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　　來源：北京商報(bào)

　　保險(xiǎn)科技中介平臺(tái)i云保正在謀劃新的“變現(xiàn)”途徑。近日，一位接近i云保的人士向北京商報(bào)記者透露，i云保正在謀劃打包出售。

　　這家已完成多輪融資、赴美IPO獲備案的保險(xiǎn)中介平臺(tái)，為何謀求上市同時(shí)又擇他路？當(dāng)前保險(xiǎn)中介市場(chǎng)已是交易寒冬，i云保是否找到了自己的“伯樂”？

　　一面是前路未知的赴美上市，一面是整體出售公司完成“變現(xiàn)”，i云保創(chuàng)始人、CEO李哲將如何抉擇？

　　兩重路徑并進(jìn)

　　2024年，有家保險(xiǎn)和致保科技相繼在美國納斯達(dá)克成功上市，引得其他保險(xiǎn)中介公司也加快了邁向資本市場(chǎng)的步伐。同年，多家保險(xiǎn)中介類公司公布了赴美或赴港上市計(jì)劃，發(fā)起了又一輪對(duì)上市的沖鋒。

　　然而，在當(dāng)前復(fù)雜嚴(yán)峻的金融市場(chǎng)環(huán)境下，中概股在美國市場(chǎng)面臨極大不確定性。上市途中的保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)也在尋求新的出路。

　　據(jù)知情人士透露，目前i云保有打包出售的想法，意向方包括一家香港金融機(jī)構(gòu)，該機(jī)構(gòu)的母公司為國際金融集團(tuán)，在內(nèi)地也布局保險(xiǎn)業(yè)，參股一家人身險(xiǎn)公司。

　　該知情人士表示：“i云保和意向方目前正基于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)開展合作，具體落在與后者參股的內(nèi)地保險(xiǎn)公司的合作上?！?/p>

　　而另一位接近i云保的知情人士也向北京商報(bào)記者表示：“是有聲音，但賣給誰不太確認(rèn)，目前了解到是香港的公司。”

　　早在2024年7月，i云保赴美上市就獲得了證監(jiān)會(huì)備案通知書。彼時(shí)，i云保計(jì)劃發(fā)行不超過4389萬股普通股，并擬在美國納斯達(dá)克證券交易所或紐約證券交易所上市。

　　在已經(jīng)啟動(dòng)赴美IPO的背景下，i云保接觸其他買家為哪般？知情人士表示，i云保應(yīng)該是同時(shí)尋求上市和出售，謀劃“兩條腿走路”。

　　近兩年，保險(xiǎn)中介公司并購?fù)顺龅陌咐⒉欢?。個(gè)別收購案例更多是基于保險(xiǎn)中介的“牌照”價(jià)值而非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)本身。在保險(xiǎn)公司股權(quán)紛紛遇冷、保險(xiǎn)中介公司估值回歸冷靜的當(dāng)下，i云保能找到意向收購方實(shí)屬不易。

　　北京社科院副研究員王鵬表示，相較赴美上市，整體出售更簡單。上市需獲得投資者認(rèn)可以獲取融資與合理估值，要承受嚴(yán)格的信息披露與合規(guī)壓力，還面臨股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。而整體出售能快速變現(xiàn)，緩解資金壓力，且無需應(yīng)對(duì)證券市場(chǎng)的嚴(yán)格監(jiān)管，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過，進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)和進(jìn)入一級(jí)市場(chǎng)兩者有本質(zhì)區(qū)別。海南縱帆私募基金經(jīng)理王兆江表示，上市對(duì)i云保未來的可持續(xù)性發(fā)展有很好的支持，而出售意味著可能要轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)模式。

　　上市之路并非坦途

　　對(duì)于i云保乃至多數(shù)境內(nèi)企業(yè)來說，在當(dāng)前的時(shí)間點(diǎn)赴美上市并不容易。

　　知情人士表示，上市需要簽回購協(xié)議以及和股東有關(guān)于股價(jià)的約定，i云保目前卡在這些環(huán)節(jié)。這樣的背景下，i云?？赡苡辛藘煞矫娲蛩?。

　　事實(shí)上，自2024年7月拿到證監(jiān)會(huì)備案通知書后，該公司就沒有官宣其他上市動(dòng)作。

　　當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變，市場(chǎng)不確定性較大。中國投資協(xié)會(huì)上市公司投資專業(yè)委員會(huì)副會(huì)長支培元表示，美國證券市場(chǎng)監(jiān)管嚴(yán)格，對(duì)上市企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、合規(guī)經(jīng)營等方面審查細(xì)致。i云保作為中國保險(xiǎn)中介企業(yè)，需遵循中美兩國不同的法規(guī)政策，在信息披露、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則銜接等方面面臨挑戰(zhàn)。若未能準(zhǔn)確滿足美方監(jiān)管要求，可能遭遇問詢、整改，增加上市成本與時(shí)間成本。而且，當(dāng)前全球金融市場(chǎng)波動(dòng)，投資者對(duì)中概股態(tài)度謹(jǐn)慎，這也給i云保赴美上市帶來市場(chǎng)層面的壓力，如何吸引投資者認(rèn)購股票、確保足額募資是一大難題。

　　王兆江告訴北京商報(bào)記者，當(dāng)前赴美上市主要面臨中美政治博弈風(fēng)險(xiǎn)，尤其最近特朗普連續(xù)對(duì)中國進(jìn)行關(guān)稅施壓，但沒有達(dá)到預(yù)期效果，有可能會(huì)在資本市場(chǎng)對(duì)中國公司進(jìn)行限制，所以現(xiàn)在不僅是財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)問題，主要還面臨“貿(mào)易戰(zhàn)”的關(guān)聯(lián)影響。

　　目前，保險(xiǎn)中概股二級(jí)市場(chǎng)估值低迷、股價(jià)疲軟已成普遍現(xiàn)象，即使上市成功，i云保也面臨市值管理考驗(yàn)。從已上市的保險(xiǎn)中介公司實(shí)際情況來看，多數(shù)股價(jià)徘徊于1—2美元附近。2024年上市的有家保險(xiǎn)和致?？萍?，在上市首日股價(jià)就遭遇破發(fā)；2023年上市的車車科技，上市初期股價(jià)曾一度暴漲，但如今股價(jià)已經(jīng)跌至每股不足1美元。

　　“變現(xiàn)”壓力懸頂

　　遙想2015年前后，保險(xiǎn)科技領(lǐng)域迎著“互聯(lián)網(wǎng)+”的數(shù)字化浪潮在風(fēng)口乘風(fēng)而起，一批披著保險(xiǎn)科技外衣的平臺(tái)崛起、壯大。尤其是2019年前后，代理人渠道式微，保險(xiǎn)中介的存在，既解決了大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)“降本”的需求，又提高了機(jī)構(gòu)的運(yùn)行效率，部分互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)中介平臺(tái)借此脫穎而出，可謂是羨煞傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)。

　　正是在這樣的情況下，i云保在保險(xiǎn)中介市場(chǎng)嶄露頭角，并獲得了資本的青睞，其先后完成了三輪融資。2018年5月，i云保成功獲得由宜信領(lǐng)投的1.3億元A輪融資，次年，又獲得由灃源資本領(lǐng)投的2億元A+輪融資，2020年，順利完成B輪融資。

　　不過，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)洶涌的浪潮逐漸退卻，誰在“裸泳”已然見分曉。有能力盈利者無需再四處融資，而盈利能力薄弱甚至還在“燒錢”的平臺(tái)只能尋求上市，或?qū)ふ倚碌摹敖鹬鳌薄?/p>

　　資本的本性是逐利，其耐心也不是無限期的，彼時(shí)解渴的融資可能會(huì)變成部分機(jī)構(gòu)的“甜蜜的負(fù)擔(dān)”。有行業(yè)觀點(diǎn)提到，一般情況下風(fēng)投會(huì)在5—7年左右退出，按照此前i云保融資時(shí)間點(diǎn)推算，目前的i云?；蛞裁媾R較大的資本變現(xiàn)壓力。

　　王鵬直言，i云保等急于“變現(xiàn)”背后，一方面，早期投資者面臨退出壓力，期望通過上市或出售實(shí)現(xiàn)回報(bào)；另一方面，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，企業(yè)需資金保持競(jìng)爭(zhēng)力、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

　　如果切換到保險(xiǎn)業(yè)視角，隨著保險(xiǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)逐漸步入深水區(qū)，保險(xiǎn)中介行業(yè)也迎來了轉(zhuǎn)型的陣痛期。近年來，“去中介化”是保險(xiǎn)行業(yè)的大趨勢(shì)之一，即越來越多的傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司開始建立自己的線上平臺(tái)，繞開公司這類中介機(jī)構(gòu)，直接向客戶銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品。雖然i云保目前沒有更新招股書，但從已經(jīng)遞表的保險(xiǎn)中介來看，多數(shù)上市機(jī)構(gòu)都對(duì)“去中介化”這一趨勢(shì)表現(xiàn)出擔(dān)憂。

　　此外，隨著銀保、經(jīng)代等渠道逐步推行“報(bào)行合一”，險(xiǎn)企報(bào)備的手續(xù)費(fèi)及傭金支出等費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)與實(shí)際執(zhí)行的費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)保持一致。而作為保險(xiǎn)銷售的“中間商”，保險(xiǎn)中介公司也成為被降本的主要對(duì)象之一。未來，i云保等保險(xiǎn)中介們面臨的壓力可想而知。

　　“飛單”標(biāo)簽難甩

　　“i云保從2016年開始堅(jiān)持扁平化，通過壓縮金字塔結(jié)構(gòu)，幫助保險(xiǎn)公司降低整個(gè)銷售隊(duì)伍的成本，并且將以科技驅(qū)動(dòng)經(jīng)營帶來的成本上的優(yōu)勢(shì)反哺給保險(xiǎn)公司，和保險(xiǎn)公司一起通過產(chǎn)品服務(wù)消費(fèi)者?！崩钫茉啻卧诠_場(chǎng)合分享i云保的理念。

　　實(shí)踐證明，i云保確實(shí)走在了行業(yè)前列。成立僅五年，i云保成交額便突破了百億。不過，業(yè)務(wù)狂奔的同時(shí)，i云保也面臨合規(guī)挑戰(zhàn)。i云保背后具有保險(xiǎn)銷售資質(zhì)的主體保通保險(xiǎn)代理頻頻違規(guī)遭罰。北京商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，僅2024年，保通保險(xiǎn)代理北京分公司、江蘇分公司、廣東分公司等先后遭監(jiān)管處罰，主要問題集中在業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)記載不真實(shí)等方面。

　　如何甩掉“飛單平臺(tái)”標(biāo)簽，也是如今i云保面臨的問題。所謂“飛單”，是指金融機(jī)構(gòu)員工私下向客戶推薦非所屬機(jī)構(gòu)發(fā)行或代理的其他第三方機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品的行為。具體到保險(xiǎn)領(lǐng)域，根據(jù)傳統(tǒng)保險(xiǎn)的相關(guān)規(guī)定，一個(gè)保險(xiǎn)代理人只能在一家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行執(zhí)業(yè)資格登記，無權(quán)銷售其他保險(xiǎn)公司產(chǎn)品，一旦銷售將實(shí)質(zhì)構(gòu)成“飛單”。

　　監(jiān)管公布的罰單顯示，泛華聯(lián)興保險(xiǎn)聊城分公司市場(chǎng)發(fā)展部負(fù)責(zé)人通過i云保平臺(tái)為客戶代理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)30筆，涉及的太平洋財(cái)險(xiǎn)等5家保險(xiǎn)公司均不在本公司的合作范圍內(nèi)，由此被監(jiān)管部門處罰。

　　北京商報(bào)記者了解到，雖然i云保也對(duì)新注冊(cè)用戶施加了限制，要求未在其他平臺(tái)進(jìn)行執(zhí)業(yè)登記，但想“鉆空子”也十分簡單。記者此前調(diào)查發(fā)現(xiàn)，i云保相關(guān)客服人員會(huì)暗示已經(jīng)有執(zhí)業(yè)資格的保險(xiǎn)代理人通過親人或朋友的身份信息注冊(cè)，用親友的執(zhí)業(yè)信息在i云保平臺(tái)出單。對(duì)于以保險(xiǎn)代理人身份進(jìn)行咨詢的記者，i云?？头藛T毫不掩飾地表示：“保險(xiǎn)執(zhí)業(yè)證一個(gè)人只能入職一個(gè)地方，您找個(gè)身份證沒有入職過的（簽約）?！?/p>

　　一直以來，“飛單”是監(jiān)管規(guī)定明令禁止的行為，這類短期急功近利的行為不僅會(huì)降低消費(fèi)者對(duì)公司的信任度，也會(huì)埋下隱患，帶來長期的負(fù)面影響。

　　業(yè)內(nèi)專家直言，當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)中介監(jiān)管越發(fā)嚴(yán)格，對(duì)于“飛單”行為監(jiān)管趨嚴(yán)，生存空間變小了，這可能也是其急于“變現(xiàn)”的一個(gè)原因。

　　北京商報(bào)記者就相關(guān)問題致函i云保求證，截至發(fā)稿尚未獲得回復(fù)。

　　北京商報(bào)記者 李秀梅