去掉滬深300成份股，A500還剩下啥？
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談到A股核心寬基指數(shù)，滬深300和A500往往會(huì)成為話(huà)題的焦點(diǎn)。滬深300采用市值排序；A500采用行業(yè)均衡，超配新質(zhì)生產(chǎn)力，相信新陳代謝和吐故納新，對(duì)新時(shí)代的A股市場(chǎng)可能有較強(qiáng)的代表性。
然而，不得不承認(rèn)的是，二者都具有大盤(pán)藍(lán)籌的特點(diǎn)，而且擁有較高的成份股重合度，其中，重合成份股在A500指數(shù)中的占比是79%，在滬深300指數(shù)中的占比是87%。
那么，要理解A500指數(shù)相對(duì)滬深300指數(shù)有何優(yōu)勢(shì)，是不是可以看剔除滬深300指數(shù)成份股后，A500指數(shù)還剩下啥？
整體來(lái)看，包含在A500指數(shù)，但不包含在滬深300指數(shù)的成份股共有266只。這266只成份股，代表了A500指數(shù)和滬深300指數(shù)的“投資理念分歧“。
具體而言，這266只成份股具有小市值、高成長(zhǎng)、高估值的特點(diǎn)。
一、小市值
滬深300指數(shù)成份股的市值中位數(shù)是954億元，A500指數(shù)成份股的市值中位數(shù)是402億元，而包含在A500指數(shù)、但不包含在滬深300指數(shù)的266只成份股市值中位數(shù)只有245億元，體現(xiàn)出較為顯著的“小市值“特點(diǎn)。
圖：A500指數(shù)（剔除滬深300成份股）市值中位數(shù)較低
（信息來(lái)源：浙商證券；截至20241216）
這從側(cè)面說(shuō)明，A500指數(shù)不僅進(jìn)行了行業(yè)均衡、還進(jìn)行了市值均衡。其成份股中除了市值千億元以上的超大龍頭外，還含有市值30億元左右的微盤(pán)股龍頭，具體對(duì)A股市場(chǎng)各細(xì)分方向的優(yōu)質(zhì)龍頭股進(jìn)行了覆蓋。
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期，小盤(pán)股因?yàn)楦偷幕鶖?shù)，有望展現(xiàn)更強(qiáng)的盈利修復(fù)彈性。例如，11月經(jīng)濟(jì)景氣度先行指標(biāo)PMI中，中小型企業(yè)PMI環(huán)比改善幅度最大，體現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利改善。
在這種環(huán)境下，A500指數(shù)有望比滬深300指數(shù)展現(xiàn)更強(qiáng)的估值彈性。
二、高成長(zhǎng)
剔除掉滬深300指數(shù)成份股后，A500指數(shù)剩余成份股主要集中在電子、化工、醫(yī)藥生物、電力設(shè)備四個(gè)行業(yè)，均具有一定“硬科技“”硬制造“的成長(zhǎng)屬性。
其中，伴隨半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代和消費(fèi)電子國(guó)家補(bǔ)貼的預(yù)期高位，電子產(chǎn)業(yè)可能在逐漸進(jìn)入景氣繁榮期。
而長(zhǎng)壽時(shí)代催生的慢性病藥物研發(fā)，為創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)提供了新增長(zhǎng)點(diǎn)，國(guó)內(nèi)政策支持、企業(yè)研發(fā)實(shí)力增強(qiáng)，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥企“出海“能力持續(xù)增強(qiáng)，是醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)”新質(zhì)生產(chǎn)力“”擔(dān)當(dāng)“。
電力設(shè)備領(lǐng)域，伴隨產(chǎn)能出清和技術(shù)迭代，光伏、風(fēng)電、充電樁等新時(shí)代清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，或也存在廣闊的成長(zhǎng)空間。
而化工新材料，為不同領(lǐng)域的制造升級(jí)進(jìn)行了原材料賦能。
圖：A500指數(shù)（剔除滬深300成份股）后的行業(yè)分布
?。ㄐ畔?lái)源：浙商證券；申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分布）
三、高估值
A500指數(shù)（剔除滬深300成份股）的估值高達(dá)32.2倍，高于滬深300指數(shù)整體的12.7倍和A500指數(shù)的14.4倍。
雖然高估值意味著高風(fēng)險(xiǎn)，但是結(jié)合這些成份股多處于新興成長(zhǎng)行業(yè)來(lái)看，高估值或許同時(shí)意味著更高的市場(chǎng)認(rèn)可度?？萍紕?chuàng)新企業(yè)如果處于生命周期初期，需要支付更多的研發(fā)投入支持核心產(chǎn)品研發(fā)，但一旦成功，未來(lái)盈利成長(zhǎng)預(yù)期又比較大，因此往往被市場(chǎng)賦予更高的估值。
A500指數(shù)的指數(shù)編制理念是布局各行業(yè)細(xì)分方向龍頭股，市場(chǎng)認(rèn)可度較高，或帶來(lái)更高的估值中樞。
圖：A500指數(shù)（剔除滬深300成份股）后市盈率倍數(shù)
?。ㄐ畔?lái)源：浙商證券；截至20241216；注：市盈率倍數(shù)=每股股價(jià)/每股盈利）
整體而言，剔除滬深300指數(shù)后，A500指數(shù)剩余成份股具有小市值、高成長(zhǎng)、高估值的特點(diǎn)，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，大家更看好誰(shuí)呢？
相關(guān)產(chǎn)品：A500ETF（159339）
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