区| 国产高清精品自在久久| 欧美精品一区二区三区久久久精品| 最近最新中文字幕在线手机版| 欧美性爱视频一区二区三区四区| YIN荡婚礼系列合集小敏| 欧美高清视频一区| 亚洲成av人片一区二区三区性色| 中文字幕无码播放免费| 亚洲欧洲国产综合自在线婷婷| 少妇边做边打电话厨房| 国产欧美久久一区二区三区免费| 亚洲不卡在线一区二区三区| 伊人焦久丁香五月欧美一区| 无码福利青青久视频| 久久精品一区二区三区四区| 无码AV精品一区二区三区| 久久久久国产成人免费精品免费| 国产又色又爽又黄的视频免费超长| 野花直播视频免费高清完整版| 亚洲无码专区免费在线观看| 国产人妖一区二区动漫黄片| 亚洲欧美日韩国产高清在线| 99热在线精品这里只有精品| 欧美日韩一区在线| 久久精品亚洲欧美一区二区三区| 欧美精品金8天国系列| 天天影院一区二区三区四区| 99久久国产精品一区免费| 久久天天躁狠狠躁夜夜躁2019| 中文字幕一区二区三区乱码aⅴ| 99久久国产精品免费看消防器材| 日韩欧美东京热一区二区三区四区| 欧美一卡2卡三卡4卡乱码免费| 国产成人免费不卡激情视频| CC97人人超碰国产精品最新| 特级免费毛片| 国产精品YY9299在线观看| 久久久久无码精品午夜| 一区二区三区免费在线观看视频| 中日韩一区二区三区无码| 國產成a人亞洲精品無碼櫻花| 免费人成视频X8X8入口最新| 午夜福利国产高清在线观看视频| 日本中文字幕有码视频| 国产又污又爽又黄又刺激网站| 伦韩国理论片在线观看| 国产超碰97人人做人人爱| 亚洲综合久久成人69| 在线亚洲欧美一区二区中文字幕| 天堂在线最新版www| 1024日韩久久一区二区三区| 伦理片在线线看手机版| 波多野结衣久久一区二区三区| 亚洲国产精品成人无码A片软件| 亚洲欧美日韩国产一区二区精品| 国产喂奶挤奶一区二区三区| 欧美人妻体内射射| 精品久久久久久中文字幕人妻| 果冻传媒剧国产MV在线看| 337P日本欧洲亚洲大胆色噜噜噜| 又大又硬又粗又黄免费视频| 五月丁香婷婷一区二区三区| 吻戏床戏脱戏吻胸激清床吻戏脱戏大全| 天黑黑影院免费观看视频在线观看| 久久国产精品99国产精免费观看| 亚洲v日本v欧美v综合v| 国产精品亚洲一区在线观看| 国模冰冰02[150p]色综合| 丰满少妇愉情中文字幕| 亚洲一区日韩| 亚洲国产中文韩国欧美在线| av无码久久久久不卡网站亚洲| 天天射天天干天天操天天添| 一区二区三区无码免费爽视频网站| 中文字幕日韩在线一区二区| 日本大片免A费观看视频三区| 国产无码在线看| 在线免费黄色视频| 精品一区二区三区无码视频无码| 美女乱人伦| 亚洲无码视频在线播放五月婷婷| 在线播放一区二区三区啪视频| 亚洲精品国产福利一区二区三区| 各种熟女熟妇真实视频| 亚洲?V无码国产精品午夜久久| 人妻无码一区二区在线影院| 午夜亚洲国产理论片在线播放| 久久天天躁狠狠躁夜夜爽一| 在线观看黄a免费看视频网站| 97夜夜澡人人爽人人喊欧美| 国产AV无码区亚洲AV欧美| 欧美人与牲口杂交视频在线| 国产成人拍精品视频午夜网站| 无码人妻精品一区二区免费视频| 亚洲美女国产精品久久久久久久久| 亚洲婷婷月色婷婷五月小蛇| 国产亚洲欧美精品永久不卡| 精品亚洲国产成人A片在线观看| 精品久久久无码中文字幕网站| 日本WWW视频男人的天堂| 国产清纯美女视频一区二区| 国产日本欧美一区二区第一页| 欧美极品福利网在线观看| 久久亚洲精品中文字幕二区| 被公侵犯肉体中文字幕电影| 亚洲精品国产精品乱码不下| 日产精品一区2区卡四卡二卡| 日本高清巨乳一区二区三区| 大龟慢慢挺进张娟征的休| 亚洲乱码专区一区二区三区蜜芽| 韩国美女一区二区| 欧美一区二区三区黄色视频网站| 国产日韩久久久久无码精品| 尤物av无码色av无码色麻豆| 一区二区三区四区日本高清| 99在线精品资源站| 日本 韩国 亚洲 欧美 在线| 五月天婷婷久久社区| 6699嫩草久久久精品影院| 国产精品欧美激情日韩一区亚洲| 台湾无码成人网在线播放| 欧美激情一区二区三区久久| 国产成人拍精品视频午夜网站| 久久精品国产99国产精巨| 又色又爽又黄成人免费网站| 午夜福利不卡片在线机免费视频| 2018AV无码视频在线播放| 一个本道久久综合久久88| 又爽又黄又无遮裆的激情视频| 亚洲一级无码婬片在线观看| 国产一区二区三区免费高清在线播| 蜜臀av一区二区精品字幕| 农村妇女色又黄一级毛片不卡| 亚洲卡一卡二新区乱码欢迎你| 先锋影音色综合国产精品| 色又黄又爽网站wwww久久| 久久中文字幕亚洲一区日韩| 一本久久久久精品国产精品| 欧美日韩在线一区二区亚洲综合| 日韩精品卡1卡2三卡四卡乱码| 999精产国品一二三产区区| 日韩电影激情在线观看| 久久997久久精品视频香蕉| 日韩欧美亚洲国产AY| 91成人无码看片在线观看| 久久久久综合国产欧美一区二区| 少妇激情高潮专区一区二区| 无码少妇视频| 久久精品国产88久久美女| 国产精品亚洲精品免费观看| 囯产三级无码不卡在线观看| 精品国产无码1区2正3区乱码| 三上悠亚精品二区在线观看| 久久精品人妻| 国产成人精品免费视频大全性色| 一区二区三区精品道| 欧洲AⅤ亚洲AV综合在线观看| 三上悠亚精品二区在线观看| 久久久久久久国产精品电影| av无码一区二区三区四区| 最近最新中文字幕在线手机版| 日本中文字幕一区二区不卡| 国产免费无遮挡吃奶视频| 又粗又大又硬好爽好猛免费视频| 亚洲一区二区欧美日韩在线| 亚洲国产在人线放午夜| 欧美成人亚洲| 国产亚洲欧美精品在线观看| 无码国产色欲在线观看视频| 亚洲综合五月天精品伊人久久| 国产高清一级毛片在线不卡| 99在线精品国自产拍中文字幕| 性亚洲videofree高清极品| 亚洲中文字幕不卡久久精品| 久久精品国产精品亚洲38| 2023亚洲日本国产一区二区| 久久99精品国产女不卡破除| 日韩一区二区三区久久精品| 精品一区二区三区视频免费观看| 超碰97av 在线人人操| 一区二区三区中文字幕不卡网| 四虎亚洲精品无码| 国产古装全黄A级视频| 国产亚洲精品国产原创福利| 亚洲高清无码在线一区二区三区| 成人欧美一区二区三区免费| 亚洲av无码高清不卡在线观看| 日韩精品亚洲国产一区蜜芽| 九九99久久精品国产尤物| 精品久久久久久久换人妻| 制服丝袜一区二区三区视频| 裸体美女扒开下部无遮挡网站免费| 阿娇艳Z门照片无码AV4I| 中午日产幕无线码8区| 国产91一区二区在线播放| 97中文字幕人成无码人妻| 最近2018免费中文字幕视频| 国产亚洲精品美女久久久久99| 国产一区二区三区四区高清免费| 欧美激情一区二区三区四区| 免费观看又黄又硬又爽的视频嘿嘿| 日韩欧美亚州综合久久手機看片影視| 欧美熟妇性XXXX欧美熟人多毛| 青青青爽国产在线视频| 国产或人精品日本亚洲77美色| 久久久精品无码中文字幕| 国内精品视频白在欧美一区| 西西大胆裸体A级人体片| 久久久久久久国产精品电影| 在线播放美腿丝袜国产专区| 中文字幕无卡无码无免费毛片| 久久99婷婷五月综合色啪| 国产精品~右手影院| 波多野结衣AV东京热无码专区| 我妽让我满足她啪啪| 亚洲专区一区二区在线观看| 欧美日韩国产亚洲中文字幕| 国产理论片免费观看在线观看| 国产午夜福利在线观观不卡9| av先锋影音资源男人站| 日韩在线一区二区三区电影| 午夜人妻理论片天堂影院| 最近中文字幕完整版免费视频| 四虎亚洲精品高清在线观看| 五月色丁香婷婷婷婷婷婷青一| JIZZJIZZ在线播放中国| 日韩无码高清亚洲无码高清| 精品日韩岛国一区二区三区| 国产成人无码A区在线观| 精品日韩av无码专区免费| 精品视频在线播放一区二区三区| 性社区精品视频在线观看的| 欧美一级专区免费大片| 欧美aⅴ视频一区二区三区| 欧美日韩精品成人网站二区a∨有| 影音先锋色小姐| 精品一区二卡三卡四卡分类| 中文字幕日本黄色视频| 在线观看黄色网| 亚洲AV成人精品日韩一区麻豆| 最近日本mv字幕免费高清完整版| 日韩高清免费在线一区二区三区| 国产精品高清一区二区不卡区| 99久久精品国产中国久久| 久久久久久久久亚洲综合精品| 欧美一级特黄大片做受在线播| 韩国三级免费看快播电影网| 人妻少妇精品视频一区传媒| 日韩在线电影一区二区三区| 国产精品高清一区二区三区四区| 无码中文字幕aⅴ精品影院| 久久香蕉国产线看观看亚洲不| 国产人人干| 精产一二三产区区别在哪| 伊人久久中文字幕日韩综合| 国产91三级在线观看| 欧美精品三级视频在线观看| 日本欧美亚洲一区二区三区| 国产99综合精品一区二区| 美日韩不卡αv免费一区二区| 国产小伙和50岁熟女59P| 欧美亚洲影院| YIN荡婚礼系列合集小敏| 黑人又大又粗又硬XXXXX动态图| 日本一区二区三区清无吗| 麻婆豆腐传媒一区二区三区| 五月婷婷六月丁香在线观看| 国产女主播白浆在线看| 能免费看的av网站国产精品| 亚洲AV无码一区二区二三区我l| 久久99国产精品久久久久久噜噜| 欧美黄网站色视频免费| 欧美婬秽视频在线观看| 少妇洁白最刺激的一章| 曰韩精品无码av一二三区| 无码不卡高清免费av在线| 亚洲国产亚洲一区二区三区| 日本高清不卡一区| 成人免费无码大片A毛片不卡| 国产一区二区播放| 亚洲欧洲国产日韩在线观看| 人妻无码一区二区精品视频| 精品人妻丝袜久久久久九色| 精品少妇人妻AV无码专区偷人| 久久香蕉国产线看观看怡红院妓院| 日本免费一区二区三区四区五六区 | 国产亚洲伦理一区二区三区| 日韩欧美中文国产高清不卡| 欧美精品一区二区三区久久久精品| 亚洲中文欧美日韩在线| 色www亚洲国产阿娇要播| 亚洲AV成人片在线观看香蕉资源| 成年站色视频免费观看| 老司机aⅴ在线精品导航| 久久久无码精品亚洲日韩麻豆| 亚洲精品一二三| 日本免费黄色视频不卡一区| 中文字幕无码亚洲无限码| 快穿糙汉娇喘撞击H| 黄色一级**毛片| 狠狠夜色午夜久久综合热| 亚洲国产中文a-v淘宝网| 日韩在线精品视频一区二区| 亚洲国产分类视频在线播放| 日韩色色Av中文无码字幕| 欧美精品成人99久久久久| 国产欧美现场VA另类| 一级a做片在线观看免费| 亚洲AⅤ无码一级毛片孕交| 国产欲女高潮抽搐出白浆| 欧洲精品一区二区三区的视频| 少妇┅┅快┅┅用力| 男男之间做啪啪无码| 中日韩精品视频一区二区三区| 久久99精品久久久久久欧洲站| 国产精品亚洲第一区在线观看| 国产97视频在线| 亚洲国产欧美二区在线播放| 麻豆精品无码久久久久久久久| 免费又黄又裸乳的视频| 婷婷丁香五月缴情视频| 特黄做受又粗又大又硬老头| 黄页网站免费视频大全9| 一本一本大道香蕉久在线播放| 国产亚洲欧美精品永久不卡| 娇妻被交换粗又大又硬hd| 久久夜色精品国产AV| 四十五十老熟妇乱孑视频| 性欧美精品一区二区三区在线播放| 精油按摩久久国产99久久| 亚洲精品成a人片在线观看| 欧美日韩国产精品777| 久久国产不卡又黄又高潮| 我女朋友的妈妈7完整视频有翻译| 亚洲福利不卡片在线播放| 国产精品一区二区三区不卡福利| 少妇第一次私密保健视频| 一区二区三区国产精华液区别大吗| 亚洲A∨精品无码一区二区观看| 国产婷婷一区二区三区久久| 青青91青青国产在线观看| 九九九好热在线| 黄色软件下载3.0.免费观看| 伊人小蛇婷婷色香综合缴缴情| 日本一区二区三区不卡片免费| 8熟女专区hd国产免费亚洲| 国产精品~右手影院| 日本一卡2卡三卡4卡免费网站| 永远免费的品色堂| 国产又色又爽又黄刺激在线播放| 亚洲AV永久| 国产不卡视频在线观看| 被猛男伦流澡到高潮H视频| 免费观看18禁无遮挡真人| 日本免费不卡一区在线电影| 国产免费网站在线看大片| 国产亚洲精无码77777在线| 亚洲一区二区天堂一区av| 久久久久久毛片免费播放| 国产av宾馆一区二区三区| 中日韩一区二区三区无码| 美女扒开屁股男人桶爽30分钟| 久久精品国产亚洲AV高清| 少妇与黑人视频无码| vod国产成人精品视频| 女人十八黄毛片| 一二三四日本无吗| 99久久国产精品视频99久久| 日本高清巨乳一区二区三区| 久久riav二区三区| 日本精品69久久久无码AⅤ| 国产精品免费视频| 国产日韩一区二区三区视频免费| 69视频国产成人一区二区| 色一情一区二区三区四区在线视频| 亚洲卡1卡2卡新区网站| 欧美丰满美乳XXⅩ高潮WWW| 亚洲AV乱码一区二区三区臂| 日韩电影欧美精品| 中文字幕无码亚洲无限码| 国产美女遭强高潮免费| 一级毛片在线免费看| AV男人的天堂在线观看国产| 好爽好大久久久级婬片毛片| 亚洲AV久久无码精品影视| 久久人人爽人人爽人人片av四色| 久久九九99精品三级免费视频| 我的奶头被客人吸的又肿又红| 国产一区二区三区亚洲欧美| 国产精品观看视频免费完整版| 亚洲国产精品VA在线观看ABB| 麻豆亚洲国产成人精品无码区12| 人妻系列无码专区69影院| 精品一区二区三区无码AV久久| 人妻出差被寝取中文字幕| 免费看男男GAY啪啪网站| 亚洲丁香中文字幕婷婷亚洲| 亚洲日韩最大精品无码网站| 亚洲欧美日韩国产另类第一区| AV鲁丝片一区二区三区| 男男小受被两攻双龙到哭| 绯色AV一区二区三区无码| 亚洲一区激情校园小说| 天天日天干天天操天天日天天日| 影院无码人妻精品一区二区| 国产成人无码A区在线观99热| 国产综合一区二区三区在线看| 七七久久成人影院网站| 一区二区三区电影乱码在线观看| 亚洲综合天堂国产精品久久久收费| 日本在线精品a首页正| 农村人伦偷精品视频a人人澡| 午夜福利一区二区三区在线看| 亚洲自偷无码中文永久不卡| 欧美精品自慰系列寂寞少妇| 亚洲精品国产第一综合久久99| 视频一区二区三区日韩精品| 扒开双腿疯狂进出爽爽爽| 禁欲受湿红喘息轻点BL文库| 无翼乌之侵犯全彩工口| 中文字幕无码精品无码字幕| 国产伦一区二区三区视频色爱| 国产精品99精品一区二区浪潮| 波多野结衣色诱老人公| 亚洲?V无码高潮喷水| 老地方在线观看免费视频社区| 国产精品无码在线观看| 欧美精品免费一区二区三区在线| 午夜片无码AB区在线播放| 色婷婷精品久久二区二区蜜臂av| 精品丝袜人妻久久久久久蝌蚪| 在线免费黄色网站| 日韩大片一卡2卡3卡4卡5卡二| 太粗太硬太深了太涨了轻点| 亚洲国产一级二级在线观看| 男人天堂网夜色99视频| 先锋影音色综合国产精品| 欧美 日韩 国产 另类 图片区| 久久亚洲中文不卡av一区二区| 免费很黄无遮挡的视频毛片| 2012中文字幕在线电影| 国产不卡免费视频| 免费黄片亚洲高清无码| 日韩精品久久久久久久久久久| 国产亚洲精品综合在线a| 内地老太婆内射内地小矮人内射| 亚洲Av毛片无码一区二区二三区| 1024日韩久久一区二区三区| 成全免费看高清电影| 日本不码不卡免费高清在线| 精品丝袜人妻久久久久久蝌蚪| 2020国产欧洲精品网站| 巨胸流奶水观看视频在线| 日韩国产欧美在线| 无码国产色欲在线观看视频| 18禁无遮挡羞羞漫画入口| 日本一区二区电影日韩精品| 国产精品中文久久久久久9999| 各种熟女熟妇真实视频| 小妖精跪趴你好湿好紧好浪| 亚洲AV无码成人黄在线| 日韩精品无码一区二区久苍井空| 日韩国产欧美爱情电影| 国产精品无码久久| 日韩亚洲欧美综合一区二区三区| 日韩一区二区三区久久精品| 欧美性爱视频一区二区三区四区| 日本一区二区无卡高清视频| 国产精品午夜| 女女同性AV片在线观看免费| 国产原创麻豆精品视频| 日韩免费高清大片在线| 国自产拍精品草莓网站| 久久久久国产一级毛片| 亚洲综合精品日韩欧美在线一区| 亚洲一卡二卡三卡四卡| 视频一区二区三区四区欧美| 亚洲AV禁18成人毛片一级无码| 一二三四在线社区观看社区| 日本欧美亚洲一区二区三区| 国产福利精品视频一区二区| 亚洲欧美日韩国产ab综合| 欧美激情精品视频二区在线观看| 农村妇女色又黄一级毛片不卡| 日韩欧美中文国产高清不卡| 91久久精品无码一区| 国产精品日韩精品v欧美精品| 高清无码毛片在线看| 国产乱码精品一区二区三区卡| 小妖精跪趴你好湿好紧好浪| 国产精品久久久久精品不卡| 亚州精品私密视频| 秋霞午夜无码鲁丝片午夜| 精品一区二区三区免费在线视频| 久久精品aⅴ无码中字幕| 超级国产一区二区三区在线观看| 国产真实自在自偷| 国产精品YY9299在线观看| 粉嫩极品美女国产在线观看| 国产三级一区二区三区在线观看| 国产亚洲欧美日韩综合激情| 欧美性爱精品一区二区三区| 看久久久久久一级毛片不卡| 福利视频一区二区微拍堂| 国产精品免费视频| 国产亚洲伦理一区二区三区| 公么天天吃我奶躁我的| 日韩一区二区三区四区区区| 国产精品久久久久无码av性色| 九九精品午夜久久免费视频| 欧美亚洲国产日韩一区二区三区| 一品二品三品中文字幕| 五月婷婷六月丁香在线观看| 一级老熟女乱孒69视频| 国产精品无码三级在线播放| 久久久波多野av一区无码| 精品久久久久中文字幕加勒比| 國產99久久久國產精品~~牛| 亚洲一区二区天堂一区av| 日本三级r级电影在线一区二区| 国产成人婷婷丁香在线| 亚洲国模私拍人体gogo| 亚洲色婷婷久久精品AV蜜桃久久| 国产成人久久一区二区不卡三区| 国产高潮成人免费视频在线观看| 羞羞色男人的天堂伊人久久| 国产一区91精品无码| 亚洲中无码一区二区三区播放在线| 午夜少妇性开放影院| 久久精品久久久久久久青青| 中文字幕无码久久| 午夜精品久久久久久久www| 国产精品一区二区免费视频| 国产无遮挡超刺激超爽视频| 久久久久久国产成精品蜜桃| 精品国产色情一区二区三区| 99久久亚洲综合精品网站| 国产午夜精品视频免费不卡| 亚洲国产精品电影一区二区| 无码国内精品久久人妻麻豆按摩| 久久國產精品-國產精品| 精品国产综合成人亚洲区2022| 99久久精品国产免费看不卡| 舌头伸进去添好爽高潮| 日韩精品一卡2卡三卡4卡| 老狼一区忘忧草欢迎您大豆男男| 国女精品爽爽一区二区| 海外久久久久久久精品影院| 欧美黑人精品一区二区三区| 性亚洲videofree高清极品| 又色又爽又黄又粗的视频免费观看| 伊人久久大香线蕉综合电影网| 中文精品字幕久久无码| 久久久无码一区二区三区四区| 国产a级无码一区二区三区| 午夜福利视频一区二区手机免费看| 成人免费视频网站一区二区三区| 欧美日韩婷婷色色综合网| 精品一区2区三区4区乱码| 久久精品免视看国产免费老女人| 國產成a人亞洲精品無碼櫻花| 亚洲香蕉网久久综合影院| 国产村偷农村妇女免费视频| 欧美视频在线观看一区二区三区| 国产古装全黄A级视频| 国产午夜无码精品无码国产国产| 不卡在线播放一区二区三区| 无码一区二区三区av免费可不| 亚洲国产成人香蕉在线不卡一区| 青娱视觉盛宴免费国产在线| 91av手机在线| 国产一卡二卡三卡四卡无卡乱码视频| 综合激情丁香久久狠狠| 免费国产美女黄在线观看| 羞羞色男人的天堂伊人久久| 欧美极品福利网在线观看| 国产精品久久久久久亚洲2| 欧美在线观看黄色| 女厕精品合集KTV偷窥| 久久麻豆国产国产AV| 亚洲VA久久久久久精品综合| 国色天香社区在线免费观看| 国产精品久久高潮呻吟无码| 少女大人免费观看高清电视剧韩剧| 精品无码三级在线观看完整版| 九九精品午夜久久免费视频| 国内精品视频白在欧美一区| 国产伦乱视频| 极品内射少妇精品无码视频| 性色国产成人久久久精品一区二区| 中文字日产乱码免费1~3软件| 国自产拍91中文在线观看| 13小箩利洗澡无码视频网站免费| 在线一区二区三区四区五区| 99这里只精品30热在线| 国产狼友91精品一区二区三区| 无码人妻精品电影一区二区三区| 国产精品熟女一区二区不卡| 日韩精品一区二区三区中文字幕| 一区二区国产好的精华液| 久久婷婷五月综合色国产首页| 少妇性色午夜婬片AAA播放软件| WWW国产精品人妻一二三区| 麻花豆传媒剧国产电影| 国产成人亚洲精品WWW| 亚洲无线码中文字幕在线| 亚洲欧美一区二区成人片在线观看| 欧美成人一区二区三区不卡| 性开放的交换艳妇小说| 亚洲欧美中文字幕先锋人成在线免费| 绿巨人APP下载汅API免费| 中国午夜伦理片| 久久夜色精品国产噜噜v6| 少妇一级婬片AAAAAAA| 国产一区二区好的精华液| 国产美女遭强高潮免费| 日本一区二区三区免费视频| 成人日韩精品| 国产在线精品国自产拍丝袜| 亚洲va久久久噜噜噜久久男同a| 国产精品18久久久久久久久久| 91桃色app免费版| 国产小伙和50岁熟女59P| 在线人成视频播放午夜福利app| 欧美日韩国产一区二区图片| 老外把我添高潮了A片| 美女免费网站一区二区三区| 少妇性生高清在线视频| 精品一区二卡三卡四卡分类| 日本无遮挡色又黄的免费观看| 欧美啪啪抽搐一进一出免费| 日韩色欲人妻无码精品AV| 国产又色又爽又黄的视频免费超长| 性xx欧美老妇一区二区三区四区| 国产亚洲高清在线观看www| 欧美综合在线一区二区| 欧美一区二区欧美一区二区| 狠狠色婷婷丁香综合久久韩国| 欧美午夜成人片在线观看| 亚洲精品无码成人影院在线播放| 国产一区二区三区精品福利在线看| 国产成人精品午夜日本亚洲18| 高清无码在线不卡视频| 无码午夜福利电影| 又色又爽又黄又刺激的视频| 激情综合婷婷丁香五月情| 免费人成视频X8X8入口最新| 中文字幕制服丝袜一区二区三区| 邻居的色诱4中文字幕| 国模性生活无码视频| 西西大胆裸体A级人体片| 成人午夜亚洲精品无码区| 日产国产精品精品A∨| AAA少妇高潮大片免费看088| 99精品国产一区二区三区A片| 人禽伦交视频播放| 忘忧草社区在线资源WWW| 久久99国产精品久久久久久噜噜| 国产97成人亚洲综合在线| 日韩一区二区三区高清中文字幕| 五月天高清无码一区| 91在线视频免费观看| 日本不卡高清视频| 亚洲中文无码专区在线| 国产精品成人无码A片在线看| 裸体美女扒开下部无遮挡网站免费| 亚洲一卡二卡三卡四卡| 日韩精品制服诱惑中文字幕|