中金：維持中國財險“跑贏行業(yè)”評級目標(biāo)價升至14.7港元

快訊 2025年03月28日 10:45 25 admin

　　中金發(fā)布研報稱，維持中國財險（02328）“跑贏行業(yè)”評級，切換估值至2025年，同時略微上修公司的凈資產(chǎn)預(yù)期，對應(yīng)上調(diào)公司目標(biāo)價17.6%至14.7港元。中國財險公布2024年業(yè)績：保費收入同比+4.3%；綜合成本率（CoR）同比+1.0ppt至98.8%，高于該行預(yù)期，主要由于自然災(zāi)害損失超過該行此前預(yù)期。凈利潤同比+30.9%至322億元，符合該行預(yù)期；每股全年分紅同比+10.4%至0.54元，略低于該行預(yù)期。

　　中金主要觀點如下：

　　2024年承保盈利由于自然災(zāi)害有所承壓，該行對2025年展望樂觀

　　2024年公司整體保費收入同比+4.3%至5381億元，市場份額同比-0.7ppt至31.8%；自然災(zāi)害產(chǎn)生損失的負(fù)面影響，中國財險2024年CoR同比+1.0ppt至98.8%，其中綜合賠付率同比+2.4ppt至73%，2024年大災(zāi)凈損失超過過去5年平均水平50.9%，為近年來最高：綜合費用率同比-1.4ppt至25.8%，主要受益于公司主動推進(jìn)“報行合一”，強化費用精細(xì)化管理。分業(yè)務(wù)來看，車險CoR同比進(jìn)一步改善0.1ppt至96.8%，主要得益于公司在車險領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢穩(wěn)固，且行業(yè)惡性費用競爭被進(jìn)一步控制。非車險整體CoR同比-2.8ppt至101.9%，責(zé)任險CoR同比-1.8ppt至105.2%，風(fēng)險業(yè)務(wù)處于有序出清進(jìn)程之中；企財險受災(zāi)害影響尤為明顯，CoR同比+9.6ppt至113.4%。展望2025年，該行預(yù)計公司車險CoR仍有改善空間，非車業(yè)務(wù)在沒有巨災(zāi)損失情況下承保盈利有望大幅修復(fù)。

　　利潤表現(xiàn)符合預(yù)期，股市轉(zhuǎn)好推動投資收益大幅改善

　　2024年公司凈利潤+30.9%至322億元，主要受到股市轉(zhuǎn)好推動；全年總投資資產(chǎn)同比增長4.3%，總投資收益率同比+2.0ppt至5.5%，波動市場下投資相較壽險同業(yè)更為平穩(wěn)，凸顯商業(yè)模式優(yōu)勢。

　　經(jīng)營趨勢向好支撐遠(yuǎn)期分紅能力，長期穩(wěn)健持有之選

　　中國財險每股全年分紅同比+10.4%至0.54元，略低于該行預(yù)期，但該行認(rèn)為公司長期經(jīng)營向好趨勢愈發(fā)穩(wěn)固，這對公司的遠(yuǎn)期分紅能力帶來強有力的支撐，考慮分紅和凈資產(chǎn)增長，當(dāng)前位置公司依舊可作為長期穩(wěn)健持有的投資標(biāo)的。

　　風(fēng)險

　　自然災(zāi)害超預(yù)期；車險市場競爭加??；資本市場大幅波動。

標(biāo)簽：中金目標(biāo)價財險