【民生能源】平煤股份2024年年報點評：25年產(chǎn)銷有望回升，股息收益值得關注
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一、事件概述
2025年3月20日，公司發(fā)布2024年年度報告，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入302.81億元，同比下降4.25%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤23.5億元，同比下降41.41%。
二、分析與判斷
??24Q4公司歸母凈利潤同、環(huán)比下滑。
根據(jù)年報測算，24Q4公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.05億元，同比下降64.79%，環(huán)比下降53.30%。
??精煤產(chǎn)量占比提升，煤炭業(yè)務毛利率下滑。
據(jù)公司年報，2024年完成煤炭產(chǎn)量2753萬噸，同比下降10.35%，其中精煤產(chǎn)量1195萬噸，同比下降5.83%，精煤占比為43.41%，同比增加2.09個百分點。公司完成煤炭銷量2641.10萬噸，同比下降14.88%，其中銷售焦煤1195.58萬噸，同比下降5.96%，銷售動力煤908.54萬噸，同比下降27.91%。2024年商品煤綜合售價為1016.09元/噸，同比增長3.35%，其中煉焦煤售價1753.46元/噸，同比下降4.59%，動力煤售價536.68元/噸，同比增長10.3%；單位商品煤銷售成本724.17元/噸，同比增長8.41%。2024年煤炭業(yè)務綜合毛利率為28.7%，同比下降3.33個百分點。
?2025年產(chǎn)量有望實現(xiàn)恢復性增長。
據(jù)公告，2025年公司安排原煤產(chǎn)量計劃3093萬噸，同比增長12.35%，其中精煤產(chǎn)量1230萬噸，同比增長2.93%，精煤占比39.77%，維持較高水平。
??派發(fā)每股股利0.6元，股息率6.78%。
據(jù)公告，公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利6.00元（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金股利14.17億元，占當年歸屬于上市公司股東可供分配凈利潤的60.31%，以2025年3月21日股價測算股息率6.78%。
??資本開支持續(xù)下降。
據(jù)公告，2023年公司完成生產(chǎn)經(jīng)營投資53.87億元，2024年投資計劃為53.54億元，實際完成47.04億元，2025年公司及子公司生產(chǎn)經(jīng)營投資計劃為 41.49 億元，較2024年實際資本開支下降11.8%。
三、投資建議
我們預計2025-2027年公司歸母凈利潤為11.44/15.10/ 19.42億元，對應EPS分別為0.46/0.61/0.78元/股，對應2025年3月21日收盤價的PE分別為19/15/11倍。公司實施精煤戰(zhàn)略，同時維持搞比利分紅，股息收益值得關注，維持“推薦”評級。
四、風險提示
煤價大幅下行；下游需求邊際改善不及預期；成本管控不及預期；安全生產(chǎn)風險。
盈利預測與財務指標
公司財務報表數(shù)據(jù)預測匯總
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報告作者：
周泰?
執(zhí)業(yè)證號： S0100521110009
? 郵箱：zhoutai@mszq.com
李航
執(zhí)業(yè)證號：S0100521110011
? 郵箱：lihang@mszq.com
王姍姍
執(zhí)業(yè)證號：S0100524070004
郵箱：wangshanshan_yj@mszq.com
盧佳琪
執(zhí)業(yè)證號：S0100123070003
郵箱：lujiaqi@mszq.com
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