瑞銀:維持美團-W“買入”評級 目標價270港元
瑞銀發(fā)布研報稱,維持美團-W(03690)“買入”評級,目標價270港元。美團2024年第四季度食品配送訂單同比增長穩(wěn)定在10%,該行認為其第四季度單位經(jīng)濟有潛力超出市場預期(共識為1.2元人民幣)。
瑞銀表示,通過與第三方本地服務機構(gòu)專家調(diào)研得知,自2024年7月美團“到家”與“到店”服務整合至神會員計劃后,截至12月會員數(shù)已增長至約1.2億(環(huán)比增長20%),占月活躍用戶(MAU)的24%,會員購買頻率平均比非會員高25%,更高的會員滲透率將支持未來每用戶平均收入(ARPU)的增長,專家預計2025年訂單增長穩(wěn)定在10%。
除了針對價格敏感消費者的“拼好飯”和滿足品質(zhì)需求的品牌衛(wèi)星店外,美團自2025年1月起推出“浣熊食堂”,該模式將連鎖餐廳攤位集中,消費者可一次訂購多家商戶商品節(jié)省配送費,還能提升營運效率和單位經(jīng)濟(UE),因為騎手能從集中地點配送多份訂單。
在2024年單位經(jīng)濟顯著改善后,考慮到對商戶支持力度加大及騎手社會保險覆蓋范圍擴大,專家預計2025年單位經(jīng)濟將呈現(xiàn)穩(wěn)定趨勢。在市場高預期下,美團當前以2025年預計市盈率18倍交易,瑞銀認為其股價在業(yè)績公布前可能進入整固階段,以待增長前景、騎手社會保險影響以及海外擴張規(guī)模的更清晰信息。短期面對具有挑戰(zhàn)性的宏觀環(huán)境,預計美團將專注生態(tài)系統(tǒng)投資和商戶支持,長期持續(xù)看好美團在滲透率仍低的本地服務領(lǐng)域的護城河優(yōu)勢及其穩(wěn)健的變現(xiàn)潛力。
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