長盈精密(300115) Q4業(yè)績超指引中值，關注公司AI機器人前瞻布局
事件：公司公告24年業(yè)績快報，收入169.2億同比+23.3%，歸母凈利7.69億同比+797%，扣非歸母5.29億同比+2737%，結合公司近況，點評如下：
24年消費電子及新能源業(yè)務向上帶動公司盈利能力恢復。公司24年收入169.2億同比+23.3%，歸母凈利7.69億同比+797%，扣非歸母5.29億同比+2737%。24Q4收入48.2億同比+22.6%環(huán)比+9.4%，歸母凈利1.75億同比+107.4%環(huán)比+8.5%。24年業(yè)績大幅增長主要系消費類電子復蘇向好，新能源業(yè)務良效率持續(xù)向上，國際A和S客戶及國內大客戶均有重要新項目量產交付，非經常收益主要來源于公司轉讓廣東天機智能系統(tǒng)有限公司30%股權，取得約1.8億元的投資收益，以及政府補助。
展望25-26年，消費電子及新能源業(yè)務繼續(xù)向上，疊加管理能力優(yōu)化，望帶動公司盈利進一步釋放，關注公司與AIFigure、T客戶以及國內重點客戶機器人布局。25-26年看，A客戶Mac、AIPhone、手表、AI眼鏡等新項目新品類望帶來新增量，同時新能源業(yè)務有望延續(xù)好轉趨勢，公司對內的提質增效和費用的嚴格管控有望收獲成效，帶來利潤增量的彈性空間。另外，公司今年CES上展出了旋轉執(zhí)行器、關節(jié)扭矩傳感器、傳動絲杠等人形機器人關鍵零組件，與AIFigure、T等人形機器人海外頭部企業(yè)以及國內多個機器人企業(yè)建立了合作關系，未來將為更多人形機器人客戶提供關鍵零組件產品，并有潛力成為機器人總成商。
維持“增持”投資評級。中長期來看公司A客戶結構件及小件業(yè)務持續(xù)提供增長動能，鈦合金趨勢帶動非A客戶需求，新能源業(yè)務核心客戶訂單不斷釋放帶動稼動率提升，機器人新產品前瞻布局，有望打開公司長線增長空間。我們最新預測24-26年營收169.2/192.7/221.6億，歸母凈利潤7.7/9.4/12.7億，對應當前股價PE為44.5/36.6/26.9倍，維持“增持”投資評級。
風險提示：行業(yè)需求低于預期、同行競爭加劇、原材料價格波動，產能利用率提升不及預期。
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