【光大金工】市場(chǎng)小市值風(fēng)格明顯，定增組合超額收益顯著——量化組合跟蹤周報(bào)20250301
（來(lái)源：EB金工）
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分析師：祁嫣然?執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0930521070001
摘要
因子表現(xiàn)跟蹤
大類(lèi)因子表現(xiàn)來(lái)看，本周全市場(chǎng)股票池中，杠桿因子獲取正收益0.60%；流動(dòng)性因子和市值因子獲取負(fù)收益-0.77%、-0.52%，市場(chǎng)小市值風(fēng)格顯著；其余風(fēng)格因子表現(xiàn)一般。
單因子表現(xiàn)來(lái)看，滬深300股票池中，本周表現(xiàn)較好的因子有動(dòng)量調(diào)整大單(2.40%)、大單凈流入?(2.32%)、動(dòng)量調(diào)整小單(1.82%)。表現(xiàn)較差的因子有單季度總資產(chǎn)毛利率(-2.60%)、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(-2.48%)、單季度ROA (-2.14%)。
中證500股票池中，本周表現(xiàn)較好的因子有動(dòng)量調(diào)整小單(2.99%)、市盈率因子(2.89%)、市凈率因子?(2.75%)。表現(xiàn)較差的因子有5日成交量的標(biāo)準(zhǔn)差(-0.57%)、凈利潤(rùn)率TTM (-0.48%)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率TTM (-0.27%)。
流動(dòng)性1500股票池中，本周表現(xiàn)較好的因子有市盈率因子(2.79%)、市盈率TTM倒數(shù)(2.10%)、日內(nèi)波動(dòng)率與成交金額的相關(guān)性(1.89%)。表現(xiàn)較差的因子有單季度總資產(chǎn)毛利率(-2.31%)、標(biāo)準(zhǔn)化預(yù)期外收入(-2.15%)、標(biāo)準(zhǔn)化預(yù)期外盈利(-2.06%)。
因子行業(yè)內(nèi)表現(xiàn)，本周，基本面因子在各行業(yè)表現(xiàn)分化，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率因子、每股凈資產(chǎn)因子和每股經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)TTM因子在環(huán)保行業(yè)表現(xiàn)較為一致。估值類(lèi)因子中，BP因子和EP因子在家用電器、機(jī)械設(shè)備、環(huán)保、建筑材料、化工行業(yè)表現(xiàn)較為一致。殘差波動(dòng)率因子和流動(dòng)性因子在食品飲料、有色金屬、石油石化、房地產(chǎn)和綜合行業(yè)正收益較為一致。市值風(fēng)格上，本周多數(shù)行業(yè)小市值風(fēng)格顯著。
PB-ROE-50組合跟蹤
本周PB-ROE-50組合在各股票池中超額收益出現(xiàn)回撤。中證500股票池中獲得超額收益-1.20%，中證800股票池中獲得超額收益-2.24%，全市場(chǎng)股票池中獲得超額收益-2.22%。
機(jī)構(gòu)調(diào)研組合跟蹤
本周公募調(diào)研選股策略和私募調(diào)研跟蹤策略獲取正超額收益。公募調(diào)研選股策略相對(duì)中證800獲得超額收益0.33%，私募調(diào)研跟蹤策略相對(duì)中證800獲得超額收益0.51%。
大宗交易組合跟蹤
本周大宗交易組合相對(duì)中證全指獲取正超額收益，大宗交易組合相對(duì)中證全指獲得超額收益0.78%。
定向增發(fā)組合跟蹤
本周定向增發(fā)組合相對(duì)中證全指獲取正超額收益，定向增發(fā)組合相對(duì)中證全指獲得超額收益3.07%。
風(fēng)險(xiǎn)提示
報(bào)告結(jié)果均基于歷史數(shù)據(jù)，歷史數(shù)據(jù)存在不被重復(fù)驗(yàn)證的可能。
單因子表現(xiàn)
下圖展示了本周因子在滬深300、中證500和流動(dòng)性1500股票池中的表現(xiàn)，收益為剔除行業(yè)與市值影響后多頭組合相對(duì)于基準(zhǔn)指數(shù)的超額收益。
滬深300股票池中，本周表現(xiàn)較好的因子有動(dòng)量調(diào)整大單(2.40%)、大單凈流入?(2.32%)、動(dòng)量調(diào)整小單(1.82%)。表現(xiàn)較差的因子有單季度總資產(chǎn)毛利率(-2.60%)、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(-2.48%)、單季度ROA (-2.14%)。
中證500股票池中，本周表現(xiàn)較好的因子有動(dòng)量調(diào)整小單(2.99%)、市盈率因子(2.89%)、市凈率因子?(2.75%)。表現(xiàn)較差的因子有5日成交量的標(biāo)準(zhǔn)差(-0.57%)、凈利潤(rùn)率TTM (-0.48%)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率TTM (-0.27%)。
流動(dòng)性1500股票池中，本周表現(xiàn)較好的因子有市盈率因子(2.79%)、市盈率TTM倒數(shù)(2.10%)、日內(nèi)波動(dòng)率與成交金額的相關(guān)性(1.89%)。表現(xiàn)較差的因子有單季度總資產(chǎn)毛利率(-2.31%)、標(biāo)準(zhǔn)化預(yù)期外收入(-2.15%)、標(biāo)準(zhǔn)化預(yù)期外盈利?(-2.06%)。
大類(lèi)因子表現(xiàn)
本周全市場(chǎng)股票池中，杠桿因子獲取正收益0.60%；流動(dòng)性因子和市值因子獲取負(fù)收益-0.77%、-0.52%，市場(chǎng)小市值風(fēng)格顯著；其余風(fēng)格因子表現(xiàn)一般。
行業(yè)內(nèi)因子表現(xiàn)
本周，基本面因子在各行業(yè)表現(xiàn)分化，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率因子、每股凈資產(chǎn)因子和每股經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)TTM因子在環(huán)保行業(yè)表現(xiàn)較為一致。估值類(lèi)因子中，BP因子和EP因子在家用電器、機(jī)械設(shè)備、環(huán)保、建筑材料、化工行業(yè)表現(xiàn)較為一致。殘差波動(dòng)率因子和流動(dòng)性因子在食品飲料、有色金屬、石油石化、房地產(chǎn)和綜合行業(yè)正收益較為一致。市值風(fēng)格上，本周多數(shù)行業(yè)小市值風(fēng)格顯著。
PB-ROE-50組合表現(xiàn)
本周PB-ROE-50組合在各股票池中超額收益出現(xiàn)回撤。中證500股票池中獲得超額收益-1.20%，中證800股票池中獲得超額收益-2.24%，全市場(chǎng)股票池中獲得超額收益-2.22%。
機(jī)構(gòu)調(diào)研跟蹤
本周公募調(diào)研選股策略和私募調(diào)研跟蹤策略獲取正超額收益。公募調(diào)研選股策略相對(duì)中證800獲得超額收益0.33%，私募調(diào)研跟蹤策略相對(duì)中證800獲得超額收益0.51%。
大宗交易組合跟蹤
大宗交易近年來(lái)持續(xù)火熱，發(fā)生大宗交易的股票在市場(chǎng)中的數(shù)量占比較高，大宗交易由于其保護(hù)隱私的特性，買(mǎi)賣(mài)雙方進(jìn)行大宗交易的細(xì)節(jié)不得而知。但是，我們可以通過(guò)統(tǒng)計(jì)分析，探究其背后蘊(yùn)含的信息。
經(jīng)過(guò)測(cè)算，“大宗交易成交金額比率”越高、“6 日成交金額波動(dòng)率”越低的股票，其后續(xù)表現(xiàn)更佳。因此，我們根據(jù)“高成交、低波動(dòng)”原則，通過(guò)月頻調(diào)倉(cāng)方式構(gòu)造大宗交易組合。（組合構(gòu)造詳情見(jiàn)2023年8月5日?qǐng)?bào)告《提煉大宗交易背后蘊(yùn)含的超額信息——量化選股系列報(bào)告之十一》）
本周大宗交易組合相對(duì)中證全指獲取正超額收益，大宗交易組合相對(duì)中證全指獲得超額收益0.78%。
定向增發(fā)組合跟蹤
2023年8月，再融資政策自2020年寬松后，再次收緊。定增市場(chǎng)當(dāng)前的現(xiàn)狀也引發(fā)眾多投資者關(guān)注，定向增發(fā)事件效應(yīng)是否還能有效？涉及定向增發(fā)股票是否還具備投資價(jià)值？帶著這些疑問(wèn)，我們對(duì)定向增發(fā)的事件效應(yīng)進(jìn)行了細(xì)致的分析。
我們以股東大會(huì)公告日為時(shí)間節(jié)點(diǎn)，綜合考慮市值因素、調(diào)倉(cāng)周期以及對(duì)倉(cāng)位的控制，我們構(gòu)造了定向增發(fā)事件驅(qū)動(dòng)選股組合。（組合構(gòu)造詳情見(jiàn)2023年11月26日?qǐng)?bào)告《多角度解析定向增發(fā)中的投資機(jī)會(huì)——量化選股系列報(bào)告之十二》）
本周定向增發(fā)組合相對(duì)中證全指獲取正超額收益，定向增發(fā)組合相對(duì)中證全指獲得超額收益3.07%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：報(bào)告結(jié)果均基于歷史數(shù)據(jù)，歷史數(shù)據(jù)存在不被重復(fù)驗(yàn)證的可能。
詳見(jiàn)2025年3月1日發(fā)布的《市場(chǎng)小市值風(fēng)格明顯，定增組合超額收益顯著——量化組合跟蹤周報(bào)20250301》
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