國海證券：2025年十大關(guān)鍵詞
來源：國海證券
國海證券2025年十大關(guān)鍵詞如下：
1、關(guān)鍵詞1：出口壓力。因新興經(jīng)濟(jì)體增速放緩和特朗普2.0即將到來，預(yù)計2025年我國出口或面臨一定的下行壓力。
2、關(guān)鍵詞2：消費驅(qū)動。預(yù)計2025年刺激消費是重中之重，2025年我國將圍繞著提高社會保障、幫扶特殊群體（大學(xué)生等）、擴(kuò)圍消費品以舊換新等方面開展提振消費專項行動，我國消費者信心有望提振。
3、關(guān)鍵詞3：低利率時代。參考90年代日本經(jīng)濟(jì)泡沫破滅時政策利率大幅下降并逐漸接近“零利率”，我國也同樣面臨供需受困的情形，經(jīng)濟(jì)周期下行需要低利率環(huán)境予以支持，2025年我國或仍將維持低利率環(huán)境。
4、關(guān)鍵詞4：貶值壓力。2025年人民幣匯率或再度承壓，一是2018-2019年伴隨貿(mào)易措施的密集落地和中美磋商緩和，人民幣匯率呈寬幅震蕩的走勢，為當(dāng)前提供參考；另一方面，2025年非美經(jīng)濟(jì)體大多呈弱復(fù)蘇態(tài)勢，我國“內(nèi)生性”動能仍然偏弱。
5、關(guān)鍵詞5：財政貨幣雙寬松。2024年10月財政部新聞發(fā)布會明確中央財政還有較大赤字提升空間，開啟本輪財政貨幣雙寬松周期。財政端，2025年廣義赤字率有望提升至8.8%，廣義財政支出總計超過12萬億元；貨幣端，降準(zhǔn)降息周期有望延續(xù)。
6、關(guān)鍵詞6：模式轉(zhuǎn)變，由投資到消費。2024年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議將“大力提振消費”列為年度首要工作，政策支點由投資向消費轉(zhuǎn)變。短期來看，消費品以舊換新政策力度將加碼，支持領(lǐng)域有望擴(kuò)圍；長期來看，民生保障、生育養(yǎng)老政策力度將加碼。
7、關(guān)鍵詞7：估值驅(qū)動。2025年業(yè)績驅(qū)動較為一般，估值驅(qū)動更重要，2024年開始的估值修復(fù)周期有望延續(xù)，驅(qū)動力來源于股債性價比和政策寬松。
8、關(guān)鍵詞8：牛市格局。當(dāng)前市場出現(xiàn)了三個重大轉(zhuǎn)折和兩大拐點，轉(zhuǎn)折分別是政策主線逐漸從供給側(cè)走向需求側(cè)、三中全會確定的重大改革落地提升風(fēng)險偏好、宏觀調(diào)控流量和存量思維并重；拐點分別是中美貨幣政策共振寬松和國內(nèi)財政貨幣雙寬松。
9、關(guān)鍵詞9：人工智能+。人工智能整體景氣向上，產(chǎn)業(yè)鏈上游已率先啟動，2024年下半年應(yīng)用側(cè)出現(xiàn)較多催化，商業(yè)化進(jìn)展呈加速跡象，政策端12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議點題 “人工智能+”，關(guān)注2025年AI賦能的下游領(lǐng)域發(fā)展進(jìn)程。
10、關(guān)鍵詞10：消費擴(kuò)圍。以舊換新政策已初顯成效，政策對促消費重視度提升，2024年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議把大力提振消費擺在2025重點任務(wù)之首，政策范圍和力度有望加碼，另外關(guān)注冰雪經(jīng)濟(jì)、情緒經(jīng)濟(jì)等“新消費”概念。
風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟(jì)波動超預(yù)期、美國關(guān)稅和貨幣等政策的不確定性、地緣擾動加劇、中國房地產(chǎn)等宏觀經(jīng)濟(jì)政策超預(yù)期變化、物價水平超預(yù)期變化、對政策的理解可能存在偏差、產(chǎn)業(yè)政策推進(jìn)速度不及預(yù)期、相關(guān)測算可能存在偏差、歷史數(shù)據(jù)僅供參考。
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