海辰儲能赴港IPO：電池售價大跌6成高增長或難持續(xù) 海外擴張之路荊棘密布
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全球儲能市場競爭日益激烈之際，儲能巨頭廈門海辰儲能科技股份有限公司（以下稱“海辰儲能”）正式遞表港交所。
盡管公司以“全球第三大鋰電儲能企業(yè)”的標簽亮相，但其招股書揭示的多重風險仍需市場關(guān)注。
業(yè)績高增后持續(xù)性存疑 債務(wù)與現(xiàn)金流承壓
招股書顯示，2022-2024年海辰儲能營收從36.15億元躍升至129.17億元，年復合增長率高達89%，展現(xiàn)強勁增長勢頭。
不過，公司在2022年、2023年分別錄得17.77億、19.75億巨額凈虧損，直至2024年才實現(xiàn)2.88億盈利，近三年累計仍虧近35億。
此外，盡管毛利率從11.3%提升至17.9%，但儲能電池平均售價從0.8元/Wh驟降至0.3元/Wh，行業(yè)價格戰(zhàn)壓力持續(xù)傳導，成本壓力凸顯。
同時，財務(wù)結(jié)構(gòu)也顯示公司面臨顯著的資金壓力。
2024年，海辰儲能資產(chǎn)負債率達73.1%，銀行借款余額99.83億元，當年財務(wù)成本3.36億元，利息負擔沉重。
2022-2023年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流分別凈流出2.6億和17.46億，2024年雖轉(zhuǎn)正為1.10億元，但投資活動凈流出達26.24億元，資金鏈緊繃。
值得注意的是，海辰儲能2024年末存貨達21.25億元，占流動資產(chǎn)11.4%，在價格下行周期面臨不小的減值壓力。
行業(yè)競爭加劇產(chǎn)能過剩風險已現(xiàn) 全球化布局面臨挑戰(zhàn)
作為核心業(yè)務(wù)指標，海辰儲能的儲能電池出貨量從2022年的3.3GWh暴增至2024年的28.3GWh，年復合增速達167%。不過，市場環(huán)境正在發(fā)生的深刻變化不容忽視。
公開信息顯示，海辰儲能目前設(shè)計年產(chǎn)能達62GWh，有效年產(chǎn)能約為49.7GWh，而儲能電池出貨量為35.1GWh，產(chǎn)能利用率約為70.6%。
同時，灼識咨詢預測2030年全球需求為1451GWh，行業(yè)持續(xù)擴產(chǎn)導致產(chǎn)能過剩已現(xiàn)，價格下行壓力無疑將進一步擠壓利潤空間。
公司計劃投入研發(fā)資金用于銅離子電池等新技術(shù)，但當前主力產(chǎn)品仍為磷酸鐵鋰電池，在固態(tài)電池等新興技術(shù)路線沖擊下存在技術(shù)更新和迭代風險。
公司海外收入占比從2022年近乎為零躍升至2024年的28.6%，美國、歐洲市場拓展成效顯著，但地緣政治風險和匯率波動影響也不容忽視。
作為首家在美建廠的中國儲能企業(yè)，海辰儲能需應對IRA法案等貿(mào)易壁壘，政策變動可能造成重大沖擊。海外研發(fā)、產(chǎn)能建設(shè)導致管理費用率居高不下，公司2024年行政開支達7.90億元，占總收入6.1%，本地化成本高企。
此外，2024年海辰儲能匯兌損失達1.15億元，隨著海外業(yè)務(wù)擴張，匯率風險敞口持續(xù)擴大。
海辰儲能此次IPO征程正值全球能源轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，其技術(shù)儲備與全球化布局構(gòu)成核心競爭力。但行業(yè)價格戰(zhàn)未見緩和、技術(shù)路線更迭加速、地緣政治風險攀升等多重因素交織，公司盈利穩(wěn)定性、現(xiàn)金流管理能力將面臨長期考驗。
在港股市場流動性承壓的背景下，如何平衡高速擴張與財務(wù)健康，將是決定其資本故事能否持續(xù)的關(guān)鍵。
注：本文創(chuàng)作借助AI工具收集整理市場數(shù)據(jù)和行業(yè)信息，結(jié)合輔助觀點分析和撰寫成文。
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