東方電纜(603606)：業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼靜待海風(fēng)需求回暖

快訊 2024年08月18日 07:29 18 admin

機(jī)構(gòu)：國(guó)聯(lián)證券

研究員：賀朝暉/陳子銳

事件：

公司發(fā)布2024 年半年度報(bào)告，2024H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.68 億元，同比增長(zhǎng)10.31%；歸母凈利潤(rùn)6.44 億元，同比增長(zhǎng)4.47%，主要系本期 *** 收儲(chǔ)國(guó)有建設(shè)土地使用權(quán)，增加利潤(rùn)總額0.5 億元；扣非歸母凈利潤(rùn)5.48 億元，同比下降9.5%，主要系本期產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中附加值較高的海纜系統(tǒng)收入同比下降10%。

2024Q2 業(yè)績(jī)超預(yù)期

2024Q2 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.6 億元，同比增長(zhǎng)22.55%，環(huán)比增長(zhǎng)110.43%；實(shí)現(xiàn)規(guī)模凈利潤(rùn)3.8 億元，同比增長(zhǎng)5.54%，環(huán)比增長(zhǎng)44.6%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)3.55 億元，同比微降0.7%，環(huán)比增長(zhǎng)83.77%。

海外布局深化，訂單持續(xù)突破

近年來(lái)公司積極推動(dòng)海外布局，持續(xù)取得海外訂單突破。2024 年1 月，公司發(fā)布公告，擬投資認(rèn)購(gòu)英國(guó)XLCC 電纜系統(tǒng)公司約8.5%的股權(quán)及Xlinks First 可再生能源公司約2.4%的股權(quán)，深化海外市場(chǎng)布局；2024 年7 月，公司發(fā)布《關(guān)于中標(biāo)相關(guān)項(xiàng)目的提示性公告》，中標(biāo)情況包括Inch Cape Offshore 公司海底電纜18 億元，SSE 公司海底電纜1.5 億元等，隨著公司未來(lái)海外布局持續(xù)深入，公司海外拿單能力有望進(jìn)一步提升。

海風(fēng)需求有望回暖，公司訂單有望提升

截至2024 年8 月12 日，公司海纜系統(tǒng)在手訂單達(dá)89 億元，其中海纜系統(tǒng)達(dá)29.5億元，海工達(dá)14.3 億元，220kV 及以上海纜、臍帶纜占在手訂單總額約22%。展望2024Q3-Q4，國(guó)內(nèi)海風(fēng)有望進(jìn)入招投標(biāo)旺季，現(xiàn)階段項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，截至2024 年7 月，國(guó)內(nèi)已核準(zhǔn)但設(shè)備端或EPC 總承包未招標(biāo)的海風(fēng)項(xiàng)目規(guī)模接近18GW，公司作為海纜龍頭，訂單有望隨著行業(yè)招投標(biāo)起量實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議

我們預(yù)計(jì)公司2024-2026 年收入分別為89.7/113.9/138.3 億元，增速分別為22.7%/27.0%/21.4%，歸母凈利潤(rùn)分別為13.2/19.1/24.8 億元，增速分別為31.6%/45.0%/30.0%，EPS 分別為1.9/2.8/3.6 元/股，對(duì)應(yīng)PE 分別為25/17/13倍?？紤]到公司是國(guó)內(nèi)海纜龍頭，產(chǎn)品技術(shù)與盈利能力領(lǐng)先，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海風(fēng)需求不及預(yù)期，擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)

標(biāo)簽：亮眼回暖海風(fēng)