晶澳科技擬赴港IPO：A股上市5年直接融資266億負(fù)債率新高多個募投項(xiàng)目不及預(yù)期

快訊 2025年02月26日 20:00 24 admin

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　　出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院

　　作者：昊

　　近日，晶澳科技發(fā)布公告稱，公司計劃發(fā)行境外上市外資股（H股）股票并申請在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。

　　晶澳科技表示，此次計劃赴港H股上市，旨在加速全球化布局，強(qiáng)化市場、供應(yīng)鏈及研發(fā)能力，打造國際資本運(yùn)作平臺，提升國際品牌形象，提高資本實(shí)力和綜合競爭力。

　　從美股私有化退市后，晶澳科技于2019年在A股借殼上市，此后又多次定向增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)債，累計直接融資266.6億。

　　然而，即便不停融資，截至去年三季度末，公司有息負(fù)債合計338億，各類應(yīng)付款404億，負(fù)債率再創(chuàng)新高，資金始終承壓或是晶澳科技不斷融資的最大動因。

　　2024年，晶澳科技預(yù)計巨虧45億至52億，顯著高于另幾家可比公司，除計提減值的原因外，毛利率也從行業(yè)領(lǐng)先變?yōu)閴|底，多個募投項(xiàng)目盈利或完工時間不及預(yù)期。

　　此前，晶澳科技連續(xù)8年盈利，卻依舊十分缺錢，如今陷入巨虧后，赴港融資的前景更令人擔(dān)憂。

　　上市5年4次直接融資266億有息負(fù)債338億、各類應(yīng)付款404億

　　晶澳科技創(chuàng)建于2005年，主業(yè)為光伏組件，擁有硅片、電池、組件、光伏電站的垂直一體化全產(chǎn)業(yè)鏈。2007年，公司在納斯達(dá)克上市，之后又從美股私有化退市，并于2019年回歸A股通過借殼實(shí)現(xiàn)上市。然而，自從A股上市起，晶澳科技也開啟了瘋狂融資之路。

　　2020年10月，晶澳科技完成上市后的首輪定增，實(shí)際募資52億，投向年產(chǎn)5GW高效電池和10GW高效組件及配套項(xiàng)目，并補(bǔ)充流動資金。

　　2022年5月，晶澳科技完成第二輪定增，實(shí)際募資50億，投向年產(chǎn)20GW單晶硅棒和20GW單晶硅片項(xiàng)目、高效太陽能電池研發(fā)中試項(xiàng)目，并再次補(bǔ)充流動資金。

　　2023年8月，晶澳科技完成可轉(zhuǎn)債發(fā)行，實(shí)際募資89.6億，投向年產(chǎn)10GW高效電池和5GW高效組件項(xiàng)目、包頭晶澳（三期）20GW拉晶切片項(xiàng)目、年產(chǎn)10GW高效率太陽能電池片項(xiàng)目，并第三次補(bǔ)充流動資金。

　　上述三次融資，再加上借殼上市時的募集的75億，晶澳科技A股上市5年，直接融資高達(dá)266.6億。即便在不斷融資之下，公司負(fù)債率也一直維持60%-70%左右的高位。

　　長期高負(fù)債率的背后，是不斷攀升的借款和應(yīng)付款。

　　統(tǒng)計顯示，截至2024年三季度末，晶澳科技晶澳科技有息負(fù)債合計約338億，其中短期借款100.13億元，同比增長1387.46%，長期借款136.41億元，同比增長796.58%，各類應(yīng)付款合計約404億，期末公司總負(fù)債839.03億元，負(fù)債率達(dá)72.15%，創(chuàng)下2010年以來新高。

　　資金始終處于承壓狀態(tài)，或許是晶澳科技不斷融資的最大動因。

　　毛利率從領(lǐng)先到墊底多個募投項(xiàng)目不及預(yù)期

　　1月24日，晶澳科技發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2024年歸母凈利潤-45至-52億元，其中第四季度歸母凈利潤-40.16至-47.16億元。

　　對此晶澳科技解釋稱，公司全年電池組件出貨量同比大幅增加，但受光伏行業(yè)供需錯配的持續(xù)影響，市場競爭加劇，各環(huán)節(jié)主要產(chǎn)品價格大幅下降，以及國際貿(mào)易環(huán)境日趨嚴(yán)峻，導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)下降。

　　同時基于謹(jǐn)慎性原則，公司對出現(xiàn)減值跡象的長期資產(chǎn)進(jìn)行減值測試，將按照企業(yè)會計準(zhǔn)則計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，對業(yè)績影響較大。

　　值得注意的是，根據(jù)已披露業(yè)績預(yù)告的幾家可比公司來看，天合光能2024年歸母凈利潤為-38億到-32億元，晶科能源歸母凈利潤為8000萬到1.2億元，晶澳科技年度虧損顯著高于同行。

　　事實(shí)上，除計提減值的因素外，晶澳科技盈利能力大幅下降，是業(yè)績表現(xiàn)不佳的根本原因，公司毛利率從此前的行業(yè)領(lǐng)先，驟降至墊底。

　　業(yè)績壓力下，晶澳科技通過定增和可轉(zhuǎn)債融資新建的多個募投項(xiàng)目盈利不及預(yù)期，“包頭晶澳（三期） 20GW 拉晶、切片項(xiàng)目”的建設(shè)期也被延長至2025年6月。

　　對于此次港股上市融資，晶澳科技表示，未來所募資金將主要用于推進(jìn)其全球化戰(zhàn)略，包括加強(qiáng)海外產(chǎn)能建設(shè)和全球化營銷網(wǎng)絡(luò)，增加研發(fā)與技改投入，提升數(shù)字化和智能化水平，以及優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)和補(bǔ)充營運(yùn)資金等。

　　不過，2024年光伏組件產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)大至700GW左右，而全球新增裝機(jī)量預(yù)計僅為300GW，行業(yè)產(chǎn)能早已嚴(yán)重過剩，光伏組件價格也逐漸滑向深淵。

　　此前，晶澳科技曾連續(xù)8年盈利，卻依舊十分缺錢。如今陷入巨虧后，赴港融資的前景無疑更加令人擔(dān)憂。

標(biāo)簽：負(fù)債率新高融資