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　　來(lái)源：讀數(shù)一幟

　　37年發(fā)展歷程，17年A股上市之路，隨著兩家頭部券商合并的快速推進(jìn)，海通證券停止交易，進(jìn)入終止上市階段

　　上市17年，一度在資本市場(chǎng)上叱咤風(fēng)云，長(zhǎng)期位列頭部券商陣營(yíng)的海通證券于2月5日結(jié)束了在A股的最后一個(gè)交易日。

　　2月4日晚間，海通證券再次發(fā)布提示性公告，公司股票自2025年2月6日（即異議股東現(xiàn)金選擇權(quán)申報(bào)日）開(kāi)始起連續(xù)停牌，不再交易。

　　這家老牌券商在資本市場(chǎng)上留下了濃重一筆。它是國(guó)內(nèi)第二家上市券商，也是第二家“A+H”股上市券商，長(zhǎng)期以來(lái)是國(guó)內(nèi)綜合實(shí)力最強(qiáng)的券商之一。

　　但資本市場(chǎng)總是充滿(mǎn)未知。諸多光環(huán)已成往事，在業(yè)績(jī)頹勢(shì)盡顯、券商合并大潮之下，海通證券即將落幕，正式退出A股舞臺(tái)。

　　2024年9月5日晚間，國(guó)泰君安公告稱(chēng)，公司與海通證券正在籌劃由公司通過(guò)向海通證券全體A股換股股東發(fā)行A股股票、向海通證券全體H股換股股東發(fā)行H股股票的方式換股吸收合并海通證券并發(fā)行A股股票募集配套資金。

　　兩家龍頭券商的合并也成為中國(guó)資本市場(chǎng)、證券行業(yè)具有標(biāo)志性意義的重大事件。之后，兩家的合并進(jìn)展超出預(yù)期地快速推進(jìn)。

　　2025年1月17日，國(guó)泰君安收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批復(fù)，同意其吸收合并海通證券并募集配套資金等多項(xiàng)相關(guān)事項(xiàng)。此次合并完成后，海通證券將不再具有獨(dú)立主體資格并被注銷(xiāo)，其資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)等將由國(guó)泰君安承接。

　　2月6日，海通證券停止交易，開(kāi)始了退市和換股倒計(jì)時(shí)。

　　37年發(fā)展路

　　1988年，海通證券前身上海海通證券公司成立，主要股東為交通銀行上海分行。上海海通證券公司是上海最早的三家證券公司之一，其他兩家分別是上海萬(wàn)國(guó)證券公司、上海申銀證券公司，萬(wàn)國(guó)證券與申銀證券于1996年7月合并組成申銀萬(wàn)國(guó)。

　　1994年，上海海通證券改制成為海通證券有限公司。2002年1月，海通證券又整體變更為股份有限公司，更名為“海通證券股份有限公司”，隨后開(kāi)始發(fā)展壯大。

　　海通證券在發(fā)展中完成了多次增資擴(kuò)股。2000年12月29日，海通證券增資擴(kuò)股，注冊(cè)資本金增加至37.47億元。2002年11月1日，注冊(cè)資本增加至87.34億元，業(yè)內(nèi)排名居前。

　　海通證券發(fā)展歷程中一個(gè)高光時(shí)刻是2007年7月31日。當(dāng)日，海通證券正式登陸上交所，成為國(guó)內(nèi)第二家上市券商，也是首家成功借殼上市的券商，正式開(kāi)啟了17年半的A股上市歷程。

　　5年之后，即2012年4月，海通證券于港交所主板掛牌并開(kāi)始上市交易，成為第二家“A+H”股上市券商，公司注冊(cè)資本增加至95.85億元。

　　之后的2015年5月，海通證券完成H股增發(fā)，注冊(cè)資本變更至115億元。2020年8月，海通證券完成A股非公開(kāi)發(fā)行，注冊(cè)資本變更為130億元。

　　2019年之前，海通證券總資產(chǎn)規(guī)模多年保持行業(yè)第二。2020年至2023年，該排名滑落至第四名。截至2023年末，海通證券總資產(chǎn)7545.87億元，歸屬于母公司凈資產(chǎn)1632.44億元。業(yè)務(wù)涵蓋了證券期貨經(jīng)紀(jì)、投行、自營(yíng)、資產(chǎn)管理等多項(xiàng)金融服務(wù)，是國(guó)內(nèi)綜合實(shí)力最強(qiáng)的券商之一。

　　從2022年開(kāi)始，海通證券業(yè)績(jī)開(kāi)始出現(xiàn)大滑坡，又因違規(guī)多次受罰，逐漸跌出頭部行列。當(dāng)外界還在猜測(cè)，海通證券能否重回頭部之時(shí)，頭部券商之間的整合大幕意外拉開(kāi)。

　　2024年9月，國(guó)泰君安宣布重組海通證券。隨后，兩家券商的合并進(jìn)程快速推進(jìn)，僅四月有余及完成了全部行政審批程序。

　　2025年1月17日，國(guó)泰君安收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批復(fù)，同意其吸收合并海通證券并募集配套資金等多項(xiàng)相關(guān)事項(xiàng)。此次合并完成后，海通證券將不再具有獨(dú)立主體資格并被注銷(xiāo)，其資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)等將由國(guó)泰君安承接。

　　目前，并購(gòu)進(jìn)入海通證券終止上市與國(guó)泰君安換股實(shí)施階段。2月5日，海通證券公告表示，公司股票自2025年2月6日開(kāi)市起連續(xù)停牌，不再交易，直至終止上市。國(guó)泰君安也同步公告自2月6日開(kāi)市起停牌。

　　2007年7月A股上市，到2025年2月結(jié)束交易。曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)兩的龍頭券商海通證券正式退出A股舞臺(tái)。

　　從業(yè)績(jī)領(lǐng)先到連續(xù)虧損

　　作為曾經(jīng)的頭部券商，海通證券的業(yè)績(jī)?cè)星懊?。?007年上市以來(lái)，營(yíng)收排名多年穩(wěn)居第二，僅次于中信證券。2015年，營(yíng)收排名從第二下降至第三。不過(guò)直到2021年，營(yíng)收排名一直穩(wěn)居前三。

　　業(yè)績(jī)下滑轉(zhuǎn)折點(diǎn)是在2022年。2022年海通證券營(yíng)收排名下滑至第七，2023年曾一度上升至第五，2024年再度下滑至第11名。

　　若從凈利潤(rùn)指標(biāo)看，下滑程度更為明顯。2021年之前，海通證券凈利潤(rùn)常年穩(wěn)定在前三。2011年至2015年期間，凈利潤(rùn)一度穩(wěn)定在第二。到2022年，凈利潤(rùn)下滑至第10名。2023年，歸母凈利潤(rùn)10.08億元，同比下滑84.59%，排名第27名。

　　海通證券業(yè)績(jī)大滑坡的原因主要來(lái)自海通國(guó)際。海通國(guó)際一度是海通證券布局國(guó)際資本市場(chǎng)的重要一步，其業(yè)務(wù)在2021年前也一直穩(wěn)居香港市場(chǎng)前列。但一場(chǎng)地產(chǎn)債風(fēng)波，讓海通國(guó)際跌入低谷。

　　海通國(guó)際2022年?duì)I業(yè)收入-11.97億港元，凈利潤(rùn)-65.41億港元；2023年?duì)I業(yè)收入-15.75億港元，凈利潤(rùn)-81.56億港元；2024年上半年實(shí)現(xiàn)收入-16.97億港元，凈利潤(rùn)-28.73億港元。2024年1月，海通國(guó)際完成私有化退市。

　　海通證券2024年的業(yè)績(jī)更是慘淡。根據(jù)海通證券公告，預(yù)計(jì)2024年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)人民幣-34億元左右，與上年同期相比，將出現(xiàn)虧損。預(yù)計(jì)2024年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)人民幣-37億元左右。這樣的虧損規(guī)模超出預(yù)期。目前，在已披露10家業(yè)績(jī)預(yù)告的上市券商中，只有2家出現(xiàn)虧損。

　　對(duì)于業(yè)績(jī)虧損原因，海通證券表示，報(bào)告期內(nèi)，公司境外金融資產(chǎn)估值大幅下降，投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)損益減少；境內(nèi)市場(chǎng)股權(quán)融資規(guī)模下降，公司投行業(yè)務(wù)收入減少。

　　根據(jù)公告，2024年10月-12月，海通證券計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備10.44億元，對(duì)凈利潤(rùn)的影響超過(guò)2023年度經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)的10%；核銷(xiāo)資產(chǎn)1.6億元，減少利潤(rùn)總額10.44億元，減少凈利潤(rùn)7.9億元。

　　國(guó)泰君安同樣在1月24日發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)。根據(jù)公告，2024年國(guó)泰君安營(yíng)業(yè)收入為434.06億元，同比增長(zhǎng)20.10%；歸屬上市公司所有者的凈利潤(rùn)為130.18億元，同比增長(zhǎng)38.87%；總資產(chǎn)為10473億元，同比增長(zhǎng)13.17%。

　　人事變動(dòng)進(jìn)行中

　　在海通證券發(fā)展過(guò)程中，不得不提到曾經(jīng)的掌門(mén)人王開(kāi)國(guó)。1997年，王開(kāi)國(guó)出任海通證券第二任總經(jīng)理。1998年5月，開(kāi)始擔(dān)任海通證券董事長(zhǎng)，直到2016年7月卸任，王開(kāi)國(guó)執(zhí)掌海通證券長(zhǎng)達(dá)18年。在這位掌門(mén)任內(nèi)，海通證券從魔都一隅發(fā)展為券業(yè)三甲，并且完成A+H兩地上市，開(kāi)啟全球布局。

　　2016年7月至2025年1月，周杰擔(dān)任海通證券董事長(zhǎng)超過(guò)八年時(shí)間。2025年1月13日晚，海通證券發(fā)布公告稱(chēng)，周杰因工作調(diào)動(dòng)原因提出辭去公司董事、董事長(zhǎng)、法定代表人及香港聯(lián)交所授權(quán)代表等職務(wù)。

　　1月19日，上海國(guó)際集團(tuán)官網(wǎng)披露，周杰出任上海國(guó)際集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)。上海國(guó)際集團(tuán)為國(guó)泰君安證券實(shí)際控制人。

　　目前，海通證券董事兼總經(jīng)理李軍代為履行董事長(zhǎng)、董事會(huì)發(fā)展戰(zhàn)略與ESG管理委員會(huì)主任委員以及法定代表人職責(zé)，其首要任務(wù)將是推進(jìn)國(guó)泰君安與海通證券的合并。

　　未來(lái)，兩家綜合性券商同類(lèi)業(yè)務(wù)和子公司的整合將是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。例如在公募基金領(lǐng)域，海通證券持有海富通基金51%的股權(quán)，為其控股股東，持有富國(guó)基金27.8%的股權(quán)，為參股股東；國(guó)泰君安證券旗下有控股51%的華安基金，以及正在等待批復(fù)的國(guó)聯(lián)安基金49%股權(quán)，同時(shí)國(guó)泰君安資管也擁有公募牌照。如何解決“一參一控一牌”的股權(quán)問(wèn)題，仍需要后續(xù)整合方案給出答案。