美債、美股怎么走？貝萊德、富達、聯(lián)博最新觀點
專題：關(guān)注美股動態(tài)
近日，貝萊德、富達、聯(lián)博等外資巨頭發(fā)聲，發(fā)表了對美債、美股后市的觀點。
權(quán)益方面，外資機構(gòu)建議，投資者應保持對美股的積極配置，并靈活應對可能的市場波動。分析認為，美國企業(yè)盈利展現(xiàn)出韌性，尤其是在人工智能等新興技術(shù)領域的推動下。此外，在低利率政策和政府支持的推動下，周期性行業(yè)和資本密集型行業(yè)的表現(xiàn)將得到進一步強化。
對于債券市場，外資機構(gòu)普遍認為，美債特別是短期債券將會吸引更多投資者關(guān)注，相比之下，長期美債則面臨較大不確定性，并不適合長期資產(chǎn)配置。此外，市場可能低估出現(xiàn)不佳情況的概率，為美國信用債市場提供了潛在的投資空間。
企業(yè)盈利韌性較強，推動權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)
2024年，全球經(jīng)濟充滿了不確定性，諸多因素交織影響市場情緒。然而，在這些不確定性背景下，全球股市依然展現(xiàn)了可觀的表現(xiàn)，美國股市在人工智能熱潮的推動下，呈現(xiàn)出強勁的增長勢頭。在貝萊德近期舉辦的媒體分享會上，貝萊德大中華區(qū)投資策略師陸文杰表示，貝萊德2025年全球市場的投資主題將聚焦以下幾個方向：
首先，人工智能等顛覆性趨勢正在推動全球經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型。陸文杰指出，AI技術(shù)等創(chuàng)新趨勢正在加速推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟模式的變革。資本市場，尤其是私募市場，正成為這一轉(zhuǎn)型過程中不可忽視的力量。
其次，投資者必須重塑傳統(tǒng)的投資思維。如何在瞬息萬變的市場前景中構(gòu)建投資組合，成為關(guān)鍵問題。他認為，未來的投資組合應更加側(cè)重于采用戰(zhàn)術(shù)性配置，圍繞特定投資主題進行布局。
最后，盡管市場面臨不確定性，陸文杰仍然保持對風險資產(chǎn)的偏好，尤其是美股。在他看來，盡管存在全球貿(mào)易和政治政策的擾動因素，但美股仍然具有較強的增長動力，由于美股市場在技術(shù)革新和資本流動上的優(yōu)勢，投資者可以預期美國企業(yè)將繼續(xù)在全球競爭中占據(jù)有利位置。因此，他建議投資者應保持對美股的超配，并在全球市場不確定性較高時，靈活調(diào)整投資策略，以應對可能的市場波動。
富達則表示，股票方面，在企業(yè)和消費者適應新格局的過程中，美國再通脹將促進企業(yè)盈利增長，緩解對企業(yè)估值上升的擔憂。支持企業(yè)和創(chuàng)新的政府政策將發(fā)揮積極作用，而較低的利率則利好資本密集型行業(yè)，并助力周期性行業(yè)跑贏大盤。
此外，富達的多元資產(chǎn)團隊對一些熱門股票進行了深入分析，建議投資者從之前的熱門股轉(zhuǎn)向在人工智能和科技熱潮中被低估的板塊。另外，由于較高的估值吸引力，以及可能增加關(guān)稅的影響相對有限，富達也特別關(guān)注美國中盤股。
聯(lián)博集團全球投資主管Chris Hogbin則認為，低稅率讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)更有機會加強競爭優(yōu)勢，有利于支撐長期獲利成長與收益潛力。此外，部分再生能源補助已在共和黨執(zhí)政州創(chuàng)造就業(yè)機會，因此倘若補助不被刪減，那些本來可能受沖擊的再生能源企業(yè)反而會成為潛在投資機會。
“估值向來是重要考慮，在市場不明朗時更是如此?！盋hris Hogbin表示。聯(lián)博認為，在政策路線不明而導致股價短期錯置時，投資者有時可能發(fā)掘投資機會。美國經(jīng)濟的利多消息可能多已反映于股市價格，美國股市相對于全球其他股市的領先幅度也來到歷史高位，建議投資者分散布局個股、投資組合與資產(chǎn)配置，以期因應股市估值風險。
債券資產(chǎn)當前具有資本利得空間
在當前全球經(jīng)濟環(huán)境下，美債和歐債被視為具有投資價值的資產(chǎn)。貝萊德基金首席固收投資官劉鑫認為，美債的投資機會是幾十年未遇的。歷史上，美債的真實利率一直處于負值或極低水平，對比之下，當前的美債市場呈現(xiàn)出前所未有的吸引力。
劉鑫分析稱，美債的投資機會主要體現(xiàn)在較短期限的債券上，尤其是兩年期美債。在當前美聯(lián)儲利率政策的背景下，盡管短期內(nèi)美聯(lián)儲可能會再次降息，但降息幅度預計將相對較小，可能最多兩次，甚至可能只降息一次。因此，較短期限的美債仍然能夠受益于真實利率的回升，具備了可觀的投資潛力。對于投資者來說，在當前的位置或稍高一點的水平，入場購買并持有，甚至可能獲得一定的資本利得。
然而，對于長端美債，尤其是十年期美債的前景，劉鑫則持謹慎態(tài)度。他認為，十年期美債目前面臨極高的不確定性，主要由供需因素和期限利差驅(qū)動，未來的利率走向難以預測，其不確定性并不適合用于長期的資產(chǎn)配置。
富達則認為，美國信用債的投資價值值得關(guān)注。富達分析稱，鑒于經(jīng)濟狀況良好，固定收益資產(chǎn)的利差較窄。由于公共部門赤字預計將上升、關(guān)稅和貿(mào)易爭端可能抬頭，以及地緣政治緊張局勢持續(xù)不斷，市場可能低估了出現(xiàn)不佳情況的可能性，這為美國信用債市場提供了潛在的投資價值。
聯(lián)博集團全球投資主管Chris Hogbin則認為，就美國而言，總統(tǒng)當選人特朗普的政策可能推升經(jīng)濟名義增長率與通脹率，且美聯(lián)儲降息次數(shù)將少于先前預期。事實上，美國國債收益率在大選前后幾周已大幅攀升，在新政府的關(guān)稅、稅制與其他政策明朗化之前，市場臆測與收益率波動預計成為短期常態(tài)。
在波動加劇與收益率反轉(zhuǎn)上升的背景下，聯(lián)博認為，當前形勢對投資者未必是利空，反而是機會。債券收益率目前接近周期高點；根據(jù)歷史趨勢，收益率在央行施行寬松政策時往往走跌。有鑒于此，隨著預期收益率在未來兩三年逐漸下滑，債券價格有望上漲。
自美聯(lián)儲去年9月份降息以來，持有現(xiàn)金的收益吸引力已經(jīng)相對不如以往。考慮市場仍有大量觀望資金在等待進場時機，債券需求有望強勁。在此環(huán)境下，聯(lián)博建議投資者增加存續(xù)期間的倉位，借此掌握降息機會。
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