隨著2024年尾聲漸近，市場對于2025年投資風(fēng)格的討論愈發(fā)熱烈。2019年到2020年，大盤風(fēng)格氣勢如虹；2021到2024，小盤股則后來居上。但2024年全年風(fēng)格的輪動，特別是年初微盤股的大跌，也讓大家擔(dān)心市場風(fēng)格的極致演繹。

　　在市場震蕩階段，穩(wěn)定性可能是基金投資的首要考量。

　　追求穩(wěn)定性，可以采取多種策略。其中一種策略，即可以善用?“平衡之道”，在無法精準(zhǔn)把握市場風(fēng)格時，考慮中證500指數(shù)。

　　長期來看，中證500指數(shù)自基日以來收益率491.72%，年化收益率9.59%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)區(qū)間：2004.12.31-2024.12．21，年化漲跌幅是把區(qū)間漲跌率換算成年漲跌幅來計算。年化數(shù)據(jù)僅為處理區(qū)間歷史數(shù)據(jù)的一種表現(xiàn)方式，不代表在任何時點均可獲得該數(shù)值，指數(shù)表現(xiàn)與單只基金業(yè)績表現(xiàn)不同，不代表基金的業(yè)績表現(xiàn)）。

　　另外，回顧幾大寬基指數(shù)的歷史表現(xiàn)，當(dāng)市場風(fēng)格出現(xiàn)極端分化時，中證500往往扮演著“中流砥柱”的角色，收益表現(xiàn)相對均衡。從2014年中證1000上市以來進(jìn)行計算，對比滬深300、中證500、中證1000三個指數(shù)每個完整年度收益，中證500一直是表現(xiàn)相對穩(wěn)健的指數(shù)。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)時間：2015.01.01至2023.12.31。指數(shù)的展示主要是為了有效地表達(dá)特定市場或者策略的走勢，不構(gòu)成任何基金或交易策略的依據(jù)或建議，且指數(shù)運作時間較短，不能反映市場發(fā)展的所有階段，不預(yù)示未來。以上指數(shù)在成份券構(gòu)成、篩選規(guī)則等方面存在不同，漲跌幅不具有可比性，僅供參考。

　　整體而言，在風(fēng)格輪動的周期中，中證500這個寬基指數(shù)雖然短期并不突出，但也不會在市值因子上造成太大拖累。它尋求的是一種相對“均衡”策略下的長期潛力——短期增長不快，但從長遠(yuǎn)來看，表現(xiàn)或相當(dāng)出色。

　　而形成這一特征，也與中證500指數(shù)（000905.SH）的構(gòu)成方式密不可分。中證500指數(shù)是全部A股中剔除滬深300指數(shù)成份股及總市值排名前300名的股票后，由總市值排名靠前的500只股票組成，每半年調(diào)整一次樣本股，這樣“吐故納新”的方式，讓中證500指數(shù)更容易捕捉到上市公司從中小盤向大盤發(fā)展的高速階段。

　　指增策略：Beta與Alpha兼具?

　　相比直接購買指數(shù)基金，投資于追求顯著超額收益的指數(shù)增強(qiáng)型基金，可以爭取實現(xiàn)更優(yōu)的風(fēng)險收益比。

　　中信保誠中證500指數(shù)增強(qiáng)（A類：021185，C類：021186）成立于今年6月，在過去的半年里，超額收益強(qiáng)勁，助力指數(shù)投資更進(jìn)一步。

　　數(shù)據(jù)已經(jīng)托管行復(fù)核，指數(shù)來源：Wind，數(shù)據(jù)截至2024.12．21，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)表現(xiàn)為：15．26%?；鸬倪^往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，基金凈值具有波動性。此處超額收益指的是基金凈值與中證500指數(shù)（可比）的差。

　　超額顯著：策略選擇基于收益來源

　　在中信保誠中證500指增基金經(jīng)理王穎看來，想要戰(zhàn)勝指數(shù)就必須基于收益來源考慮策略的選擇。

　　而中證500指增的收益來源主要由長期利潤增長與短期市場波動組成。想清楚這一點，王穎的投資框架也由兩部分組成：用主模型解決長期問題，用子模型解決短期問題。

　　具體而言，主模型是以基本面為核心的多因子模型，會在盈利反轉(zhuǎn)、改善或持續(xù)改善的個股中，選擇估值尚未反應(yīng)或未充分反應(yīng)的個股，并同時通過在中證500內(nèi)選股及行業(yè)中性進(jìn)行偏離控制。王穎認(rèn)為，從長期維度來看，中證500指數(shù)市值的增長主要是由上市公司凈利潤的增長驅(qū)動，通過量化方式挖掘基本面持續(xù)改善但估值相對較低的個股，是其長期投資收益的重要來源。她還相信，隨著中證500指數(shù)中上市公司的質(zhì)量以及機(jī)構(gòu)投資者比例的持續(xù)提升，基本面策略將更具價值發(fā)現(xiàn)的功能。

　　而子模型則會兼顧如量價策略、事件驅(qū)動、負(fù)面策略等，主要關(guān)注短期變化帶來的交易波動。王穎認(rèn)為，交易行為會給市場帶來短期波動，使用量價策略可以從中挖掘超額收益，并且由于量價策略與基本面策略的低相關(guān)性，通過一定配置有望降低產(chǎn)品組合的波動。事件驅(qū)動則是基于上市公司股權(quán)回購等行為、盈利變化、市場情緒等開發(fā)的中短期策略，負(fù)面策略則以控制風(fēng)險敞口為主。

　　注：如上內(nèi)容僅用于展示基金經(jīng)理的投資思路和當(dāng)前市場研判，不作為投資承諾?；鸬耐顿Y策略、配置的行業(yè)、具體的投資標(biāo)的及比例將視市場情況在合同允許的范圍內(nèi)進(jìn)行調(diào)整。

　　嚴(yán)控風(fēng)險：力爭穩(wěn)定超額的基礎(chǔ)

　　在整個投資框架中，王穎會根據(jù)風(fēng)險特征進(jìn)行分層風(fēng)控，比如在主模型中嚴(yán)控行業(yè)敞口和因子權(quán)重，而在子模型中嚴(yán)控單策略權(quán)重并重視策略止損。具體而言，王穎強(qiáng)調(diào)不會主動增加風(fēng)險因子的暴露作為超額收益的來源，而是通過設(shè)置三層風(fēng)控措施力爭控制超額收益回撤，分別為因子層面、子策略層面和產(chǎn)品層面。

　　而關(guān)于未來，王穎表示，中信保誠中證500指增作為一只以多策略量化選股模型為核心的指數(shù)增強(qiáng)型基金，不會單純基于宏觀視角和主觀預(yù)測來判斷牛熊市和短期的市場風(fēng)格，將一直努力通過量化手段，提高模型對市場變化的靈敏度，持續(xù)不斷地加強(qiáng)模型的自我學(xué)習(xí)能力。同時，擴(kuò)展策略的覆蓋面和多樣性，以求在市場波動中多維度地捕捉超額收益，盡可能地實現(xiàn)超越基準(zhǔn)的回報，并最小化跟蹤誤差，力求為投資者提供高性價比和舒適持有體驗的指數(shù)增強(qiáng)型投資工具。

　　王穎所在的量化投資團(tuán)隊對于指增類產(chǎn)品擁有清晰的產(chǎn)品定位：致力于打造擁有長期穩(wěn)定超額收益的產(chǎn)品。以中信保誠量化阿爾法為例，該產(chǎn)品自成立以來，每年年度表現(xiàn)都穩(wěn)定跑贏滬深300指數(shù)（中信保誠量化阿爾法業(yè)績基準(zhǔn)為95%*滬深300指數(shù)收益率+5%*銀行活期存款利率（稅后），中信保誠量化阿爾法或可看作類滬深300指增基金）。

　　數(shù)據(jù)截至：2024/11/30。過往業(yè)績不代表未來，也不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金凈值具有波動性。2024年YTD、成立以來的基金業(yè)績已經(jīng)托管復(fù)核。2018年-2023年的業(yè)績來源基金定期報告。中信保誠量化阿爾法股票A業(yè)績比較基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)收益率*95%+銀行活期存款利率（稅后）*5%。此處超額收益是指超越同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的收益。?

　　流水不爭，爭的是滔滔不絕。在中信保誠基金整個量化團(tuán)隊看來，以追求超額收益為目標(biāo)的產(chǎn)品，短期收益表現(xiàn)固然重要，但能在長期維度上，為投資者提供持續(xù)不斷超額收益更是整個團(tuán)隊的追求。

　　以上內(nèi)容不代表投資承諾，也不構(gòu)成基金進(jìn)行投資決策之必然依據(jù)?；鸬耐顿Y策略、投資的比例及標(biāo)的將視市場情況在合同允許的范圍內(nèi)進(jìn)行調(diào)整，具體請以基金合同等法律文件為準(zhǔn)。

　　備注：以上內(nèi)容不代表投資承諾，也不構(gòu)成基金進(jìn)行投資決策之必然依據(jù)?；鸬耐顿Y策略、投資的比例及標(biāo)的將視市場情況在合同允許的范圍內(nèi)進(jìn)行調(diào)整，具體請以基金合同等法律文件為準(zhǔn)。

　　備注：中信保誠量化阿爾法A（004716）成立于2017年7月12日，目前的業(yè)績比較基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)收益率*95%+銀行活期存款利率（稅后）*5%。成立以來每個完整年度凈值增長率/業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率分別為， 2018：-19.20%/-24.12%，2019：40.43%/34.14%，2020：45.74%/25.86%，2021：6.48%/-4.85%，2022：-17.89%/-20.58%，2023：-5.12%/-10.79%。截至2024.11.30，其成立以來業(yè)績/比較基準(zhǔn)增長率為67.57%/7.18%，今年以來業(yè)績/比較基準(zhǔn)增長率為14.38%/13.53%。滬深300指數(shù)2024年YTD、2018-2023年、本基金成立以來的漲跌分別為14.15%、-25.31%、36.07%、27.21%、-5.20%、-21.63%、-11.38%、6.70%（20170712-20241130）。基金管理人對本基金的風(fēng)險等級評級為R3。2017-07-12至2019-09-11：提云濤?楊旭，2019-09-12至2022-03-23：提云濤，2022-03-24至2024-06-17：提云濤?王穎，2024-06-18至今：提云濤（數(shù)據(jù)來源：基金定期報告）

　　中信保誠中證500指數(shù)增強(qiáng)，2024-06-21成立。業(yè)績比較基準(zhǔn)為中證500指數(shù)收益率*95%+同期銀行活期存款利率（稅后）*5%。截至2024.12.21，近六個月業(yè)績/基準(zhǔn)業(yè)績：A類：25.03%/15.26%，C類：24.78%/15.26%。基金管理人對本基金的風(fēng)險等級評級為R3，基金經(jīng)理為王穎。

　　風(fēng)險提示：本材料僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議或承諾，也不作為任何法律文件。基金不同于銀行儲蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購買基金產(chǎn)品時，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。

　　基金不同于銀行儲蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購買基金產(chǎn)品時，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。

　　投資前請認(rèn)真閱讀招募說明書、產(chǎn)品資料概要和基金合同等法律文件和本風(fēng)險揭示，充分認(rèn)識本基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項風(fēng)險因素，根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，并在了解基金產(chǎn)品情況的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力、投資期限和投資目標(biāo)，對基金投資做出獨立決策，選擇合適的產(chǎn)品。

　　根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，基金管理人做出如下風(fēng)險揭示：

　　一、依據(jù)投資對象的不同，基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險。一般來說，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險也越大。

　　二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風(fēng)險，既包括市場風(fēng)險，也包括基金自身的管理風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險和合規(guī)風(fēng)險等。巨額贖回風(fēng)險是開放式基金所特有的一種風(fēng)險，即當(dāng)單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監(jiān)會規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。

　　基金管理人提醒您基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由投資人自行承擔(dān)?；疬^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，其他基金業(yè)績不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益和本金安全。

　　基金管理人對文中提及的板塊/行業(yè)僅供參考，不代表基金管理人任何投資建議，不代表基金持倉信息或交易方向，個股漲幅不代表本基金未來業(yè)績表現(xiàn)，不構(gòu)成任何投資建議或推介?；鸸芾砣怂峒坝^點對市場未來走勢不構(gòu)成任何保證。

　　材料中提及的基金（以下簡稱“本基金”）由基金管理人依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請募集，并經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“中國證監(jiān)會”）許可注冊。本基金的基金合同、招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要已通過中國證監(jiān)會基金電子披露網(wǎng)站和基金管理人網(wǎng)站進(jìn)行了公開披露。中國證監(jiān)會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風(fēng)險。

　　如果您購買的產(chǎn)品投資于境外證券，除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場波動風(fēng)險等一般投資風(fēng)險之外，本基金還面臨匯率風(fēng)險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險。

　　基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。