光大期貨：12月13日有色金屬日報
銅：
隔夜LME銅震蕩走弱，下跌1.14%至9072美元/噸；SHFE銅主力下跌0.94%收至74700元/噸；國內現貨進口窗口持續(xù)打開。宏觀方面，美國勞工部數據顯示，美國12月7日當周首申失業(yè)金人數24.2萬人，高于預期22萬人和前值22.4萬人，顯示出美國勞動力市場走弱跡象。但更為關鍵的，11月PPI同比3%，為2023年2月以來的最大漲幅，高于預期和前值2.6%；核心PPI同比3.4%，同樣高于預期3.2%和前值3.1%。通脹意外加速，驗證了市場對美通脹進展放緩的擔憂，不過這可能不足以撼動美聯儲本月降息的決心，但市場對明年降息路徑將更加模糊，關注美聯儲議息會后新聞發(fā)布會。國內方面，中央經濟工作會議措辭和此前召開的中央政治局會議基調基本一致，對“積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”做進一步的部署，提振市場信心。庫存方面，LME銅庫存下降75噸至268425噸；SHFE銅倉單下降457噸至18247噸；BC銅倉單維持在9271噸。美聯儲12月降息概率升至98%附近，國內政治局和中央經濟工作會議提振市場信心，內外銅價一度出現回暖，但利多逐漸落地下，市場情緒不升反降，顯示出臨近年關資金謹慎一面。從海外金融市場來看存在不穩(wěn)定性，國內政策落地也要在明年，多空觀望情緒漸濃，因此這一階段形成價格的拉鋸戰(zhàn)，繼續(xù)以區(qū)間震蕩來去看待，關注盤面可能出現的新變化。
鎳&不銹鋼：
隔夜LME鎳漲1.86%報16140美元/噸，滬鎳漲1.51%報129460元/噸。庫存方面，昨日 LME 鎳庫存減少2862噸至163644噸，昨日國內 SHFE 倉單減少89噸至30149噸。升貼水來看，LME0-3 月升貼水維持負數；進口鎳升貼水下跌75元/噸至-200元/噸。不銹鋼產業(yè)鏈，不銹鋼原材料價格重心下移，但鋼廠面臨虧損壓力導致階段性成本支撐或將顯現。新能源產業(yè)鏈方面，三元前驅體排產環(huán)比增加，帶動硫酸鎳價格小幅上漲。精煉鎳方面，庫存仍然呈現累庫態(tài)勢，且12月預計供應仍將環(huán)比增加，過剩壓力猶在。鎳產業(yè)鏈結構性好轉，但多數仍處在偏弱運行態(tài)勢中，宏觀情緒擾動，鎳礦管控預期收緊，短期鎳價或偏強運行，關注估值水平和情緒拐點。
氧化鋁&電解鋁：
氧化鋁震蕩偏強，隔夜AO2501收于5231元/噸，漲幅1.04%，持倉減倉1215手至13.4萬手。滬鋁震蕩偏強，隔夜AL2501收于20500元/噸，漲幅0.12%。持倉減倉2305手至17.5萬手?，F貨方面，SMM氧化鋁價格漲至5769元/噸。鋁錠現貨收至貼水20元/噸，佛山A00報價漲至20460元/噸，無錫A00貼水60元/噸，下游鋁棒加工費多地持穩(wěn)，新疆無錫南昌下調10-30元/噸；鋁桿1A60持穩(wěn)，6/8系加工費持穩(wěn)，低碳鋁桿加工費上調56元/噸。幾礦未回歸雨季前發(fā)運水平，山東及廣西氧化鋁新增產能開始投放，下游畏高后采購放緩，建議近遠月正套可陸續(xù)止盈退出。隨著鋁錠去庫停滯、即將累庫，淡季需求逐步顯現。但短期各地出現虧損減產以及西南新增檢修消息，國內政治會議提振情緒，宏觀風險計價因素加強，盤面并不過分悲觀，市場仍等待美議息會議決議，鋁價階段震蕩調整為主、建議謹慎觀望。
錫：
滬錫主力跌0.81%，報248750元/噸，錫期貨倉單5458噸，較前一日增加66噸。LME錫跌1.59%，報29440美元/噸，錫庫存4665噸，持平?，F貨市場，對2501云錫升水1，000-1，200元/噸，交割升水700-1，000元/噸，小牌升水500-700元/噸，進口貼水300-600元/噸。價差方面，01-02價差+330元/噸，02-03價差-360元/噸，滬倫比8.36。錫價大幅反彈，現貨市場交投清淡?？紤]到國內錫供應逼近17，000噸的供應高點而需求實際表現一般，春節(jié)帶來的季節(jié)性累庫近在眼前，若錫價大幅反彈或可能存在冶煉再度集中交倉的可能。下跌空間仍舊因為印尼和緬甸尚未完全復產，預計下跌空間有限。目前來看，需求無亮點，供應多空雙方均有立場與忌憚，基本面來看價格或呈寬幅震蕩。
鋅：
截至本周一（12月12日），SMM七地鋅錠庫存總量為9.14萬噸，較12月5日降低0.33萬噸，較12月9日降低0.09萬噸。滬鋅主力跌0.83%，報25675元/噸，鋅期貨倉單24334噸，較前一日減少398噸。LME鋅跌1.52%，報3080.5美元/噸，鋅庫存273650噸，減少1300噸?，F貨市場，上海0#鋅對2501合約升水480-500元/噸，對均價升水80-100元/噸；廣東0#鋅對滬鋅2501合約升水430-510元/噸，粵市較滬市升水40元/噸；天津0#鋅對滬鋅2501合約升水390-500元/噸，津市較滬市升水100元/噸。價差方面，01-02價差+180元/噸，02-03價差+110元/噸，滬倫比8.29。昨日上期所倉單大幅減少，12月合約虛實比依然較高，現貨市場貨源緊俏，貿易商報價水漲船高，但實際交投清淡。年底礦持貨商在高價下出貨積極，鋅礦供應緊張程度開始放緩，加工費開始反彈。同時鋅價處于高位也帶來冶煉虧損的修復，部分煉廠12月提高生產，國內平衡短缺收窄。而需求逐步進入季節(jié)性淡季，國內基本面邊際走弱，后續(xù)需警惕高位震蕩回落風險。但當前，社會庫存仍延續(xù)去庫，庫存已行至極低水平，強現實下，價格走勢延續(xù)寬幅震蕩。
工業(yè)硅：
12日工業(yè)硅震蕩偏弱，主力2501收于11760元/噸，日內跌幅0.13%，持倉減倉4105手至9.8萬手?，F貨止?jié)q企穩(wěn)，百川參考價11875元/噸，較上一交易日持穩(wěn)。其中#553各地價格區(qū)間降至10850-12000元/噸，#421價格區(qū)間降至11850-12700元/噸。最低交割品#553價格降至10950元/噸，現貨貼水擴至775元/噸。美國將于25年1月起針對多晶硅加征50%關稅。在供應鏈短缺下，預計量級影響有限，或最終由美國本土企業(yè)承擔稅收成本。目前市場僅期現貿易商成交表現相對活躍。隱性庫存去化對顯性統計庫存影響不明顯，暫時無力支撐工業(yè)硅。當前西北地區(qū)環(huán)控暫不涉及產業(yè)端，后續(xù)不排除硅廠減產規(guī)模出現進一步擴張的風險，仍需關注西北減產動向。
碳酸鋰：
昨日碳酸鋰期貨2501合約漲0.59%至77050元/噸?，F貨價格方面，電池級碳酸鋰平均價維持至76550元/噸，工業(yè)級碳酸鋰平均價維持至73300元/噸，電池級氫氧化鋰維持至68900元/噸。倉單方面，昨日倉單庫存增加1806噸至41633噸。供應端，周度產量環(huán)比小幅增加，部分新增項目投產導致整體開工率與產量數據不相匹配，12月產量環(huán)比增加8.5%至6.96萬噸。需求端，12月各類別正極材料排產均呈現環(huán)比小幅下滑，但整體仍維持較高開工水平，對碳酸鋰預計將僅放緩0.5%。庫存端，碳酸鋰庫存延續(xù)小幅去化狀態(tài)，下游有所補庫動作；倉單庫存方面，近幾個交易日倉單庫存增加速度加快。綜合來看，12月整體需求環(huán)比僅小幅下降，但碳酸鋰產量延續(xù)放量狀態(tài)，且?guī)齑婊驅⒅噩F壓力，疊加市場對前置消費的預期，或造成短期市場看空情緒逐漸濃厚，但臨近1月，建議投資者關注各合約持倉變化，關注逢高沽空機會。
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