金鷹基金：海內(nèi)外“靴子”集中落地 市場或?qū)钠諠q切換至震蕩分化行情
專題：10萬億重磅刷屏！影響多大？十大解讀來了
上周人大常委會審議通過增加地方政府債務限額6萬億，用于置換地方存量隱性債務，疊加五年內(nèi)安排新增地方政府專項債券累計4萬億專門用于化債，將直接增加地方化債資源10萬億元，地方政府化債壓力將大大減輕。此外，上周公布10月出口同比增速為12.7%，大幅超預期，而CPI同比微漲0.3%，環(huán)比下降0.3%，PPI同環(huán)比均下降。海外方面，特朗普在2024年大選中獲勝，短期海外的政治不確定有所緩和，其上任后的政策承諾兌現(xiàn)及影響有待進一步觀察。此外，美聯(lián)儲宣布降息25BPs，決議聲明變化被解讀為傳遞鷹派信號。上周的A股市場再度放量上漲，日均成交額上升至2.4萬億；市場風格表現(xiàn)為：成長>金融>消費>周期。
金鷹基金表示，海內(nèi)外“靴子”集中落地，預計市場將從普漲行情切換至震蕩分化行情。國內(nèi)方面，人大常委會批準了未來三到五年內(nèi)直接增加地方化債資源10萬億，方式上采用地方公開債替換隱性債務，一方面兌現(xiàn)了會前的政策預期，同時再次嚴申財政紀律。此外，10月出口同比增速超預期反映外需動力依舊強勁，通脹仍處于相對偏弱位置，仍有待增量政策實效進一步打開。海外方面，美國大選塵埃落定，鮑威爾宣布降息25BP的同時，表示美國赤字上升和整體財政政策仍然對經(jīng)濟構成阻力，當前政策“正走在一條不可持續(xù)的道路上”?？紤]到前期國內(nèi)政策預期較高，在靴子落地、且未明顯超預期情況下，建議做好短期行情從普漲轉為階段性分化的預案。
關注行業(yè)方面，金鷹基金建議，短期關注基本面支撐較強的行業(yè)配置機會，仍關注地產(chǎn)鏈為代表的困境反轉行業(yè)，關注國防軍工和國產(chǎn)替代等板塊的防御配置價值。地產(chǎn)鏈方面，10月份住房市場成交數(shù)據(jù)顯示在政策“組合拳”下，住房需求顯著改善，且藍佛安部長表示“支持房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的相關稅收政策，已按程序報批，近期即將推出”；出口鏈方面，在經(jīng)濟短期企穩(wěn)、但內(nèi)需復蘇力度較弱的背景下，出口增速雖然自5月以來有所下滑，但仍維持較高韌性，業(yè)績穩(wěn)定帶來基本面的相對支撐性更強，短期仍建議關注出口鏈的相對景氣度；在政治經(jīng)濟敏感的國際環(huán)境下，國防軍工和國產(chǎn)替代等板塊的防御配置價值依舊值得關注。
風險提示：
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