半數(shù)理財產品年回報率不及3% “固收+”理財業(yè)績分化加劇
來源：中國經營報
本報記者 秦玉芳 廣州報道
春節(jié)后，“固收+”理財持續(xù)升溫，僅一周內新成立產品就達280只。
從配置策略來看，隨著DeepSeek、人形機器人等AI領航的股市行情啟動，“固收+權益”配置策略趨勢凸顯，尤其以指數(shù)基金、紅利策略、黃金ETF等為主的權益資產越來越受理財資金青睞。
業(yè)內人士分析認為，利率下行大背景下，純固收產品收益率的吸引力逐步降低，“固收+”兼具進攻與防御特性的“固收+”策略，且更能滿足投資者多元化資產配置的需求，未來仍將是各大理財公司發(fā)行的重點產品。不過，隨著產品同質化競爭加劇，“+”的多元化配置能力將進一步分化產品收益，理財機構對權益資產的投研能力建設重要性愈加凸顯。
ETF配置熱度升溫
春節(jié)以來，“固收+”理財新發(fā)上線愈加密集。
Wind數(shù)據統(tǒng)計顯示，2025年2月6日至13日，新成立的“固收+”產品有280只，其中一年期內的產品達215只。
理財市場分析人士普遍認為，雖然1月份理財修復承壓，但不考慮受春節(jié)取現(xiàn)影響較大的現(xiàn)金理財，整體來看“固收+”產品表現(xiàn)仍然不俗。
從配置結構來看，自2025年1月份以來，“固收+權益”趨勢愈加凸顯。
中信證券最新研報顯示， 1月份純固收產品規(guī)模增長1300億元，含權的“固收+”產品規(guī)模增長1800億元?！袄^上個月（2024年12月）猛增2500億元后，本月‘固收+’又保持增長態(tài)勢。我們認為這一態(tài)勢未來仍將保持?！?/p>
某理財公司業(yè)務人士指出，與傳統(tǒng)固收類理財相比，“固收+”除了不低于80%的債權類資產打底外，還配置一些風險及收益相對較高的資產，用以增厚組合收益。當前市場環(huán)境下，資本市場企穩(wěn)回升趨勢明顯，各家公司都在抓緊大類資產輪動契機，增加相關產品的股票、可轉債、基金等多元資產配置，以爭取更高收益。
春節(jié)后，DeepSeek、人形機器人等AI主題帶動下的股市回暖，加劇了理財資金對權益資產的配置預期。
平安理財相關業(yè)務負責人表示，受益于積極政策環(huán)境和市場逐步回暖，2025年權益市場呈現(xiàn)出較好的配置機會。節(jié)后A股情緒逐漸提振，AI大模型應用加速仍支持科技的想象空間，科技成長、內需消費等都是年內值得關注的板塊。此外，長債利率的快速下行帶來了高股息資產配置價值的提升，紅利高股息資產也是今年權益投資的重要關注與配置方向。
中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜也表示，當前，“+”的配置策略傾向于增加優(yōu)質股權的投資，包括藍籌股、創(chuàng)新型企業(yè)等，以獲取更高的收益。同時，一些理財公司也在探索通過買方權益投資，直接投資于創(chuàng)新企業(yè)或高成長性的初創(chuàng)企業(yè)，以獲取更大的收益潛力。
濟安金信基金評價中心副主任張碧璇進一步強調，節(jié)后，權益市場圍繞AI領域技術突破展開行情，此前表現(xiàn)較為強勢的紅利板塊出現(xiàn)一定調整。但在市場風險偏好波動下，紅利板塊仍是“固收+”產品比較重視的權益投資方向?！按送?，春節(jié)假期消費數(shù)據回暖，提振了市場對消費復蘇的信心，相關行業(yè)的超跌板塊可能存在階段性反彈機會?！?/p>
值得關注的是，隨著春節(jié)后股市行情啟動，被動指數(shù)基金配置熱情持續(xù)升溫，尤其寬基ETF越來越受理財資金青睞。上述理財公司業(yè)務人士透露，近來上線的多只“固收+”產品，在增強收益部分的權益資產配置上，提升了寬基ETF、黃金ETF等資產。
Wind數(shù)據顯示，2月5日至13日，288只被動指數(shù)ETF實現(xiàn)資金凈流入，合計凈流入額達221.28億元。
博時基金指數(shù)與量化投資部副總監(jiān)萬瓊在此前舉行的2025年一季度策略分析會上表示，近兩年，很多機構投資者在選擇配置基金時，把主動基金的頭寸向被動基金轉移?！皬氖找鎭砜?，過往三年，主動基金確實越來越難跑贏被動基金，整個主動偏股型基金的超額收益也在逐年下降，2024年、2023年的超額都是負數(shù)，2024年偏股型基金的收益只有3%，而滬深300同期的收益接近15%?！?/p>
配置能力加劇產品收益分化
“固收+”理財新發(fā)產品快速上線的同時，投資者對其配置的意愿持續(xù)升高。
張碧璇表示，存款利率下降和資本市場波動促使投資者始終積極尋找確定性相對較高且收益相對較高的投資產品，從“固收+”產品存續(xù)數(shù)量上也能看出這一趨勢。相比2024年，債券投資可獲得的收益預期將出現(xiàn)壓縮，股市回暖為“固收+”產品提供了更高的收益彈性。
不過，張碧璇進一步強調，當前市場波動加劇，“固收+”產品的同質化嚴重，投資者在配置相關資產時，需要充分評估自身風險承受能力和風險偏好，選擇投研能力和歷史業(yè)績表現(xiàn)較為優(yōu)秀的產品，以獲得相對穩(wěn)健的收益。
從目前存續(xù)產品的業(yè)績表現(xiàn)來看，不同“固收+”產品的業(yè)績表現(xiàn)差異較大，且分化加劇。
南財理財通發(fā)布的研報顯示，2024年超180只“固收+權益”產品的收益率超過5%，而全年“固收+權益”理財產品平均回報為3.41%。
根據南財理財通的數(shù)據，2024年股市以上證指數(shù)上漲12.67%、債市以中債—新綜合財富（總值）指數(shù)大漲7.61%收官，“固收+權益”理財產品受益?zhèn)泄墒械牟诲e表現(xiàn)出現(xiàn)一些收益率較高的產品，有5只“固收+權益”理財產品2024年收益率超過7%。超過180只“固收+權益”理財產品2024年收益率超過5%，占比5.24%，“固收+權益”理財產品2024年平均回報為3.41%。
普益標準數(shù)據顯示，截至2024年12月末，“固收+”理財近一年平均年化收益率3.2273%。
而根據Wind數(shù)據，截至2024年12月31日，8000余只披露近一年回報率的“固收+”產品中，最近一年回報率低于3%的達3600余只，其中40余只收益率甚至為負；最近一年回報率3%—5%（不含5%）的產品4000余只；最近一年回報率不低于5%的產品超過500只。
作為以債權類固收資產打底的固收類產品，其收益率緣何出現(xiàn)如此大的差距？
上述理財公司業(yè)務人士表示，“固收+”理財投資存款、債券等債權類資產的比例不低于80%，業(yè)績差異主要受“+”的配置策略不同影響。
上述理財公司業(yè)務人士進一步指出，除了用股票、可轉債、期貨、量化對沖、黃金等多元資產增強產品收益外，“+”的配置策略也是關系“固收+”產品收益表現(xiàn)的關鍵?！皼Q定‘固收+’產品的核心因素是大類資產的配置能力，把握好資產價格的波動趨勢，在合適的時間配置更合適、風險收益比更好的資產，是實現(xiàn)穩(wěn)健收益的關鍵。”
進入2025年，隨著“固收+”產品在理財布局中的重要性持續(xù)上升，理財公司對相關多元化產品的布局也在提速。中信證券分析指出，近年來，我國存款利率、債券到期收益率普遍降低，理財產品收益持續(xù)下滑。理財機構為了維持產品的吸引力和競爭力，需要尋找更高收益的投資渠道，“固收+”產品重回舞臺中心。未來，理財機構將注重多元化投資，通過權益、期權、委外等途徑增厚收益，以應對“資產荒”并提高收益上限。另外，政策也為“固收+”產品注入新動力。
上述平安理財相關業(yè)務負責人表示：“2025年很有可能是‘固收+’產品蓬勃發(fā)展的一年?！痹撠撠熑酥赋?，2025年債市投資仍有機會，但基礎收益和回報中樞均較2024年有所下行。相較之下，以債券資產為底倉、疊加不同交易策略提供增厚的“固收+”產品將迎來更廣闊的配置需求。當然，這也對理財公司交易策略研發(fā)的豐富度與成熟度、捕捉市場波動的能力等方面提出了更高的要求。
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